Сырьевые рынки. Нефть и золото - 26 июня 2017

> Цены на нефть слегка восстановились, несмотря на дальнейший рост числа буровых установок в США. Августовские фьючерсы Брент в пятницу почти весь день колебались возле отметки $45,5/барр. и по итогам дня подросли на $0,32 до $45,54/барр. Сегодня утром, впрочем, им удалось вырваться из диапазона $45-46/барр., где они находились в четверг и пятницу, и уйти вверх. Многие считают, что это вызвано закрытием коротких позиций и ослаблением долларового индекса в пятницу, благодаря чему вложения в нефть стали более привлекательны для инвесторов вне США. Мы полагаем, что с большой вероятностью цены на нефть в прошлую среду нашли краткосрочную поддержку на уровне $44,5/барр., после чего стали более чувствительны к положительным факторам. Пожалуй, на этой неделе инвесторы станут продавать нефть ниже этой отметки лишь в том случае, если данные по запасам нефти в американских хранилищах будут неблагоприятны для рынка.
Инвесторы проигнорировали пятничные данные Baker Hughes об очередном увеличении числа буровых установок на нефть в США - на этот раз на 11 до 758 (с 17 по 23 июня). В последние месяцы темпы прироста замедлялись, но в июне начали восстанавливаться (хотя нефть подешевела). Так, в марте нефтяники ввели в строй 53 буровых (в среднем 11 в неделю), в апреле - 35 (около девяти за неделю), а в мае - 25 (примерно шесть за неделю). С начала июня заработало еще 25 новых буровых, то есть столько же, сколько за весь май, а данные еще за одну неделю пока не поступили. В данный момент темп прироста составляет примерно восемь буровых в неделю, то есть заметно больше, чем в мае, хотя за первые две недели июня нефть упала в цене примерно на $4,5/барр. Важно отметить, что между вводом буровой в эксплуатацию и началом коммерческой добычи, отражаемой в соответствующей статистике, проходит примерно пять месяцев. Это значит, что вклад вышек, которые начали работу сейчас, станет заметен примерно через 20 недель. Если подобная динамика числа буровых установок сохранится, добыча в США будет расти еще минимум пять месяцев, в какую сторону ни пошли бы цены на нефть.
Впрочем, в более долгосрочной перспективе американских сланцевых производителей могут ожидать определенные сложности, связанные с уменьшением масштаба хеджирования их добычи в 1К17 (об этом сообщает Reuters). Эта тенденция была вызвана оптимистичными ожиданиями на 2П17. Производители приостановили хеджирование, желая дождаться более выгодных цен. Судя по последним данным Bloomberg Intelligence, на данный момент захеджировано лишь 7,6% объема добычи на 2018 год (в текущем году - 30,1%). Это означает, что производители сланцевой нефти сильно зависят от спотовых цен, которые подвержены сильной волатильности и на данный момент довольно низки - они приближаются уровню безубыточности добычи на большинстве сланцевых месторождений. Этот фактор может ограничить рост сланцевой добычи в США в 2018 году.
> Рынок золота готовится к весьма информационно насыщенной неделе. В пятницу унция этого драгметалла подорожала на $9, достигнув локального максимума $1 259, однако затем цены отступили до 1 256 за унцию на фоне стабилизации доллара. Сегодня с утра золото котировалось по $1 254 за унцию. Катализатором пятничного отскока стали слова президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда (у которого нет права голоса в Комитете ФРС по открытым рынкам), признавшего, что Федрезерв действительно пока не может объяснить низкие темпы инфляции. Джеймс Буллард также высказал мнение, что с дальнейшим повышением ставки Федрезерва пока лучше повременить, пока инфляционная статистика не подтвердит реалистичность оценок, свидетельствующих об ускорении роста американской экономики. На предстоящей неделе в США выйдет много макроэкономической статистики, которая должна повлиять на рынок золота. В частности, во вторник будет обнародован индекс потребительских настроений, в среду выйдут данные по незавершенным сделкам на американском рынке жилья, в четверг - уточненная информация по ВВП за первый квартал, а в пятницу - дефлятор расходов на частное потребление, который является ключевым инфляционным индикатором.