Сырьевые рынки. Нефть и золото - 26 июля 2017

> Цены на нефть выросли на фоне позитивного настроя инвесторов и оптимистичных данных API по товарным запасам углеводородов. Сентябрьские фьючерсы Брент вчера ощутимо подорожали (на $1,6/барр.), начав рост с отметки $48,9/барр. в середине дня и завершив сессию на уровне $50,2/барр. Восходящая динамика была обусловлена улучшением настроений на рынке после заседания совместного комитета по мониторингу добычи в понедельник. Трейдеры учли в котировках заявления министра энергетики Саудовской Аравии о том, что его страна в августе сократит суточный экспорт нефти на 0,6 млн. барр. до 6,6 млн. барр., что будет на 0,7 млн. барр. ниже, чем годом ранее. После завершения сессии баррель Брент подорожал еще больше - до отметки $50,6 - где торги и продолжаются сегодня после выхода еженедельных данных Американского института нефти (API) по товарным запасам углеводородов.
На прошлой неделе Управление энергетической информации (EIA) США сообщило о сокращении товарных запасов нефти в стране за неделю с 8 по 14 июля на 4,7 млн. барр. до 490,6 млн. барр. За день до этого API сообщил об их росте на 1,6 млн. барр. до 497,2 млн. барр. Исходя из этого разница между двумя итоговыми показателями на прошлой неделе составила 6,6 млн. барр. Вчера API сообщил об уменьшении складских запасов нефти за неделю с 15 по 21 июля на 10,2 млн. барр. до 487 млн. барр., а консенсус-прогноз Bloomberg предполагает их сокращение на 3 млн. барр. Мы объясняем столь резкое снижение складских запасов нефти за неделю тем, что совокупный показатель API скорректировался в направлении показателя EIA, опубликованному на прошлой неделе. Уменьшение складских запасов нефти обусловлено ростом загрузки НПЗ (на 0,15 млн. барр./сут за неделю) и уменьшением импорта (на 0,57 млн. барр./сут до 7,5 млн. барр./сут) за тот же период. Данные по товарным запасам нефтепродуктов неоднородны. Запасы бензина неожиданно выросли на 1,9 млн. барр., тогда как медианная оценка Bloomberg предполагала их снижение на 1,8 млн. барр. В то же время запасы дистиллятов сократились на 0,11 млн. барр. при том, что медианная оценка Bloomberg говорила об их уменьшении на 0,5 млн. барр.
Очередная порция статистики от EIA выйдет сегодня (в 17:30 мск). На наш взгляд, после этого сентябрьские фьючерсы Брент могут вернуться в область ниже $50/барр. Хотя сами по себе данные, скорее всего, будут оптимистичными, они едва ли преподнесут большие сюрпризы (особенно после того как вчера API сообщил о сокращении складских запасов нефти на 10,2 млн. барр.), поэтому коррекция представляется вполне вероятной. Еще один повод для пессимизма сегодня заключается в том, что сентябрьские фьючерсы Брент подорожали почти на $2,7/барр. за два дня, поэтому коррекция напрашивается сама собой, и публикация данных EIA - хороший повод для нее.
> Золото подешевело в преддверии сегодняшнего решения ФРС США и на фоне укрепляющегося доллара. Вчера утром котировки золота протестировали локальный максимум, достигнув почти $1 258 за унцию, однако затем потеряли устойчивость и к концу дня упали на $8 - до $1 250. Коррекцию спровоцировал наметившийся во вторник устойчивый рост доходности десятилетних казначейских обязательств США. Сегодня с утра цены на золото уже отступили ниже $1 250 за унцию, опустившись до $1 245 за унцию, в то время как долларовый индекс DXY (который вчера отличался довольно сильной волатильностью и в середине дня протестировал 13-месячный минимум) демонстрирует четко выраженную тенденцию к росту. Такие ценовые колебания наблюдаются на второй день заседания Комитета ФРС США по открытым рынкам, причем среди наблюдателей преобладает мнение, что на этот раз кредитор последней инстанции не решится повысить процентные ставки - всех интересует тональность итогового заявления, которое должно выйти в 21:00 мск. Инвесторы рассчитывают, что в заявлении Федрезерва будет информация, позволяющая предположить, когда именно начнется процесс сокращения аккумулированного на его балансе портфеля облигаций (пока ожидается, что он начнется ранней осенью). Кроме того, предполагается, что руководство ФРС даст понять - следует ли ожидать нового повышения ставки до конца года (таким сигналом может стать официальный комментарий по инфляционной конъюнктуре). На наш взгляд, по мере того как инвесторы будут осмыслять сегодняшнее заявление Федрезерва (которое едва ли будет заметно отличаться от предыдущих), котировки золота могут вырасти. Председатель ФРС США Джанет Йеллен недавно заявила, что недостаточно высокие темпы инфляции лишь "отчасти" обусловлены однократными факторами. При этом ранее она же указывала, что сравнительно низкая инфляция в "значительной" степени обусловлена именно этими факторами. Это рассматривалось как намек на то, что американский кредитор последней инстанции, возможно, оценивает ситуацию не столь однозначно. Подробнее эта тема проанализирована в нашем вчерашнем обзоре "Заседание ФРС США. Намек на озабоченность ситуацией в экономике вместо повышения ставки?". В этой ситуации мы бы не пренебрегали свойствами золота как защитного актива.