Сырьевые рынки - 28 февраля 2020

> Нефть продолжает дешеветь, хотя ОПЕК дала понять, что может более существенно ограничить добычу. Мы не ждем, что сегодня котировки Брент опустятся ниже психологически значимой отметки $50,0/барр. (для этого им сначала придется пробить техническую поддержку на уровне $50,7/барр.). При этом мы не исключаем такого развития событий в начале будущей недели, когда выйдут февральские производственные индексы PMI, которые, вероятно, будут свидетельствовать о негативной динамике. В понедельник утром ожидается китайский индекс PMI Markit/Caixin для обрабатывающего сектора. Это будет первый значимый индикатор, который должен в полной мере отразить макроэкономические последствия эпидемии коронавируса, и аналитики ожидают, что февральское значение будет худшим за почти двадцатилетнюю историю публикации этого индекса в КНР. В этом случае котировки Брент могут приблизиться к следующему техническому уровню поддержки - $48,5/барр.> Цены на золото сегодня утром находятся под давлением на фоне хороших данных из США и достаточно жестких заявлений представителей ФРС. Накануне была опубликована статистика по заказам на товары длительного пользования и по незавершенным сделкам на рынке жилья. При этом глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс сказал, что снижение процентных ставок пока преждевременно. Цены на золото остаются волатильными (вчерашний внутридневной максимум был $1659 за унцию, на момент написания данного комментария этот металл котируется по $1622 за унцию). Сегодня в течение для ожидается выступление президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда и публикация новой американской статистики. Котировки в течение дня могут консолидироваться у $1635 за унцию в случае сохранения инвестиционного спроса на защитные активы.НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЕТ ДЕШЕВЕТЬ, ХОТЯ ОПЕК ДАЛА ПОНЯТЬ, ЧТО МОЖЕТ БОЛЕЕ СУЩЕСТВЕННО ОГРАНИЧИТЬ ДОБЫЧУВчера в ходе азиатской сессии фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки торговались около $52,5/барр., но затем снова начали падать в цене. Снижение котировок наблюдалось пятую сессию подряд на фоне коррекции на глобальном рынке акций. После того как открылись торги в США, нефтяные фьючерсы на короткое время даже упали ниже $51/барр., однако затем спрос на рискованные активы частично восстановился, и по итогам дня цена Брент составила $52,18/барр., что на $1,25/барр. ниже уровня предыдущей сессии. Число новых случаев заражения коронавирусом за пределами Китая на текущей неделе было больше, чем в самом Китае (заболевание зафиксировано еще в 46 странах). Этот фактор оказывает основное давление на рискованные активы на глобальных рынках. Как мы уже отмечали ранее, рынок надеется, что на следующей неделе участники ОПЕК+ введут более значительные ограничения на добычу на более продолжительный срок. Во время визита в Саудовскую Аравию генеральный секретарь ОПЕК Мохаммед Баркиндо отметил, что участники соглашения готовы прийти к консенсусу для совместных действий, нацеленных на снижение чрезмерной рыночной волатильности. По нашему мнению, такая риторика укрепляет надежды на более существенное сокращение добычи и продление соглашения на заседании в Вене на следующей неделе. Впрочем, пока не ясно, будет ли этих мер достаточно, чтобы развернуть негативный тренд на рынке. По информации Financial Times, Саудовская Аравия хочет, чтобы участники ОПЕК+ согласились на коллективное дополнительное снижение нефтедобычи еще на 1 млн барр./сут. Королевство готово взять на себя основной объем сокращения, а остальную часть предлагает распределить между Россией, Кувейтом и ОАЭ. Кроме того, вчера появились сообщения, что в марте Саудовская Аравия сократит поставки нефти в Китай как минимум на 0,5 млн барр./сут из-за низкого спроса со стороны нефтепереработчиков. Напомним, ранее в феврале технический комитет ОПЕК+ рекомендовал продлить срок действия текущих договоренностей до конца 2020 года, а также уменьшить добычу еще на 0,6 млн барр./сут в 2К20. При этом в последнее время на рынке циркулируют слухи о том, что Россия не проявляет особого стремления присоединиться к новым договоренностям, хотя вчера российское Минэнерго опровергло такие предположения. В частности, было заявлено, что российская сторона вполне "удовлетворена" уровнем взаимодействия в рамках ОПЕК+. На наш взгляд, если будет принято решение дополнительно ограничить добычу в 2К20 еще на 1,0 млн барр./сут и вернуться на текущие уровни в 2П20, этого будет достаточно, чтобы преодолеть нынешний негативный тренд. Если же дополнительные ограничения будут менее значительными, котировки Брент, вероятнее всего, останутся вблизи текущих уровней, т. е. около $50/барр., пока не улучшится ситуация вокруг коронавируса.Впрочем, следует отметить, что, когда котировки WTI приближаются к отметке $45/барр., рентабельность разработки сланцевых месторождений в США подбирается к уровню себестоимости. В более долгосрочной перспективе это может отразиться на динамике добычи в 2020 году - темпы ее роста могут оказаться ниже, чем прогнозировалось ведущими агентствами. Если разработчики сланцевых месторождений действительно скорректируют свои производственные планы на текущий год, это, по нашим оценкам, позитивно повлияет на цены в 2П20. При этом крупнейшие контейнерные терминалы Китая уже приступили к обработке накопившихся грузов по мере того как персонал возвращается на рабочие места, а на китайских автострадах растет трафик. Это признак того, что в 2К20, вероятно, уже можно ожидать восстановления спроса на моторное топливо и, возможно, даже нормализации жизнедеятельности и бизнес-процессов в КНР. Мы не ждем, что сегодня котировки Брент опустятся ниже психологически значимой отметки $50,0/барр. (для этого им сначала придется пробить техническую поддержку на уровне $50,7/барр.). При этом мы не исключаем такого развития событий в начале будущей недели, когда выйдут февральские производственные индексы PMI, которые, вероятно, будут свидетельствовать о негативной динамике. В понедельник утром ожидается китайский индекс PMI Markit/Caixin для обрабатывающего сектора. Это будет первый значимый индикатор, который должен в полной мере отразить макроэкономические последствия эпидемии коронавируса, и аналитики ожидают, что февральское значение будет худшим за почти двадцатилетнюю историю публикации этого индекса в КНР. В этом случае котировки Брент могут приблизиться к следующему техническому уровню поддержки - $48,5/барр ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СЕГОДНЯ УТРОМ НАХОДЯТСЯ ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ ХОРОШИХ ДАННЫХ ИЗ США И ДОСТАТОЧНО ЖЕСТКИХ ЗАЯВЛЕНИЙ ПРЕДСТАВИТЕЛЕЙ ФРСНесмотря на то что инвестиционный спрос на золото сохраняется (вчера вложения ETF в золото обновили исторический максимум, достигнув 84,42 млн унций), цены на металл сегодня утром оказались под давлением (на момент написания данного комментария они колеблются возле $1622 за унцию). На наш взгляд, это обусловлено двумя причинами.Во-первых, на рынок продолжает поступать неплохая макростатистика из США, и инвесторы ждут сегодня публикации новых данных. Вчера стало известно, что рост ВВП США за 4К19 остался на уровне 2,1%, личное потребление за 4К19 выросло на 1,7%, при этом заказы на товары длительного пользования снизились лишь на 0,2% по итогам января (ожидалось снижение на 1,4%), а число незавершенных сделок на рынке жилья выросло на 5,2% (консенсус-прогноз 3%). Сегодня в 16:30 выйдут данные по запасам в оптовой торговле, доходам и расходам населения, чуть позже появятся индекс PMI для Чикаго (17.45 мск) и индекс потребительского доверия от Мичиганского университета (18.00 мск).Вторая причина давления на цены заключается в достаточно жесткой риторике представителей ФРС. Глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс сказал, что снижение процентных ставок пока преждевременно, хотя на текущий момент инвесторы ожидают не менее трех снижений в 2020 году. При этом вероятность снижения уже на ближайшем заседании в марте оценивается в 70%.Сегодня состоится выступление президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда. Котировки золота в течение дня могут консолидироваться у $1635 за унцию в случае сохранения инвестиционного спроса на защитные активы