Сырьевые рынки - 26 января 2021

> Нефть по-прежнему в боковом тренде: риски для спроса компенсируются снижением предложения. На момент написания этого обзора котировки Брент держатся около уровня поддержки $55,5 за баррель и, на наш взгляд, скорее отступят в диапазон $54,4-54,8, чем консолидируются в пределах $56,2-56,6. Рынок обеспокоен тем, что рост заболеваемости коронавирусом (особенно в Китае) и медленная вакцинация ухудшают перспективы спроса. Также инвесторы встревожены тем, что у администрации Джо Байдена могут возникнуть сложности с одобрением в Конгрессе США пакета стимулирования объемом $1,9 трлн. В то же время поддержку рынку нефти обеспечивает сокращение поставок нефти из России, Ирака и Ливии. Сегодня в центре внимания будут прогноз МВФ о перспективах мировой экономики, ожидаемый в ночь на среду отчет Американского института нефти (API) по запасам углеводородов в хранилищах и индекс потребительской уверенности в США.> Цены на золото стабильны, но опасения относительно стимулирования в США ухудшают настрой. Сегодня рынок золота может оказаться под давлением из-за отсрочки стимулирования в США и ожидаемого пессимистичного прогноза МВФ для мировой экономики. Впрочем, спад может ограничить публикация январского индекса потребительских настроений в США. По нашему мнению, в преддверии заседания ФРС рынок золота может снова проверить на прочность уровень поддержки $1 840 за унцию. НЕФТЬ ПО-ПРЕЖНЕМУ В БОКОВОМ ТРЕНДЕ: РИСКИ ДЛЯ СПРОСА КОМПЕНСИРУЮТСЯ СНИЖЕНИЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯВчера фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки торговались около $55,5/барр. без определенного направления, т. к. на рынок влияли противоположные факторы. Фиксация прошла на отметке $55,88/барр., на $0,47/барр. выше предыдущего уровня. Несмотря на то что рост заболеваемости коронавирусом в США замедлился, инвесторы по-прежнему видят риски для спроса, т. к. в европейских странах по-прежнему действуют жесткие ограничения, нацеленные на борьбу с инфекцией, а в Китае продолжает расти число новых случаев COVID-19, что еще больше омрачает перспективы. Отметим, что вспышка коронавируса в Китае может негативно сказаться на спросе на топливо в период празднования Нового года по лунному календарю, когда китайцы обычно активно совершают поездки, и эти перемещения считаются самыми массовыми на планете. В 2021 году новогодние праздники в Китае начнутся 28 января и продлятся 40 дней. В этот период миллионы китайцев отправляются навестить родственников, и в результате резко возрастает потребление моторного топлива в Китае, который является крупнейшим в мире импортером нефти. В текущем году китайские власти рекомендуют ограничить поездки на фоне роста заболеваемости COVID-19. Как сообщает Bloomberg, ссылаясь на оценки Министерства транспорта КНР, в период новогодних праздников в Китае будет совершено около 1,7 млрд поездок, и хотя это на 15% больше, чем в 2020 году (когда передвижения по стране были ограничены, чтобы сдержать вспышку эпидемии в Ухане), показатель 2021 году должен быть на 40% ниже, чем в 2019 году. Отметим при этом, что календарные спреды Брент и WTI на глобальном рынке держатся на высоких уровнях, несмотря на ограничения мобильности в ведущих мировых экономиках, что указывает на сильные фундаментальные показатели. Это связано в том числе с сокращением предложения: вчера мы отмечали, что экспорт из Ливии ограничен, а Ирак в январе сократит суточную добычу на 0,25 млн барр. до 3,60 млн барр. и оставит ее на этом уровне в феврале. Также важно отметить, что экспорт нефти Юралз через западные порты России в феврале сократится до 1,13 млн барр./сут, как сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на погрузочную программу для российских портов, тогда как в январе он составлял 1,38 млн барр./сут, что стало максимумом с апреля. Можно сделать вывод, что временное окно для существенной коррекции цен на нефть сужается в преддверии восстановления спроса в 2К21, однако физические сырьевые рынки сначала должны абсорбировать объемы, высвобожденные из запасов в 4К20, прежде чем можно будет рассчитывать на устойчивый рост цен, который может начаться лишь через несколько месяцев.На момент написания этого обзора котировки Брент держатся около уровня поддержки $55,5/барр. и, на наш взгляд, скорее отступят в диапазон $54,4-54,8, чем консолидируются в пределах $56,2-56,6. Рынок обеспокоен тем, что рост заболеваемости коронавирусом (особенно в Китае) и медленная вакцинация ухудшают перспективы спроса. Также инвесторы встревожены тем, что у администрации Джо Байдена могут возникнуть сложности с одобрением в Конгрессе США пакета стимулирования объемом $1,9 трлн. Общий настрой ухудшился, т. к. руководство Демократической партии в Сенате заявило, что представленный недавно новый план фискального стимулирования объемом $1,9 трлн вряд ли будет согласован раньше середины марта: его пока не поддерживают республиканцы. Это снизило интерес к рискованным активам на глобальных рынках: фондовые индексы снизились, а доллар укрепился. В то же время поддержку рынку нефти обеспечивает сокращение поставок нефти из России, Ирака и Ливии. Сегодня в центре внимания будут прогноз МВФ о перспективах мировой экономики, ожидаемый в ночь на среду отчет Американского института нефти (API) по запасам углеводородов в хранилищах и индекс потребительской уверенности в США. Хотя антикоронавирусные ограничения могут негативно повлиять на потребительскую уверенность в наиболее пострадавших регионах США, мы полагаем, что представленный недавно пакет фискальных мер и ожидания дополнительной помощи экономике США улучшат настрой потребителей и приведут к росту индекса. ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СТАБИЛЬНЫ, НО ОПАСЕНИЯ ОТНОСИТЕЛЬНО СТИМУЛИРОВАНИЯ В США УХУДШАЮТ НАСТРОЙВчера в течение дня золото торговалось в узком диапазоне $1 850-1 867 за унцию, и сегодня утром котировки близки к нижней границе этого коридора. В понедельник был опубликован индекс деловых настроений в Германии Ifo. Его значение снизилось с 92,1 в декабре до 90,1 в январе, что оказало давление на пару EUR/USD и цены на золото. Кроме того, стало известно, что премьер-министр Италии Джузеппе Конти сегодня уходит в отставку - это тактический шаг, который должен повысить его шансы на то, чтобы возглавить новый кабинет, но рынок все равно обеспокоен. Общий настрой ухудшился, т. к. руководство Демократической партии в Сенате США заявило, что представленный недавно новый план фискального стимулирования объемом $1,9 трлн вряд ли будет согласован раньше середины марта, т. к. его пока не поддерживают республиканцы. На этом фоне доллар начал дорожать, что оказало давление на цены на золото, и сейчас, они, по-видимому, нацеливаются на отметку $1 850 за унцию. Пессимизма может добавить и новый прогноз МВФ о перспективах мировой экономики, который будет опубликован сегодня. Оценки МВФ, вероятно, будут менее оптимистичными на фоне относительно медленных темпов вакцинации и распространения новых штаммов коронавируса. Впрочем, дальнейшему спаду на рынке золота может помешать публикация январского индекса потребительских настроений в США. Несмотря на то что ограничения, связанные с коронавирусом, вероятно, ухудшили настрой потребителей в регионах, которые сильнее всего пострадали от эпидемии, мы полагаем, что предоставление господдержки и ожидания дополнительного стимулирования должны были позитивно сказаться на общем показателе потребительской уверенности. По нашему мнению, в преддверии заседания ФРС рынок золота может снова проверить на прочность уровень поддержки $1 840 за унцию. Наш базовый сценарий предполагает, что после ожидаемо мягких комментариев председателя Федрезерва Джерома Пауэлла цены на золото могут нацелиться на $1 875 за унцию - максимум прошлой недели. Если этот уровень будет пробит, котировки могут вырасти в диапазон $1 884-1 902 за унцию. Впрочем, не исключено, что инвесторов разочарует то, что ФРС "повторяет одно и то же", и в этом случае рынок золота может оказаться под давлением.