Сырьевые рынки. Нефть и золото - 26 сентября 2017

> Росту котировок способствуют ребалансировка на рынке нефти и сокращение поставок... Ноябрьские фьючерсы Брент начали вчерашние торги на отметке $56,8/барр., затем стали расти и завершили сессию на уровне $59,02/барр., прибавив за день $2,16. Если в начале года повышение котировок Брент до $57/барр. носило спекулятивный характер и в его основе лежали лишь ожидания дефицита предложения на рынке, то сейчас всем очевидно, что спрос превышает предложение, и этот факт обеспечивает фундаментальную поддержку котировкам этого эталонного сорта. На данный момент ситуация на рынке такова, что ожидать устойчивого отступления цен ниже отметки $55/барр. сложно. Ребалансировке спроса и предложения на рынке способствует ряд плановых и внеплановых сокращений поставок, объем которых, по данным Energy Aspects, растет третий месяц подряд и в сентябре уже достиг пятимесячного максимума - 1,85 млн. барр./сут, хотя это и меньше, чем 2,40 млн. барр./сут в 2016 году. Изменение формы кривой фьючерсов на сорт Брент из контанго, которое было вполне очевидным в начале 3К17, на бэквордацию, которая наблюдается на протяжении большей части сентября, стало одной из ключевых характеристик рынка на данный момент, которая указывает на продолжающуюся ребалансировку и с точки зрения фундаментальных факторов коррелирует с набирающим обороты сокращением поставок на глобальном рынке. Уменьшение поставок наблюдается в различных регионах добычи, в том числе в Северном море, Бразилии, Иране, Казахстане, Колумбии, Китае, Ливии и Венесуэле.
> ...а также угроза Турции блокировать экспорт нефти из Курдистана. Обычно значительный рост цен на нефть начинается под влиянием множества разных факторов, сочетание которых обеспечивает резонанс, достаточно сильный, чтобы сдвинуть рынок. Нынешний рост цен на нефть - не исключение. Вчера геополитическая неопределенность на Ближнем Востоке (в ключевом нефтедобывающем регионе мира) снова усилилась, когда президент Турции Реджеп Эрдоган прямо заявил о готовности блокировать поставки углеводородного сырья из Иракского Курдистана в Джейхан (они осуществляются по трубопроводу пропускной способностью 0,6 млн барр./сут). Это заявление было сделано с целью помешать референдуму о его независимости Иракского Курдистана (голосование началось вчера). Агрессивный настрой турецкого лидера, выступление которого, в частности, включало угрозу ввести войска в Ирак, а также призыв иракских властей к другим странам прекратить закупку нефти в Курдистане позволяют предположить, что блокировка нефтепровода - это, бесспорно, вполне реальный сценарий, способный повлиять на глобальный баланс спроса и предложения (см. выше). Возможное обострение этого конфликта в ближайшие пару недель сможет удержать котировки Брент выше уровня $60 за баррель. В середине текущей недели можно ожидать некоторого снижения цен на нефть Брент относительно текущих максимумов и их консолидации в диапазоне $57-58 за баррель.
> Цены на золото выросли на фоне эскалации конфликта с КНДР. Вчера на рынок золота влияли такие факторы, как укрепление доллара США и снижение доходности 10-летних гособлигаций США. В результате цены на золото с начала дня устойчиво держались около отметки $1 295 на унцию. Однако в середине сессии котировки золота выросли почти на $20, превысив отметку $1 310 за унцию. Примерно в это же время резко подорожали и прочие защитные активы, например японская иена. Обычно такие колебания связаны с геополитическими событиями и с усилением неопределенности. На этом фоне на рынке слабеет желание рисковать, что приводит к притоку средств в защитные активы. Вчера министр иностранных дел Северной Кореи перед вылетом из Нью-Йорка, где он принимал участие в заседании Генассамблеи ООН, заявил, что последние комментарии президента США в социальной сети Twitter фактически можно рассматривать как "объявление войны" КНДР. По словам северокорейского министра, теперь у КНДР есть повод для ответных мер, в том числе "права сбивать стратегические бомбардировщики США, даже если они будут находиться вне воздушных границ" Северной Кореи. Мы полагаем, что неожиданно усилившееся неприятие рисков сегодня должно ослабеть, и цены на золото, по нашему мнению, будут консолидироваться в диапазоне $1 305-1 300 за унцию.