Сырьевые рынки - 27 марта 2020

> Повышение спроса на риск не повлияло на нефтяной рынок из-за ухудшения его фундаментальных параметров. Сегодня инвесторы ждут данных по личным доходам и расходам в США, индекса потребительского доверия от Мичиганского университета и отчета Baker Hughes по числу действующих буровых установок. Мы по-прежнему ожидаем, что в ближайшие дни майские фьючерсы Брент проверят на прочность годовой минимум $24,5/барр. Июньские фьючерсы Брент, которые сейчас торгуются около $28,5/барр., в апреле даже могут протестировать уровень $20/барр. на фоне ухудшающихся фундаментальных показателей нефтяного рынка. > Крайне слабая статистика по заявкам на пособие по безработице в США не повлияла на рынок золота. Вчера было сделано совместное заявление стран "большой двадцатки", глава ФРС США дал интервью NBC, а поздно вечером по московскому времени президент Дональд Трамп провел пресс-конференцию. Комментарии властей были относительно обнадеживающими, однако скорость распространения эпидемии коронавируса ставит под сомнение эффективность принятых мер. Сегодня возможно укрепление доллара США, однако золото, вероятно, будет торговаться в боковом тренде около $1 620 за унцию.ПОВЫШЕНИЕ СПРОСА НА РИСК НЕ ПОВЛИЯЛО НА НЕФТЯНОЙ РЫНОК ИЗ-ЗА УХУДШЕНИЯ ЕГО ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ПАРАМЕТРОВВ четверг в первой половине дня фьючерсы Брент на ближайший месяц колебались в диапазоне $26,3-27,78 за баррель, а после начала торгов в США подешевели до $26,0 за баррель. Цены упали вопреки позитивной динамике фондовых индексов на Уолл-стрит - участники рынка акций в основном пренебрегли негативной статистикой по рынку труда. Число первичных заявок на пособие по безработице в США за прошлую неделю составило почти 3,3 млн. Это намного выше предыдущего рекорда, зафиксированного в октябре 1982 года (менее 700 тыс.), и сопоставимо с показателем вторичных обращений за пособием, который достиг максимума 6,6 млн в мае 2009 года. Следует также отметить, что "большая двадцатка" по итогам вчерашней видеоконференции не смогла сформулировать новые конкретные обязательства по стимулированию экономического роста, заявив, впрочем, что совокупный пакет мер по поддержке экономики, одобренных ее членами, уже достиг более $5 трлн. В итоге фьючерсы Брент на ближайший месяц завершили день на отметке $26,34 за баррель, т. е. на $1,05 ниже, чем в среду.В целом на этой неделе динамика ключевых фондовых индексов была преимущественно позитивной, а спрос на риск в основном повышался на фоне беспрецедентных антикризисных мер, принимаемых денежно-кредитными властями и национальными правительствами. При этом нефтяные фьючерсы, которые также относятся к категории рискованных активов (динамика цен на нефть с середины февраля отличалась сильной корреляцией с динамикой индекса S&P 500), не только не подорожали, но даже имели тенденцию к дальнейшему снижению. Такое несоответствие обусловлено ухудшением фундаментальных параметров нефтяного рынка. Глава Международного энергетического агентства (МЭА) Фатих Бироль вчера заявил, что на данный момент в условиях карантина по всему миру находится 3 млрд чел., поэтому совокупный суточный спрос на нефть "в течение года" может упасть приблизительно на 20 млн барр. Наращивание добычи членами ОПЕК при этом означает, что товарные запасы углеводородного сырья в первом полугодии увеличатся почти на 1 млрд барр., а прирост суммарных запасов всех жидких углеводородов может составить более 1 млрд барр.Очевидно, что в этих условиях мировые наземные хранилища будут целиком заполнены, и хотя наличие плавучих хранилищ обеспечит некоторую гибкость, их мощностей вряд ли будет достаточно для хранения больших объемов непроданной нефти. Таким образом, единственный механизм, который может сбалансировать рынок - сокращение предложения. По данным Energy Aspects, средневзвешенные эксплуатационные затраты для основных производителей ОПЕК составляют $9/барр., вне ОПЕК - $15/барр. Это значит, что сокращение предложения может начаться раньше, чем предполагалось, если цены на нефть достигнут отметки $15/барр. На данный момент важно отметить, что, хотя фьючерсы Брент торгуются около $26/барр., производители нефти продают ее на физическом рынке намного дешевле - примерно по $20/барр. или даже меньше. Конечно, это обусловлено ситуацией суперконтанго на рынке и ценовой структурой. Статистика Reuters по рынку за текущую неделю показывают, что Россия продавала среднесернистую нефть Юралз по $18/барр., а Саудовская Аравия - сорт Arab Light в Европе по $16/барр. Согласно последним данным от некоторых крупных нефтяных компаний, в 2020 году они планируют сократить расходы в общей сложности на $25 млрд, или на 20% по сравнению с первоначальным объемом ($127 млрд). Это неизбежно приведет к уменьшению добычи.Сегодня инвесторы ждут данных по личным доходам и расходам в США, индекса потребительского доверия от Мичиганского университета и отчета Baker Hughes по числу действующих буровых установок. Мы по-прежнему ожидаем, что в ближайшие дни котировки Брент проверят на прочность годовой минимум $24,5/барр. Июньские фьючерсы Брент, которые сейчас торгуются около $28,5/барр., в апреле даже могут протестировать уровень $20/барр. на фоне ухудшающихся фундаментальных показателей нефтяного рынка ПУБЛИКАЦИЯ КРАЙНЕ СЛАБОЙ СТАТИСТИКИ ПО ЗАЯВКАМ НА ПОСОБИЕ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ НЕ ПОВЛИЯЛА НА НАСТРОЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЗОЛОТАНесмотря на все опасения инвесторов относительно начала новой волны продаж из-за слабых макроданных из США, рынки оставались более-менее стабильными в течение дня. Утром золото торговалось чуть ниже $1 610 за унцию, однако за час до выхода еженедельной статистики по заявкам на пособие по безработице цена пошла вверх и преодолела отметку $1620 за унцию. Резкий рост первичных обращений за пособием по безработице до 3,28 млн (при консенсус-прогнозе 1,6 млн и показателе за предыдущую неделю 281 тыс.) свидетельствует о том, что компании в США стали активно сокращать персонал в связи с эпидемией. Напомним, что ранее глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что безработица в США в 2К20 может достигнуть 30%, и теперь инвесторы будут ждать данных, которые выйдут на следующей неделе: в среду - отчета по рынку труда от ADP, а в пятницу - официального ежемесячного отчета по занятости вне сельского хозяйства.Пока заявления регуляторов и политиков не могут снизить напряженность на финансовых рынках. Видеоконференция глав "большой двадцатки" прошла для рынков практически не замеченной, так как деталей какого-то общего плана преодоления глобальных проблем распространения коронавируса озвучено не было, при этом страны подтвердили намерение суммарно выделить $5 трлн на фискальную поддержку своих экономик. Сегодня день, вероятно, будет малособытийным. В США ожидается статистика по доходам и расходам физлиц, а также индекс потребительского оптимизма от Мичиганского университета. Мы не исключаем некоторого восстановления доллара США, при этом цены на золото, вероятно, продолжат колебаться у отметки $1 620 за унцию