Сырьевые рынки. Нефть и золото - 27 июля 2017

> Данные EIA о сокращении товарных запасов нефти в США помогли котировкам Брент удержаться выше отметки $50 за баррель. Котировки сентябрьских контрактов вчера были в общем довольно стабильны, несмотря на то, что публикация данных Управления энергетической информации США (EIA) по товарным запасам нефти обычно сопровождается резкими ценовыми колебаниями. Котировки фьючерсов ближайшего месяца в течение дня не вышли за пределы диапазона $50,30-51,10 за баррель. Сразу после публикации статистики EIA наблюдались колебания - фьючерсы Брент впервые попытались закрепиться выше уровня $51,00 за баррель, но им это не удалось, и цена быстро вернулась к отметке $50,40 за баррель. В целом позитивные данные EIA обеспечили нефтяному рынку закрытие на уровне $50,97 за баррель Брент (это на $0,77 выше итоговой отметки предыдущего дня). Сегодня утром котировки приближаются к отметке $51,00 за баррель.
Статистика EIA свидетельствует о том, что за неделю к 21 июля товарные запасы нефти в США уменьшились на 7,2 млн. барр. - до 483,4 млн. барр. Для сравнения, консенсус-прогноз Bloomberg предполагал, что они сократятся всего на 3,0 млн. барр. По данным Американского института нефти (API), обнародованным во вторник, они уменьшились на 10,2 млн. барр. - до 487,0 млн. барр., т. е. разрыв между двумя показателями (API и EIA) сейчас составляет 3,6 млн. барр. Сокращение товарных запасов углеводородного сырья обеспечило, прежде всего, существенное увеличение суточных объемов экспорта (на 0,3 млн. барр. - до 1,03 млн. барр. в сутки), которому способствовали рост привлекательности арбитража при отгрузке американской нефти в Азию и достаточно большой дисконт нефти WTI относительно маркерного сорта Dubai. Сокращению товарных запасов также способствовало увеличение нефтепереработки в США - ее суточный объем за неделю вырос на 0,16 млн. барр. и составил 17,28 млн. барр. (под влиянием сравнительно высокого спроса на нефтепродукты в связи с тем, что сезон повышенной активности автомобилистов в стране, как ожидается, должен продлиться до конца лета, а также в преддверии осенних ремонтно-профилактических работ на НПЗ). Нефтедобыча в Соединенных Штатах немного сократилась, составив 9,41 млн. барр. в сутки (это на 0,019 млн. барр. меньше, чем на предыдущей неделе), что отчасти обусловлено сезонным ремонтом и профилактическим обслуживанием скважин на Аляске. Объемы импорта по итогам недели составили 8,0 млн. барр. в сутки, увеличившись на 0,048 млн. барр. по сравнению с предыдущим периодом, однако этого оказалось недостаточно, чтобы нивелировать эффект от сокращения товарных запасов. Отметим также, что рост импорта обеспечили поставки из Саудовской Аравии и Ирака.
Запасы бензина, по оценкам EIA, за неделю сократились на 1,0 млн. барр., т. е. менее значительно, чем предполагали консенсус-прогноз Bloomberg (1,8 млн. барр.) и обнародованные во вторник данные API (1,9 млн. барр.). Совокупные запасы бензина в США по-прежнему на 11 млн. барр. меньше, чем годом ранее, а спрос при этом заметно вырос по сравнению с июньскими минимумами, однако все еще немного не дотягивает до исторических максимумов, зафиксированных в конце мая. Складские запасы дистиллятов, по данным EIA, уменьшились на 1,8 млн. барр. При этом аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали их увеличения на 0,5 млн. барр., а по оценкам API они уменьшились всего на 0,1 млн. барр.
Мы по-прежнему уверены, что после того как баррель Брент за последние три дня подорожал на $3, есть риск коррекции рынка и фиксации прибыли. Вчерашние колебания цен после выхода статистики Минэнерго США, на наш взгляд, говорят о готовности рынка к коррекции, однако опубликованные данные не дали поводов для пессимизма. Фьючерсы Брент на ближайший месяц смогут удержаться выше отметки $50 за баррель только в том случае, если негативных новостей не будет как минимум в течение недели, настрой инвесторов существенно улучшится и они начнут уделять больше внимания наметившейся стабилизации рынка.
Следующей важной проверкой станет оценка добычи стран ОПЕК за июль, которую Reuters представит 31 июля или 1 августа; и этот показатель, несомненно, вырастет по сравнению с июньским. В то же время еженедельные данные по товарным запасам, по-видимому, продолжат оказывать поддержку котировкам нефти до конца лета.
> Итоги заседания Федрезерва поспособствовали росту цен на золото. В начале вчерашней сессии котировки золота продолжали снижение, начавшееся во вторник, и отступили до отметки $1 245 за унцию. Переломным моментом стали итоги заседания ФРС, и особенно заявление регулятора. Как и ожидалось, ставки остались без изменений, тон комментариев также не слишком отличался от предыдущих заявлений. Тем не менее в заявление была внесена важная поправка, которая спровоцировала значительный рост котировок золота - до $1 262 за унцию. Если ранее Федрезерв утверждал, что инфляция лишь "несколько" ниже 2%, то теперь описание инфляции изменилось: регулятор четко отметил, что инфляция "остается ниже 2%". С учетом того, что ФРС уделяет большое внимание формулировкам в своих заявлениях, участники рынка сразу стали учитывать в котировках новый, более мягкий подход ФРС в области монетарной политики, что спровоцировало ослабление доллара и снижение доходности казначейских облигаций США. В то же время, как мы и предполагали, выиграли от этого защитные активы, такие как золото. Вероятность повышения ставки ФРС в конце года теперь ниже, чем была еще месяц назад. Федрезерв будет следить за динамикой инфляции, чтобы оценить, приблизится ли она к целевому уровню в 2%. Мы полагаем, что до конца недели цена унции золота скорректируется с текущих $1 262 до диапазона $1 255-1 260 на фоне укрепления доллара США (подробно см. в нашем сегодняшнем обзоре валютного рынка).