Сырьевые рынки - 26 октября 2021

> Нефтяной рынок стабилизировался в преддверии переговоров по ядерной сделке с Ираном. Во вторник утром котировки Брент поднялись выше $86/барр. Инвесторы ждут индекса потребительской уверенности в США и еженедельных данных по запасам углеводородов от API. Технический анализ указывает на то, что фьючерсы Брент могут быть перекуплены, и мы ожидаем, что в преддверии переговоров между ЕС и Ираном котировки Брент стабилизируются вблизи $86/барр. > Золото подорожало на фоне смешанной макростатистики. Золото вчера выросло в цене с $1 790 за унцию до $1 805 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,64% до 1,63%. На момент написания этого обзора золото торгуется вблизи $1 805 за унцию. Сегодня в США выйдут индекс цен на жилье за август, данные по продажам новых домов за сентябрь, индекс потребительской уверенности за октябрь, а также октябрьский индекс производственной активности от ФРБ Ричмонда. Мы полагаем, что сегодня золото продолжит торговаться в пределах $1 775-1 805 за унцию.> Цветные металлы дорожают - инвесторов обнадеживают ускорение инфляции и вливания ликвидности в Китае. В понедельник цветные металлы прибавили в цене. Этому поспособствовали ускорение инфляции, которое рассматривается как позитивный фактор для товарно-сырьевых рынков, и вливание ликвидности в финансовую систему КНР, предпринятое Народным банком Китая, чтобы поддержать местные власти в условиях замедляющегося экономического роста. Сильнее всего подорожал никель, поскольку его предложение продолжает сокращаться.НЕФТЯНОЙ РЫНОК СТАБИЛИЗИРОВАЛСЯ В ПРЕДДВЕРИИ ПЕРЕГОВОРОВ ПО ЯДЕРНОЙ СДЕЛКЕ С ИРАНОМВ понедельник котировки Брент сначала выросли с $85,4/барр. до $86,7/барр. (нового максимума с начала года), но затем снизились до $85,6/барр. на фоне сообщений о том, что в среду Иран и ЕС проведут в Брюсселе обсуждения перед возобновлением в расширенном составе переговоров по ядерной сделке в Вене. Переговоры нацелены на смягчение санкций против Ирана (в том числе касающихся экспорта нефти) в обмен на ограничения в ядерной программе Ирана. Замминистра иностранных дел Ирана сообщил, что встретится со своим коллегой из ЕС, и призвал других участников переговорного процесса "осудить" санкционный режим США, в то время как Тегеран "полон решимости начать переговоры", которые позволят снять санкции. Отметим, что признаки возможной отмены санкций США в отношении экспорта иранской нефти всегда считались фактором, который может остановить рост нефтяных котировок. В хранилищах находится 80-90 млн барр. иранской нефти и конденсата, которые могут быстро поступить на рынок. Кроме того, объем незадействованных нефтедобывающих мощностей в Иране достигает 1,2 млн барр./сут и, по нашим оценкам, эта добыча может быть восстановлена в течение шести-восьми месяцев после отмены санкций. В настоящее время объемы поставок иранской нефти не превышают 0,4-0,5 млн барр./сут. Они сократились после того, как власти Китая стали бороться с тем, что независимые НПЗ уклоняются от уплаты налогов. Это, в свою очередь, помешало восстановлению нефтедобычи в Иране, объемы которой составляют примерно 2,4 млн барр./сут. Во вторник утром котировки Брент снова превысили $86/барр. Инвесторы ждут индекса потребительской уверенности в США за октябрь и еженедельных данных по запасам углеводородов от Американского института нефти (API). Индекс потребительских настроений может немного снизиться, как и в предыдущие три месяца, на фоне высоких цен на бензин. Ускорение инфляции негативно сказывается на настрое потребителей и их планах по приобретению автомобилей, домов и крупной бытовой техники. Отметим также, что индекс относительной силы (RSI) по ближайшим фьючерсам Брент на ICE превысил отметку 70, что может говорить о перекупленности. Тем не менее в прошлом году фьючерсы с ближайшим сроком поставки превышали этот технический уровень 13 раз, после чего в течение 20 дней дорожали в среднем на 3,1%. Мы полагаем, что сегодня рост на нефтяном рынке, скорее всего, затормозится в преддверии переговоров между Ираном и ЕС по ядерной программе. По нашему мнению, котировки Брент стабилизируются около $86/барр., однако данные API, который выйдут поздно вечером, могут оказать поддержку ценам на нефть завтра утром ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ СМЕШАННОЙ МАКРОСТАТИСТИКИЗолото вчера выросло в цене с $1 790 до $1 805 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,64% до 1,63%. Пара EUR/USD отступила с 1,164 до 1,161, что стало негативным фактором для золота. Вчера в США вышли несколько макроэкономических индексов, которые публикуют ФРБ. Индекс производственной активности ФРБ Далласа в октябре вырос до 14,6 пункта против ожидавшихся 6 пунктов, и значительно превысил сентябрьский уровень (4,6 пункта). При этом индекс национальной активности от ФРБ Чикаго в октябре составил минус 0,13 пунктов, что намного ниже консенсус прогноза (0,2 пункта) и сентябрьского значения (0,26 пункта). В целом макростатистика оказала поддержку рынку золота: по мнению инвесторов, представленные данные позволяют ожидать, что ФРС будет действовать менее жестко на фоне неравномерного восстановления американской экономики. Кроме того, росту цен на золото снова способствует усиление инфляционных ожиданий. Подорожание сырьевых товаров и перебои с поставками приводят к ускорению инфляции, и в такой ситуации инвесторы рассматривают золото как защитный актив. Тем не менее похожую ситуацию на рынке золота мы уже наблюдали в мае и начале июня текущего года, и жесткая риторика ФРС может спровоцировать снижение котировок золота. На заседании, которое пройдет 2 и 3 ноября, Федрезерв вероятно, займет жесткую позицию и, возможно, начнет сворачивать количественное смягчение. Это приведет к повышению доходности 10-летних казначейских облигаций США и сформирует фундаментальные препятствия для роста на рынке золота. Сегодня утром во время азиатской сессии золото котировалось около $1 805 за унцию. Во второй половине дня в США выйдут индекс цен на жилье за август, данные по продажам новых домов за сентябрь, индекс потребительской уверенности за октябрь, а также октябрьский индекс производственной активности от ФРБ Ричмонда. Ожидания в отношении данных неоднозначны: предполагается, что индекс цен на жилье повысится на 1,5% по сравнению с предыдущим месяцем, а индекс потребительской уверенности снизится до 108,3 пункта с 109,3 пункта в сентябре. Более негативными для рынка золота могут быть статистика по продажам новых домов (по прогнозам, в сентябре они выросли на 2,5% по сравнению с августом) и индекс производственной активности от ФРБ Ричмонда (ожидается, что он повысился до 5 пунктов с минус 3 пунктов в предыдущем месяце). Мы полагаем, что сегодня золото продолжит торговаться в пределах $1 775-1 805 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ДОРОЖАЮТ - ИНВЕСТОРОВ ОБНАДЕЖИВАЮТ УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ И ВЛИВАНИЯ ЛИКВИДНОСТИ В КИТАЕ Вчера цветные металлы завершили торги в плюсе. На Лондонской бирже металлов (LME) трехмесячные контракты на медь подорожали на 1,68% до $9 868 за тонну (плюс $164 по сравнению с итоговым значением предыдущего дня), фьючерсы на алюминий прибавили в цене 0,26%, достигнув $2 876 за тонну (плюс $8), котировки никеля выросли на 2,87% до $20 306 за тонну (плюс $567), а цинка - на 0,35% до $3 460 за тонну (плюс $12).Рост цен на цветные металлы прервал тенденцию к их снижению, которая сформировалась на прошлой неделе, после того как власти КНР начали интервенции на рынке угля. Это произошло в тот момент, когда инвесторы в основном сосредоточили внимание на ускорении инфляции, которое само по себе является позитивным фактором для товарно-сырьевых рынков. При этом Федрезерв США дал понять, что не ожидает замедления инфляции в ближайшей перспективе. Кроме того, участников рынка обнадежило вливание ликвидности в финансовую систему КНР на общую сумму 200 млрд юаней ($31 млрд) посредством операций обратного РЕПО. Народный банк Китая прибег к таким вливаниям с целью оказать поддержку местным властям в условиях замедляющегося экономического роста. Это способствовало повышению цен на цветные металлы, однако говорить о смягчении денежно-кредитной политики в Китае в широком смысле пока, вероятно, не приходится, поскольку ни о снижении банковских резервных нормативов, ни о снижении ключевой ставки речи не идет. В понедельник на LME сильнее всего подорожал никель, который прибавил в цене почти 3,0%, поскольку инвесторы опасаются, что его предложение продолжит снижаться. Французская горно-металлургическая корпорация Eramet сообщила, что производство ферроникеля на ее предприятиях в Новой Каледонии упало на 19% из-за роста заболеваемости COVID-19. Товарные запасы никеля продолжают сокращаться, а цены на этот металл очень чутко реагируют на любую информацию о снижении производства. В результате спред между спотовыми котировками и трехмесячными фьючерсами достиг уровней 2019 года, т. е. на рынке значительно усилилась бэквордация. При этом участников рынка, судя по всему, мало беспокоят введенные в Китае ограничения на производство стали (никель широко применяется именно в сталелитейной отрасли), поскольку повышение спроса на этот цветной металл со стороны производителей аккумуляторов для электромобилей в условиях ограниченного предложения обеспечивает ценам на никель достаточно устойчивую поддержку.