Сырьевые рынки. Нефть и золото - 27 сентября 2017

> Краткосрочную поддержку ценам на нефть оказали данные API о прекращении роста товарных запасов углеводородов. Вчера ноябрьские фьючерсы Брент снижались на протяжении практически всей сессии после существенного роста - на $2,5/барр. - в понедельник и завершили вчерашние торги на отметке $58,44/барр., что на $0,58 ниже, чем днем ранее. После завершения сессии баррель Брент подорожал практически на 0,3/барр. на фоне публикации данных Американского института нефти (API), согласно которым за неделю к 22 сентября запасы нефти в хранилищах США сократились на 0,76 млн. барр. до 469,5 млн. барр. Эта оценка не согласуется с итогами опроса, проведенного агентством Bloomberg, согласно которым товарные запасы увеличились на 3,1 млн. барр. По оценке API, спрос на нефть со стороны НПЗ за неделю вырос на 1,3 млн. барр./сут, что представляется вполне оптимистичным показателем, если учесть, что на прошлой неделе спрос повышался гораздо медленнее, чем восстанавливалась добыча после урагана "Харви". Также отметим, что, несмотря на неплохую динамику НПЗ в сентябре (выпавшие из-за урагана объемы переработки сократились с 3,36 млн. барр./сут в начале месяца примерно до 1 млн. барр./сут на данный момент), не всем крупным перерабатывающим предприятиям в Порт-Артуре (штат Техас) удалось вернуться к работе на полную мощность, поэтому не исключено, что в октябре товарные запасы нефти могут вырасти.
Данные по запасам нефтепродуктов были неоднозначными. С одной стороны, запасы бензина выросли на 1,3 млн. барр., и это может означать, что снизившийся спрос со стороны конечных потребителей уже не может абсорбировать рост производства (медиана прогноза Bloomberg предполагала снижение запасов бензина за неделю на 0,75 млн. барр.). С другой стороны, данные по запасам дистиллятов показали их сокращение на 4,5 млн. барр. (Bloomberg прогнозировал снижение на 2 млн. барр.). Отчет Управления энергетической информации США (EIA) по запасам углеводородов в хранилищах выходит сегодня в 17:30 по московскому времени. Скорее всего, эти данные также покажут, что НПЗ в США довольно быстро восстанавливают производство до нормальных уровней после урагана "Харви", однако мы не ждем, что это приведет к сокращению запасов нефти (как в отчете API). Более вероятно, что данные EIA продемонстрируют рост запасов нефти в соответствии с прогнозами, что может оказать давление на нефтяные котировки. В целом, мы не ждем, что статистика по запасам нефти произведет благоприятное впечатление на рынок, и возможное увеличение запасов бензина может оказать на него дополнительное давление. Тем не менее это вряд ли прервет текущий восходящий тренд, который обусловлен ребалансировкой глобального рынка, и к концу дня цена Брент, по-видимому, лишь немного снизится в рамках торгового диапазона $57-58/барр.
> Комментарии Джанет Йеллен оказали давление на рынок золота. После того как в понедельник унция золота подорожала приблизительно на $20 (инвесторов встревожили слова главы северокорейского МИДа, который интерпретировал комментарии президента США в Twitter как объявление войны КНДР), во вторник цены пошли вниз. К сегодняшнему утру они уже полностью отыграли понедельничный рост и сейчас держатся чуть выше отметки $1 290 за унцию. Вчера рынок золота испытывал давление в связи с высказываниями председателя ФРС США Джанет Йеллен, которая заявила (а точнее, подтвердила), что кредитор последней инстанции будет повышать процентную ставку постепенно, несмотря на недостаточно высокие темпы инфляции (она все еще ниже таргетируемого Федрезервом уровня 2%). Обоснованность позиции ФРС, по словам Джанет Йеллен, подтверждается риском "перегрева" на рынке труда, который чреват "инфляционными проблемами" и может "спровоцировать рецессию". На наш взгляд, столь недвусмысленно обозначенная позиция Федрезерва является негативным фактором для рынка золота: ранее инвесторы отнюдь не были уверены в дальнейших действиях американского регулятора - как рынок, так и кредитор последней инстанции были озадачены устойчиво низкими темпами инфляции. Последние комментарии Джанет Йеллен предполагают, что одно повышение ставки до конца 2017 года и еще три в 2018 году (в соответствии с текущими планами) неизбежны, и это окажет сильное давление на цены золота, которое не обеспечивает процентного дохода. Кроме того, это, вероятно, подтолкнет другие западные центробанки к проведению аналогичной умеренно жесткой денежно-кредитной политики. Мы ожидаем дальнейшего снижения цен на золото и допускаем их консолидацию в диапазоне $1 285-1 295 за унцию.