Сырьевые рынки - 27 августа 2021

> Нефтяные котировки стабилизируются в ожидании новостей от Федрезерва, добыча в Мексиканском заливе сократилась из-за шторма. Сегодня инвесторы на нефтяном рынке ждут выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул (он может рассказать о том, как планируется сворачивать программу количественного смягчения и связанные с этим покупки облигаций), а также июльских данных по личным доходам и расходам в США. По нашему мнению, Джером Пауэлл, скорее всего, будет придерживаться мягкой риторики и даст понять, что на фоне рисков, связанных с дельта-штаммом коронавируса, для корректировки денежно-кредитной политики Федрезерву необходимо больше макроэкономической статистики. Это значит, что коррекции цены Брент, возможно, удастся избежать, и она даже может подняться до $72,8/барр., где находится 50-дневное скользящее среднее.> Цены на золото стабильны в преддверии выступления главы ФРС. Вчера золото торговалось на уровне $1 790 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций стабильно держалась на уровне 1,35%. В США была опубликована позитивная макростатистика. На момент написания этого комментария золото котируется около $1 800 за унцию. Рынки ждут симпозиума ФРС в Джексон-Хоул и выступления главы Федрезерва Джерома Пауэлла. Кроме того, в США будут опубликованы дефлятор расходов на личное потребление (PCE) за июль, данные по личным доходам и расходам, статистика по оптовым запасам за июль и августовский индекс потребительских настроений от Мичиганского университета. Мы полагаем, что сегодня цены на золото могут протестировать поддержку на уровне $1 775 за унцию. НЕФТЯНЫЕ КОТИРОВКИ СТАБИЛИЗИРУЮТСЯ В ОЖИДАНИИ НОВОСТЕЙ ОТ ФЕДРЕЗЕРВА, ДОБЫЧА В МЕКСИКАНСКОМ ЗАЛИВЕ СОКРАТИЛАСЬ ИЗ-ЗА ШТОРМАВчера большую часть дня котировки Брент держались ниже отметки $72 за баррель и завершили торги на уровне $71,07 (на $1,18 ниже, чем в среду), положив конец трехдневному ралли. Участники рынка ждут выступления главы Федрезерва США на симпозиуме в Джексон-Хоул, рассчитывая, что Джером Пауэлл даст понять, когда начнется сворачивание стимулирующих мер (которое должно негативно повлиять на все сырьевые рынки, включая нефтяной). Отметим, что в предыдущие три месяца президенты нескольких ФРБ и другие высокопоставленные представители Федрезерва высказывали мнение, что американская экономика уже достаточно оправилась от последствий кризиса и это позволяет начать сворачивание программы выкупа активов. В частности, президент ФРБ Далласа Роберт Каплан полагает, что приступить к сворачиванию количественного стимулирования следует уже в октябре, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард считает, что начать следует в течение осени, а руководитель ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж рекомендует сделать это до конца года. Протокол июльского заседания Комитета по операциям на открытом рынке, опубликованный 18 августа, спровоцировал волну продаж, которая накрыла практически все товарно-сырьевые рынки, поскольку из этого документа следовало, что большинство членов комитета уже готовы сокращать объемы выкупа облигаций при достаточно устойчивом экономическом росте в США.После того как ФРС примет решение начать сворачивание стимулирующих мер, важно будет избежать неожиданного скачка доходности гособлигаций США, который произошел в 2013 году, когда Федрезерв заявил о предстоящем сокращении количественного смягчения. Напомним, что в 2013 году активные продажи КО США, вызвавшие резкий рост их доходности, были вызваны тем, что инвесторы опасались обвала на рынке после отмены количественного смягчения. Выступление председателя ФРС традиционно становится главным событием симпозиума - в прошлом руководители Федрезерва использовали эту возможность, чтобы просигнализировать о предстоящих изменениях денежно-кредитной политики. Джером Пауэлл обычно очень осторожно высказывается на тему изменений в политике ФРС, и сейчас главный вопрос - прокомментирует ли он сегодня сворачивание монетарного стимулирования. Ранее глава ФРС утверждал, что для завершения выкупа облигаций пока не выполнен критерий "достаточного прогресса" в восстановлении экономической активности. Мы считаем, что Джером Пауэлл, скорее всего, продолжит придерживаться мягкой риторики и даст понять, что на фоне рисков, связанных с дельта-штаммом коронавируса, для корректировки денежно-кредитной политики Федрезерву необходимо больше макроэкономической статистики. Это значит, что коррекции цены Брент, возможно, удастся избежать, и она даже может подняться до $72,8/барр., где находится 50-дневное скользящее среднее. В пятницу утром котировки Брент уже идут вверх на фоне тропического шторма Ида, из-за которого частично сворачивается добыча нефти в Мексиканском заливе. Шторм сформировался в Карибском бассейне и, по прогнозам, вскоре перерастет в мощный ураган, который ударит по Мексиканскому заливу и побережью США. Сегодня в центре внимания также будут июльские данные по личным доходам и расходам в США и еженедельный отчет по числу действующих буровых установок от Baker Hughes. Отметим, что сокращение размера пособий по безработицы в июле могло компенсироваться ростом персональных доходов из-за повышения зарплат и дополнительным налоговым льготам на детей. ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СТАБИЛЬНЫ В ПРЕДДВЕРИИ ВЫСТУПЛЕНИЯ ГЛАВЫ ФРСВчера золото торговалось на уровне $1 790 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций стабильно держалась на уровне 1,35%. Пара EUR/USD немного снизилась, с 1,177 до 1,176. Оценка аннуализированного квартального роста ВВП США за 2К21 повышена до 6,6% с 6,5%. Темпы роста ВВП оказались чуть ниже консенсус-прогноза (6,7%), но эти данные все равно указывают на улучшение экономической динамики в США, и инвесторы опасаются, что Федрезерв может продолжить ужесточение денежно-кредитной политики. Число новых заявок на пособие по безработице в США за неделю составило 353 тыс., что близко к ожидавшимся 350 тыс. На фоне американской макростатистики золото подешевело. С жесткими комментариями выступили три представителя ФРС США. Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард призвал начать сокращать покупку облигаций этой осенью. Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан дал понять, что, по его мнению, на сентябрьском заседании ФРС следует объявить о сворачивании количественного смягчения и реализовать это решение в октябре или в последующие месяцы. Президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж также намекнула, что выступает за сокращение количественного смягчения в более ранние сроки. Тем не менее ни один из них не имеет права голоса в Комитете по операциям на открытом рынке в этом году, так что инвесторы большей частью проигнорировали эти заявления, ожидая сегодняшнего выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла.Во время торговой сессии в Азии цены на золото сегодня достигли $1 800 за унцию. Сегодня ожидаются симпозиум ФРС в Джексон-Хоул и выступление главы Федрезерва Джерома Пауэлла. Кроме того, в США выйдут дефлятор расходов на личное потребление и данные по личным доходам и расходам, а также по оптовым запасам за июль и августовский индекс потребительских настроений от Мичиганского университета. Напомним, что председатель ФРС считается сторонником мягкой денежно-кредитной политики, и, несмотря на жесткие комментарии других официальных представителей Федрезерва, мы ожидаем, что его комментарии будут осторожными. В частности, он, возможно, предложит не спешить со сворачиванием количественного смягчения, чтобы сначала понять, как развивается ситуация с коронавирусом. Тем не менее он, вероятно, отметит, что сокращение выкупа активов неизбежно, а подобное заявление может вызвать падение цен на золото. Мы полагаем, что сегодня цены на золото могут протестировать поддержку на уровне $1 775 за унцию