Сырьевые рынки - 27 июля 2021

> На рынке нефти высокая волатильность цен на фоне роста заболеваемости COVID-19 и в ожидании макростатистики из США. Инвесторы cегодня ждут из США данные по заказам на товары длительного пользования за июнь, индекс потребительской уверенности за июль и еженедельной оценки товарных запасов углеводородов в стране от Американского института нефти (выйдет в ночь на среду). По нашему мнению, макростатистика, которая может превысить ожидания, и, предположительно, оптимистичный отчет по запасам углеводородов в США помогут цене Брент во вторник консолидироваться выше $75/барр.> Цены на золото под давлением в ожидании решения ФРС США. Вчера в первой половине дня золото пыталось компенсировать пятничные потери, подорожав до $1 810 за унцию, пока доходность 10-летних гособлигаций США упала до 1,18%. Однако затем доходность КО США выросла до 1,28%, и цены на золото перестали повышаться, отступив до уровня открытия - $1 800 за унцию. Пара EUR/USD укрепилась с 1,177 до 1,180. Статистика по продажам жилья на первичном рынке в США за июнь, а также индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности от ФРБ Далласа оказались ниже ожиданий. Сегодня рынки ждут из США июльского индекса потребительской уверенности Conference Board, данных по заказам на товары длительного пользования за июнь и майского индекса цен на жилую недвижимость. Возможно, сегодня золото снова протестирует уровень поддержки $1 795 за унцию.НА РЫНКЕ НЕФТИ ВЫСОКАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН НА ФОНЕ РОСТА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ COVID-19 И В ОЖИДАНИИ МАКРОСТАТИСТИКИ ИЗ СШАВчера баррель Брент сначала подешевел на $1,7/барр. до $72,75/барр., а затем котировки стали расти к отметке $74,8/барр. Волатильность цен обусловлена ростом заболеваемости COVID-19 практически до максимального за два месяца уровня в США, Бразилии, Индии, Индонезии и Великобритании. В странах Азии с более низкими уровнями вакцинации растет число летальных исходов и вводятся новые ограничительные меры, что создает угрозу для восстановления потребления топлива и спроса на нефть. Цена сентябрьских фьючерсов Брент вчера зафиксировалась на уровне $74,5/барр., на $0,4/барр. выше, чем в пятницу. На наш взгляд, волатильность на рынке еще на некоторое время сохранится, особенно с учетом начавшегося летнего периода низкой ликвидности на рынке фьючерсов. С начала июля настрой на рынке все больше определяется обеспокоенностью тем, насколько дельта-штамм коронавируса сможет помешать экономическому восстановлению за пределами США. Участники рынка стали беспокоиться о том, что рост мировой экономики, возможно, уже достиг пика и что инвесторы, покупавшие нефтяные фьючерсы для защиты от инфляции (их довольно много), теперь могут начать продажи. В то же время ситуация с инфляцией остается неоднозначной. Ускорение роста ИПЦ в Соединенных Штатах, сильные макроэкономические данные из Китая и стремление Демократической партии в США принять очередной крупный пакет фискальных мер (инфраструктурный проект администрации Джо Байдена) позволяют предположить, что пик экономического роста может быть впереди и инфляция может остаться на повышенных уровнях.Более того, страны ОПЕК+ не слишком помогли улучшить фундаментальные показатели нефтяного рынка, дефицит на котором, скорее всего, сохранится до конца 2021 года. Многие на рынке все еще не разобрались в базовых договоренностях ОПЕК+ относительно добычи и квот на нее. Некоторые неверно истолковывают соглашение об увеличении базовой добычи на 1,6 млн барр./сут с мая 2022 года как то, что существенный прирост добычи начнется в 2П22. В то время как рынок беспокоится по поводу спроса, подобные предположения не внушают доверия тем, кто не понимает, что благодаря сделке рост добычи будет ограниченным вплоть до конца 2022 года.Мы считаем эти опасения необоснованными, особенно с учетом того, что в июне совокупный спрос на нефтепродукты в Китае достиг рекордно высоких уровней при сохранении устойчивой восходящей тенденции. Более того, восстановление спроса в Индии превзошло ожидания: по предварительным данным, спрос на бензин за 1 - 15 июля уже соответствует уровням до пандемии коронавируса. Из-за пристального внимания СМИ к дельта-штамму вируса ускоряющиеся темпы вакцинации в мире отошли на второй план. А между тем Япония и Бразилия догоняют США и Европу по охвату вакцинацией. Страны с высоким уровнем вакцинации не сталкиваются с резким ростом случаев госпитализации и тяжелого течения болезни даже на фоне распространения дельта-штамма вируса. Соответственно, мы полагаем, что США и Европа смогут избежать масштабных карантинных ограничений, по крайней мере в ближайшие месяцы.Сегодня утром котировки Брент поднялись чуть выше $75/барр., а затем стали снижаться. При этом фундаментальные показатели мирового рынка нефти остаются хорошими, как и спрос на нефть в Китае и Индии. Инвесторы cегодня ждут из США данные по заказам на товары длительного пользования за июнь, индекса потребительской уверенности за июль и (в ночь на среду) еженедельной оценки товарных запасов углеводородов в стране от Американского института нефти (API). По нашему мнению, макростатистика, которая может превысить ожидания, и, предположительно, оптимистичный отчет по запасам углеводородов в США помогут цене Брент во вторник консолидироваться выше $75/барр. ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ПОД ДАВЛЕНИЕМ В ОЖИДАНИИ РЕШЕНИЯ ФРС СШАВчера в первой половине дня золото пыталось компенсировать пятничные потери, подорожав до $1 810 за унцию, пока доходность 10-летних гособлигаций США упала до 1,18%. Однако затем доходность КО США выросла до 1,28% и цены на золото перестали повышаться, отступив до уровня открытия - $1 800 за унцию. Пара EUR/USD укрепилась с 1,177 до 1,180, что придало позитивный импульс котировкам золота. Между тем продажи жилья на первичном рынке США в июне снизились на 6,6% по сравнению с маем (консенсус-прогноз предполагал рост на 3,5%). Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности от ФРБ Далласа за июль тоже оказался ниже ожиданий, составив 27,3 при прогнозе 31,6. Тем не менее благоприятная для котировок золота макростатистика из США вчера не смогла остановить их падение во второй половине дня. Золото оказалось под давлением в связи с ожиданиями, что завтра ФРС США примет жесткое решение. Предполагается, что члены Федрезерва будут обсуждать сокращение программы покупки облигаций на фоне продолжающегося восстановления экономики и высоких темпов инфляции в последние месяцы. Для рынка золота это важно, т. к. в случае сокращения программы количественного смягчения объемом $120 млрд в месяц доходности гособлигаций США вырастут.На момент написания этого комментария золото котируется вблизи $1 800 за унцию. Сегодня рынки ждут из США июльского индекса потребительской уверенности Conference Board, данных по заказам на товары длительного пользования за июнь и майского индекса цен на жилую недвижимость. Консенсус-прогноз предполагает, что сегодняшняя статистика окажется хуже ожиданий. Тем не менее мы полагаем, что этого будет недостаточно, чтобы оказать поддержку ценам на золото, находящимся под давлением, т. к. сегодня начинается заседание Комитета ФРС США по операциям на открытом рынке. Соответственно, золото сегодня, возможно, снова проверит на прочность поддержку на отметке $1 795 за унцию, после чего котировки могут отступить до следующего уровня поддержки, который они часто тестировали на прошлой неделе: $1 790 за унцию