Сырьевые рынки - 27 ноября 2020

> Нефть дешевеет после недавнего ралли в соответствии с динамикой доллара США; инвесторы ждут конференции ОПЕК+. Сегодня большое внимание будет уделено публикации ноябрьских данных Еврокомиссии по потребительским настроениям и деловому климату в еврозоне. По нашему мнению, эти данные, вероятнее всего, будут пессимистичными и окажут некоторое давление на нефтяной рынок. Котировки Брент, как мы полагаем, сегодня должны удержаться в диапазоне $47,5-48,4 за баррель. Если же они пробьют нижнюю границу этого коридора, появятся предпосылки для падения до $46,9-47,2, а если рынок преодолеет отметку $48,4/барр., он может выйти в ценовой коридор $48,7-49,2.> Цены на золото остаются выше $1 800 за унцию на фоне укрепления доллара. Сегодня утром евро немного укрепился к доллару, что помогло ценам на золото удержаться около $1 810 за унцию на фоне того, что эпидемиологическая ситуация в Европе, похоже, улучшается. Мы полагаем, что цены на золото сегодня скорее поднимутся в диапазон $1 818-1 827 за унцию, чем отступят до 200-дневного скользящего среднего $1 800 за унцию.НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ ПОСЛЕ НЕДАВНЕГО РАЛЛИ В СООТВЕТСТВИИ С ДИНАМИКОЙ ДОЛЛАРА США; ИНВЕСТОРЫ ЖДУТ КОНФЕРЕНЦИИ ОПЕК+В начале вчерашних торгов котировки январских фьючерсов Брент поднялись до $49,1/барр., а затем стали снижаться к отметке $48/барр., отражая динамику пары EUR/USD (рост которой стал замедляться после выхода пессимистичного индекса потребительской уверенности для Германии) и фондового индекса FTSE 100. Вчера вновь усилившаяся обеспокоенность дальнейшим ростом заболеваемости COVID-19 и ее влиянием на перспективы мировой экономики, похоже, оказалась сильнее оптимизма: ряд ученых выразил сомнения в эффективности вакцины AstraZeneca по итогам испытаний. Кроме того, протокол последнего заседания ЕЦБ подтвердил, что восстановление европейской экономики в начале 4К20 замедлилось и шансы на дальнейший рост невелики. По итогам дня цена фьючерсов Брент ближайшего месяца поставки зафиксировалась на уровне $47,8/барр., на $0,8/барр. ниже, чем в среду. Сегодня большое внимание будет уделено публикации ноябрьских данных Еврокомиссии по потребительским настроениям и деловому климату в еврозоне. По нашему мнению, эти данные, вероятнее всего, будут пессимистичными и окажут некоторое давление на нефтяной рынок. Котировки Брент, как мы полагаем, сегодня должны удержаться в диапазоне $47,5-48,4 за баррель. Если же они пробьют нижнюю границу этого коридора, появятся предпосылки для падения до $46,9-47,2, а если рынок преодолеет отметку $48,4 за баррель, он может выйти в ценовой коридор $48,7-49,2.В начале следующей недели в центре внимания будет заседание министров стран ОПЕК, которое пройдет онлайн 30 ноября. Во вторник, 1 декабря, состоится заседание 23 участников ОПЕК+, определяющих ситуацию на мировом нефтяном рынке, где будет принято решение о перспективах ограничений на добычу. В преддверии двухдневного заседания между членами альянса сохраняются разногласия, и ближайшие два дня могут оказаться очень долгими для трейдеров на рынке нефти. В ноябре сообщалось, что представители ОАЭ рассматривают возможность выхода из ОПЕК (инвесторы опасаются, что в 2021 году эта страна не будет полностью соблюдать договоренности по добыче нефти), Нигерия попыталась вывести из-под ограничений определенные сорта своей нефти, а Ирак выразил недовольство тем, что ОПЕК применяет единый подход для всех при расчете квот на добычу. Впрочем, агентство Reuters недавно сообщило со ссылкой на источники, близкие к ОПЕК+, что группа склоняется к отсрочке ранее запланированного на январь повышения добычи на 2 млн барр./сут, чтобы поддержать рынок нефти во время второй волны коронавируса на фоне увеличения добычи в Ливии (которая недавно превысила 1 млн барр./сут), несмотря на значительный рост цен на нефть в ноябре. При всем оптимизме инвесторов по поводу успешности и доступности антикоронавирусной вакцины, которая, как многие надеются, должна обеспечить восстановление спроса в 2021 году, рынку потребуется несколько кварталов, чтобы абсорбировать избыточные запасы нефти и нефтепродуктов, сформировавшиеся в январе - мае 2020 года. Напомним, что действующие договоренности ОПЕК+ направлены в первую очередь на то, чтобы восстановить рыночный баланс, однако эта цель не будет достигнута, пока не будут израсходованы избыточные запасы. В общей сложности с января по май товарные запасы нефти в мире выросли приблизительно на 800 млн барр., причем по меньшей мере половина этого объема впоследствии уже была израсходована - менее, чем за два квартала, начиная с июня. В основном расходовались "плавучие" запасы - объем нефти, складированной на морских танкерах, сократился на 280-300 млн барр. по сравнению с майским пиком и уже вернулся к пятилетнему среднему уровню. Запасы углеводородного сырья на суше также постепенно сокращаются, причем активнее всего это делает Китай, в то время как странам ОЭСР потребуется еще как минимум три квартала, чтобы уменьшить аккумулированные товарные запасы еще на 80-100 млн барр. Если участники ОПЕК+ решат продлить действующие ограничения на добычу в 2021 году, то избыток товарных запасов нефти должен быть ликвидирован к июлю; если же такого решения не будет, ликвидация запасов затянется до конца 2021 года. Участники соглашения это понимают и отдают себе отчет в том, что если квоты на добычу будут увеличены в соответствии с планами, то в первом квартале товарные запасы нефти, вероятнее всего, вырастут. Несмотря на появившиеся в последнее время некоторые признаки разногласий в рамках ОПЕК+, мы полагаем, что в целом члены этой группы (включая Россию) разделяют мнение о необходимости распространения действующих ограничений (в соответствии с которыми суточная добыча сокращена на 7,7 млн барр.) на первый квартал 2021 года. Ноябрьский рост цен на нефть, когда баррель Брент подорожал почти на $13, дает серьезные основания полагать, что рынок уже практически уверен в отсрочке смягчения квот ОПЕК+. Это означает, что потенциал роста цен после принятия соответствующего решения будет ограничен (по нашим оценкам, в декабре котировки Брент в лучшем случае протестируют локальный максимум на отметке $51/барр.). Если же такого решения не будет, то нефть может очень быстро подешеветь, снова приблизившись к уровню $40/барр., поскольку появятся основания ожидать нового роста товарных запасов в 1К21.ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ОСТАЮТСЯ ВЫШЕ $1 800 ЗА УНЦИЮ, ОТРАЖАЯ УКРЕПЛЕНИЕ ДОЛЛАРАВчера цены на золото колебались в пределах $1 807-1 817 за унцию; потенциал их роста был ограничен из-за укрепления доллара (пара EUR/USD на короткое время опустилась с 1,194 до уровней ниже 1,190) после выхода неблагоприятного индекса уверенности потребителей в Германии. Также давление на пару EUR/USD, а значит, и на котировки золота, оказывали вчерашние новости о том, что эффективность вакцины от AstraZeneca вызвала сомнения и это может снизить ее шансы на быстрое одобрение регуляторами в США и в ЕС. Кроме того, в опубликованном вчера протоколе заседания ЕЦБ отмечалось, что в начале 4К20 восстановление экономики замедлилось, и шансы на дальнейший рост невелики. В целом, поскольку в США рынки были закрыты в связи с Днем благодарения, инвесторы не проявляли высокой активности из-за относительно небольшой ликвидности. Сегодня утром евро немного укрепился к доллару, что помогло ценам на золото удержаться около $1 810 за унцию на фоне того, что эпидемиологическая ситуация в Европе, похоже, улучшается. В центре внимания сегодня будут данные по потребительской уверенности и деловому климату для еврозоны за ноябрь, а торги, как и вчера, будут проходить спокойно с учетом праздничного дня в США. Котировки золота по-прежнему будут определяться общим настроем на рынках, что может подтолкнуть трейдеров воспользоваться хорошими возможностями на рынке в последний рабочий день недели. Мы полагаем, что цены на золото сегодня скорее поднимутся в диапазон $1 818-1 827 за унцию, чем отступят до 200-дневного скользящего среднего $1 800 за унцию. В понедельник утром в СМИ могут появиться сообщения по итогам торговых переговоров между Великобританией и ЕС.