Сырьевые рынки - 27 сентября 2021

> Нефтяные цены выросли в преддверии напряженной недели. Сегодня инвесторы ждут данных по заказам на товары длительного пользования из США. Мы полагаем, что позитивная тенденция прошлой недели на нефтяном рынке продолжится и цена Брент достигнет $80 барр., а фундаментальные предпосылки будут способствовать дальнейшему росту до $82/барр.> Цена золота стабильна, несмотря на повышение доходности 10-летних КО США. Золото в пятницу котировалось около $1 750 за унцию на фоне небольшого повышения доходности 10-летних гособлигаций США - с 1,43% до 1,45%. На момент написания этого комментария золото стоит около $1 760 за унцию. Сегодня рынок ждет данных из США по заказам на товары длительного пользования за август и сентябрьского индекса деловой активности в обрабатывающей промышленности от ФРБ Далласа. Мы ожидаем, что сегодня золото будет торговаться в диапазоне $1 750-1 775 за унцию.> Динамика цен на цветные металлы неоднозначна. Инвесторы сосредоточили внимание на ситуации в Китае, где введены жесткие ограничения на энергопотребление и не ожидается никаких послаблений в преддверии Зимней Олимпиады в Пекине. На текущей неделе выйдет много данных по промышленному сектору Китая, ближе к ее концу возможно усиление волатильности в преддверии Дня образования КНР.НЕФТЯНЫЕ ЦЕНЫ ВЫРОСЛИ В ПРЕДДВЕРИИ НАПРЯЖЕННОЙ НЕДЕЛИ В пятницу нефть Брент подорожала почти на $1,4/барр. до $78,24/барр. Фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки выросли второй день подряд, подорожав до $78,09/барр. (максимума почти за три года), что на $0,84/барр. выше фиксинга предыдущего дня. В центре внимания инвесторов по-прежнему падение товарных запасов нефти и нефтепродуктов во всем мире. Как сообщает Bloomberg, ссылаясь на аналитическую компанию Kayrros, запасы в хранилищах на суше на прошлой неделе упали почти на 21 млн барр., прежде всего в Китае, а в США - сократились почти до трехлетнего минимума. Всплеск цен на газ, как ожидается, заставит некоторых потребителей переключиться на нефть (по нашему мнению, дополнительный спрос этой зимой составит 0,5 млн барр. в сутки), что приведет к дальнейшему дефициту нефти в Северном полушарии. Одной из ключевых предпосылок для повышения цен на нефть в текущей ситуации является то, что спред между фьючерсными контрактами Брент с поставками в декабре 2021 и декабре 2022 года достиг максимума с середины 2019 года. Сейчас он равен почти $7/барр. против примерно $3/барр. в середине августа. Глобальный дефицит энергоносителей будет определять ситуацию на сырьевых рынках в ближайшие дни и даже недели: с приближением зимы превышение спроса над предложением может еще больше усилиться. Это может вызвать ускорение инфляции и создать другие проблемы, которые потребуют реакции властей во многих странах. Недостаток предложения на рынке газа, скорее всего, сохранится до ноября, пока Россия не закончит пополнение газохранилищ. В США фьючерсы на природный газ близки к семилетним максимумам, которых они достигли в начале сентября. При этом товарные запасы газа в преддверии зимы все еще невелики, а экспортный спрос на него высокий. Дефицит энергоносителей распространяется и на Азиатский регион: Китай столкнулся с резким подорожанием угля перед повышением спроса на него в зимний период. Все это усиливает давление на перерабатывающую и сбытовую отрасли, которые уже испытывают большие сложности из-за ограничений на потребление энергоносителей. В этих условиях рынки будут ждать, что на заседании 4 октября участники ОПЕК+ заверят всех, что готовы предотвратить скачок цен. Ключевые участники соглашения уже дали понять, что, вероятно, одобрят увеличение поставок нефти, прекратившееся из-за пандемии коронавируса. Во вторник ОПЕК представит долгосрочный (на десятилетия вперед) прогноз спроса и предложения на рынке нефти. Если судить по прошлогоднему отчету, вероятно, группа снова заявит, что ожидает сохранения своей важной роли на рынке еще на какое-то время. Сегодня инвесторы ждут из США августовских данных по заказам на товары длительного пользования; мы полагаем, что цена Брент продолжит расти под влиянием позитивного импульса прошлой недели и приблизится к $80/барр. На этой неделе инвесторы также будут пристально следить за обычными еженедельными сводками товарных запасов, а также за ежемесячным отчетом Управления энергетической информации США EIA-914 о добыче нефти в США (в нем будут фактические данные за июль) и сентябрьскими индексам PMI для Китая, США и еврозоны. По нашему мнению, фундаментально сильный рынок обусловит дальнейшее повышение цен на нефть на этой неделе и Брент, скорее всего, дойдет до $82/барр. ЦЕНА ЗОЛОТА СТАБИЛЬНА, НЕСМОТРЯ НА ПОВЫШЕНИЕ ДОХОДНОСТИ 10-ЛЕТНИХ КО США Золото в пятницу котировалось около $1 750 за унцию на фоне небольшого повышения доходности 10-летних гособлигаций США - с 1,43% до 1,45% (это самое высокое значение с середины июля). Пара EUR/USD умеренно подешевела - с 1,174 до 1,172, что оказало давление на котировки золота. В пятницу в США были опубликованы оптимистичные данные по продажам новых домов за август - они выросли на 1,5% (прогноз составлял 1%). Такая статистика говорит о благоприятных перспективах американского рынка недвижимости, и это еще один аргумент в пользу более раннего ужесточения денежно-кредитной политики. Некоторую поддержку золоту оказывает обеспокоенность рынков в связи с возможным банкротством китайского девелопера Evergrande Group. Органы, регулирующие рынок недвижимости в Китае, ужесточили контроль за банковскими счетами компании, чтобы средства, предназначенные для жилищных проектов, не были перенаправлены кредиторам.На сегодняшних торгах в Азии унция золота подорожала до $1 760. В понедельник в США ожидаются данные за август по заказам на товары длительного пользования и сентябрьский индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности от ФРБ Далласа. Среди других событий на текущей неделе следует отметить выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе США (во вторник и четверг), а также на форуме ЕЦБ в среду. В пятницу в США выйдет дефлятор расходов на личное потребление (PCE) за август. Кроме того, в Соединенных Штатах на этой неделе ожидаются индексы PMI для обрабатывающего сектора за сентябрь от Markit и ISM, статистика по оптовым запасам и незавершенным сделкам по продаже жилья за август, индекс потребительских настроений от Conference Board за сентябрь, индекс цен на жилье за июль, информация о доходах и расходах физлиц за август, а также еженедельная сводка по первичным заявкам на пособие по безработице. В еврозоне значимыми событиями станут выступления президента ЕЦБ Кристин Лагард во вторник и среду, а также публикация производственного индекса Markit PMI, данных по настроениям в промышленности за сентябрь, предварительного сентябрьского ИПЦ и отчета по безработице за август. Мы ожидаем, что цены на золото сегодня останутся в диапазоне $1 750-1 775 за унцию ДИНАМИКА ЦЕН НА ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ НЕОДНОЗНАЧНА; РЫНОК ЖДЕТ ДАННЫХ ПО ПРОМЫШЛЕННОМУ СЕКТОРУ КНР В пятницу рынки цветных металлов завершили торги неоднозначно. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) прибавили в цене 0,78%: их котировки поднялись на $72 по сравнению с итоговым уровнем четверга и достигли $9 357 за тонну. Цены на алюминий просели на 1,04% (тонна этого металла подешевела на $31, до $2 926), а котировки никеля упали на 1,08% (минус $210, до $19 215 за тонну). Цинк прибавил в цене 0,68% и к закрытию котировался по $3 112 за тонну (на $20 выше, чем накануне).Инвесторов по-прежнему тревожили перспективы девелоперской отрасли в Китае и возможные последствия для рынка промышленных металлов. Кроме того, в центре внимания остаются принимаемые в КНР меры по ограничению энергопотребления и борьбе с выбросами; в частности, местные власти на уровне провинций вынуждают промышленные предприятия ограничивать или даже приостанавливать производство. Поскольку китайские власти обычно не отказываются от поставленных целей (в данном случае они намерены к 2060 году добиться углеродной нейтральности) и они стремятся к тому, чтобы во время Зимней Олимпиады 2022 года над Пекином было безоблачно-голубое небо, мы не рассчитываем, что в ближайшем будущем давление на местную металлургическую отрасль будет ослаблено. В ряде провинций уже полностью остановлены несколько сталелитейных предприятий, поэтому мы полагаем, что наблюдаемый сейчас процесс пополнения товарных запасов железной руды в преддверии праздничных каникул, которые начинаются 1 октября - в День образования КНР - это временное явление. Когда предприятия скорректируют свои производственные планы в соответствии с рекомендациями властей, спрос на железную руду, вероятно, упадет еще сильнее. Мы по-прежнему прогнозируем на 2022 год цены на это сырье на уровне $80-90 за тонну.На текущей неделе инвесторы уделят большое внимание китайской статистике по производственному сектору. Данные по прибыли промышленных корпораций КНР за август и индексы PMI за сентябрь должны показать, насколько успешно производственный сектор функционирует в условиях давления со стороны государства. В предыдущие пять месяцев индекс PMI для производственного сектора Китая непрерывно снижался, и мы не ожидаем разворота этого тренда с учетом еще более жестких ограничений, введенных властями КНР в последнее время. Для товарно-сырьевых рынков новое снижение индекса PMI будет признаком того, что падение цен на металлы может продолжиться. К концу недели следует ожидать некоторого усиления волатильности в преддверии Дня образования КНР.