Сырьевые рынки - 28 января 2019

> Нефтяные котировки сохраняют устойчивость на фоне пессимистичных данных по буровым установкам в США; работа федеральных ведомств США возобновилась; ожидается выступление Марио Драги. Сегодня котировкам Брент, по нашим оценкам, не удастся подняться выше отметки $61 за баррель на фоне выступления президента ЕЦБ в Европарламенте (в 17:00 мск). Наши аналитики по валютному рынку отмечают, что если Марио Драги проявит пессимизм, это может спровоцировать укрепление доллара относительно евро, которое, по нашему мнению, должно оказать давление на нефтяной рынок.> Цены на золото пробили психологически важную отметку $1 300/унция в ожидании результатов заседания ФРС США на этой неделе. В пятницу президент США Дональд Трамп подписал закон о принятии временного бюджета до 15 февраля, что позволило возобновить работу федерального правительства США. Сегодня в центре внимания выступление Марио Драги в Европарламенте.> Цены на алюминий открылись падением на фоне высокого объема торгов. В воскресенье Министерство финансов США сообщило, что снимает санкции с En+, РУСАЛа и ЕвроСибЭнерго.НЕФТЯНЫЕ КОТИРОВКИ СОХРАНЯЮТ УСТОЙЧИВОСТЬ НА ФОНЕ ПЕССИМИСТИЧНЫХ ДАННЫХ ПО БУРОВЫМ УСТАНОВКАМ В США; РАБОТА ФЕДЕРАЛЬНЫХ ВЕДОМСТВ США ВОЗОБНОВИЛАСЬ; ОЖИДАЕТСЯ ВЫСТУПЛЕНИЕ МАРИО ДРАГИ В пятницу наблюдались резкие колебания мартовских фьючерсов Брент. Сначала котировки поднялись на $0,9/барр. до $61,9/барр. в ходе азиатской сессии, но затем отступили до $60,74/барр. во время торгов в Европе из-за негативной динамики индекса FTSE 100 к концу сессии на фоне ралли в британском фунте. Позднее продолжающееся ралли в паре EUR/USD (она поднялась с уровня 1,130 до 1,141), а также рост индексов на Уолл-стрит после объявления о возобновлении работы федеральных ведомств США поддержали цены на нефть, и фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки отыграли практически все ранее понесенные потери. По итогам пятницы цена Брент зафиксировалась на отметке $61,64/барр., что на $0,55/барр. выше уровней четверга. Дальнейшему росту нефтяных котировок помешала пессимистичная еженедельная статистика Baker Hughes по буровым установкам на нефть в США, отразившая увеличение их числа на 10 ед. до 862 - рост был зафиксирован впервые с начала года. Отметим, что в последнем ежемесячном обзоре Управления энергетической информации США (EIA) сохранило без изменений (по сравнению с декабрем) свой прогноз по росту суточной добычи ЖУВ (нефти и конденсата) в США - как ожидается, она увеличится на 1,77 млн барр. до 19,60 млн барр. При этом прогноз по росту суточной добычи нефти в США был немного повышен - на 0,01 млн барр. до 1,19 млн барр. По оценке EIA, в 2019 году добыча нефти составит в среднем 12,07 млн барр./сут. Мы хотели бы подчеркнуть, что на прошлой неделе в ходе дискуссии в Давосе с участием генерального секретаря ОПЕК и представителей американских компаний, разрабатывающих запасы трудноизвлекаемой нефти, последние заявили, что рост сланцевой нефтедобычи в США должен замедлиться. Американские нефтяники подчеркнули, что "инвесторы будут требовать от компаний доходности, однако обеспечить такую доходность до сих пор не очень-то удавалось". Это мнение, например, разделяет и агентство Energy Aspects, которое прогнозирует рост добычи ЖУВ в США на 1,54 млн барр./сут, что значительно скромнее оценок EIA.Главным событием предстоящей недели для участников рынка будут американо-китайские переговоры по торговым вопросам, которые должны состояться 30-31 января. На наш взгляд, итоги этих переговоров будут достаточно значимы, чтобы вытащить нефтяной и фондовые рынки из бокового тренда, в котором они застряли с середины января. Сегодня с утра на фондовые индексы и котировки Брент оказывают давление опасения, связанные с предстоящими американо-китайскими переговорами. Баррель Брент уже подешевел до менее $61, что вполне соответствует динамике индекса Nikkei 225. Отметим, что Пекину и Вашингтону необходимо достичь соглашения до 1 марта, в противном случае власти США повысят с 10% до 25% ставку таможенных пошлин, которыми обложен китайский импорт на общую сумму $200 млрд. Как оптимистичный, так и пессимистичный варианты развития событий пока вполне вероятны, и с учетом этой неопределенности инвесторы пока не готовы делать ставку на тот или иной сценарий. Такой настрой предполагает, что после завершения переговоров следует ожидать резкого усиления рыночной волатильности.Президент США Дональд Трамп недавно заявил: "Если мы достигнем соглашения, санкций, безусловно, не будет, а если не достигнем, они будут". При этом издание Wall Street Journal недавно сообщило, что глава американского Минфина Стивен Мнучин уже предлагает отменить дополнительные таможенные пошлины для китайских импортеров. Кроме того, большое значение для инвесторов будут иметь результаты заседания Комитета ФРС по операциям на открытом рынке, который ожидается в среду. В частности, их интересует позиция председателя Федрезерва Джерома Пауэлла, который в начале января продемонстрировал мягкий настрой, оказав поддержку рынку акций и ценам на нефть. Сегодня котировкам Брент, по нашим оценкам, не удастся подняться выше отметки $61 за баррель на фоне выступления президента ЕЦБ в Европарламенте. Наши аналитики по валютному рынку отмечают, что если Марио Драги проявит пессимизм, это может спровоцировать укрепление доллара относительно евро, которое, по нашему мнению, должно оказать давление на нефтяной рынок. ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ПРОБИЛИ ПСИХОЛОГИЧЕСКИ ВАЖНУЮ ОТМЕТКУ $1 300/УНЦИЯ В ОЖИДАНИИ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗАСЕДАНИЯ ФРС США НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕВ пятницу цены на золото в течение дня выросли на 1,9% с $1 280/унция до $1 305/унция, преодолев психологически важную отметку $1 300. При этом цены выросли больше, чем ослаб доллар (индекс Bloomberg DXY снизился на 0,7%). Скорее всего, это связано с ожиданиями инвесторами итогов заседания ФРС на этой неделе, а также с продолжающейся неопределенностью вокруг правительственного кризиса в США. Хотя в пятницу президент США Дональд Трамп подписал закон о принятии временного бюджета до 15 февраля, что позволило возобновить работу федерального правительства США, проблема по-прежнему не решена. В Белом доме сообщили, что Дональд Трамп готов снова допустить приостановку работы федеральных ведомств из-за невозможности достижения компромисса по выделению средств на строительство стены. Вероятно, правительственный кризис будет продолжаться и далее, что благоприятно для цен на желтый металл.Сегодня в центре внимания выступление главы ЕЦБ Марио Драги в Европарламенте. Наши аналитики по валютному рынку ожидают ослабления пары EUR/USD в течение дня; соответственно, золото, скорее всего, может незначительно скорректироваться вниз до $1290/унция ЦЕНЫ НА АЛЮМИНИЙ ОТКРЫЛИСЬ ПАДЕНИЕМ НА ФОНЕ ВЫСОКОГО ОБЪЕМА ТОРГОВВ воскресенье Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) Минфина США объявило в пресс-релизе, что в соответствии с поданным ранее уведомлением Конгрессу от 19 декабря 2018 года оно отменяет санкции, ранее введенные против En+, РУСАЛа и ЕвроСибЭнерго. Сегодня утром котировки алюминия в Лондоне снизились на 1,15% и остаются возле отметки $1 900/т. На Шанхайской бирже цены отреагировали на эту новость еще умереннее, снизившись на 0,7%. Мы не ожидаем резкого падения цен в ближайшие дни. Если спекулятивная коррекция и случится, то она скорее даст повод для покупки алюминия на низких уровнях. Среди факторов, способных оказать краткосрочное негативное влияние на цены, мы выделяем один наиболее значимый риск - вероятное увеличение запасов алюминия на складах LME и рост числа сделок с металлом на бирже. После появления информации о санкциях против РУСАЛа в апреле 2018 года Лондонская биржа металлов с 17 апреля ввела временные ограничения на торговлю продукцией этой компании. Как заявили на бирже в декабре, эти ограничения будут отменены, как только произойдет снятие санкций. Следовательно, LME изменит предыдущие требования касательно приостановки доставки металла под брендом РУСАЛа на склады и использования его в расчетах. В краткосрочной перспективе это может привести к росту запасов алюминия РУСАЛа на складах LME, а также к увеличению числа сделок с алюминием на бирже. По разным оценкам, за последние месяцы на складах в Европе накопилось 200-300 тыс. т запасов непроданного алюминия РУСАЛА. Именно этот объем и может повлиять на цены в ближайшее время.В среднесрочной перспективе решение Минфина США, без сомнения, положительно для рынка.Во-первых, на глобальном рынке алюминия долгое время наблюдается дефицит. По оценкам CRU, в 2018 году он составил не менее 2,2 млн т, в том числе в Китае на уровне 0,6 млн т и вне Китая - 1,6 млн т. Продолжение санкций и снижение экспорта алюминия из России могло бы привести к резкому увеличению глобального дефицита более чем в два раза (примерно на 2,5 млн т). При этом продолжение экспорта российского металла поможет сохранить статус-кво, и в 2019 году, как ожидается, фундаментальный дефицит останется на уровне 2,4 млн т.Во-вторых, снятие санкций устраняет фактор неопределенности для инвесторов в алюминий. РУСАЛ не прекращал операционную деятельность после объявления санкций в апреле 2018 года, и участники рынка не располагали информацией, какие запасы металла компании аккумулируются в России, в Европе и в Азии. Если бы санкции сохранялись в течение нескольких лет и запасы металла все это время продолжали расти, последующее снятие ограничений могло бы дестабилизировать рынок и привести к фундаментальному кризису предложения.В-третьих, на глобальном рынке алюминия существуют устойчивые производственные цепочки, которые охватывают разные регионы и критически важны для функционирования отрасли. Уход такого крупного экспортера, как РУСАЛ, стал бы фактором риска как для других поставщиков сырья (бокситы, глинозем), так и для потребителей продукции, что привело бы к разрыву долгосрочных налаженных связей.