Сырьевые рынки - 28 апреля 2020

> Закрытие позиций по ближайшим фьючерсам WTI крупнейшим американским фондом на фоне дефицита складских емкостей спровоцировало дальнейшее снижение цен на нефть. На нефтяном рынке по-прежнему преобладает негативный настрой. По нашим оценкам, сегодня котировки Брент должны протестировать поддержку на уровне $18,3 за баррель. Если они пробьют этот уровень, это создаст предпосылки для дальнейшего снижения - до протестированного в прошлую среду минимума $16 за баррель. Мы полагаем, что баррель Брент подешевеет до $16 до конца этой недели, поскольку давление на фьючерсы ближайшего месяца будет усиливаться по мере приближения экспирации (в четверг) и сближения форвардных цен со спотовыми. По данным Argus, в понедельник снова выросли ценовые дифференциалы Юралз с поставкой в Северо-Западную Европу: премия базиса CIF Rotterdam относительно спотовой цены Брент (North Sea Dated) составляет $0,2/барр. Цена Юралз при этом повысилась на $0,68 до $16,39/барр.> Цены на золото снизились до $1 700 за унцию. Настроения инвесторов во многом определяются негативной конъюнктурой на рынках энергетических ресурсов, в том числе нефти. Сегодня утром Китайская ассоциация золота опубликовала статистику за 1К20, которая отражает существенное падение потребительского спроса на желтый металл в результате эпидемии COVID-19. Мы не исключаем, что сегодня цены на золото могут снова оказаться под давлением и опуститься до технического уровня поддержки $1 679 за унцию.ЗАКРЫТИЕ БЛИЖАЙШИХ ПОЗИЦИЙ ПО ФЬЮЧЕРСАМ WTI КРУПНЕЙШИМ АМЕРИКАНСКИМ ФОНДОМ НА ФОНЕ ДЕФИЦИТА СКЛАДСКИХ ЕМКОСТЕЙ СПРОВОЦИРОВАЛО ДАЛЬНЕЙШЕЕ СНИЖЕНИЕ ЦЕН НА НЕФТЬВчера фьючерсы Брент на ближайший месяц начали торги на уровне $22 за баррель, но вскоре их котировки пошли вниз, приближаясь к отметке $20 за баррель. После начала торгов в США они пробили поддержку на этом уровне и протестировали локальный минимум $19,11 за баррель, а затем завершили день на отметке $19,99 за баррель, на $1,45 ниже итогового значения пятницы. Сегодня утром цены опустились ниже $19 за баррель, т. е. нефть Брент подешевела более чем на $3 по сравнению с утренними значениями понедельника. При этом июньские контракты WTI с начала недели потеряли в цене почти $6, подешевев до $11 за баррель. Фьючерсы WTI снова оказались в центре внимания из-за того, что биржевой фонд United States Oil Fund (который управляет активами на сумму $3 млрд и традиционно инвестирует исключительно в контракты на ближайший месяц) неожиданно начал закрывать все свои позиции по таким инструментам (оказав давление на их котировки) и выводить средства в контракты со сроками исполнения с июля 2020 по июнь 2021 года. Теперь 30% портфеля United States Oil Fund будут составлять июльские фьючерсы, приблизительно по 15% - августовские, сентябрьские, октябрьские и декабрьские, и почти 10% - контракты с поставкой в июне 2021 года. Это также спровоцировало расширение календарного спреда между июльскими и июльскими фьючерсами WTI. Такое решение объясняют новыми ограничениями со стороны регулирующих органов и брокера фонда. Агентство Reuters также отмечает, что за последние две недели United States Oil Fund уже пять раз корректировал свою инвестиционную политику, а с 1 мая его позиции будут переноситься на следующий месяц за 10 дней до экспирации, а не за четыре, как раньше. На наш взгляд, это снижает (хотя и не устраняет полностью) риск обвала цен WTI, аналогичного падению на прошлой неделе, когда котировки майских фьючерсов впервые в истории ушли в область отрицательных значений.Главная причина всех этих изменений по-прежнему заключается в том, что во всем мире стремительно сокращается объем свободных емкостей для складирования нефти, а участники рынка опасаются, то восстановление спроса, после смягчения карантинных ограничений, вероятно, будет очень медленным. Свободные емкости нефтехранилищ на суше и нефтяных танкеров быстро заполняются, все больше ограничивая возможности трейдеров для складирования приобретенного углеводородного сырья. Между тем американские нефтяники уже начали отгружать нефть в федеральный резерв в связи с заполнением коммерческих емкостей. Это позволило смягчить усиливающуюся нехватку емкостей, после того как 14 апреля Минэнерго США объявило, что ведет переговоры об аренде емкостей у девяти компаний (в основном для складирования нефти с поставкой мае и июне). Следует отметить, что когда нефтехранилища будут заполнены на 100% (хотя бы в отдельных регионах мира), это особенно усилит волатильность и обострит ситуацию на рынке физических объемов, причем ситуацию могут усугубить форс-мажоры со стороны нефтепереработчиков. По данным Argus, в понедельник снова выросли ценовые дифференциалы Юралз с поставкой в Северо-Западную Европу: премия базиса CIF Rotterdam относительно спотовой цены Брент (North Sea Dated) составляет $0,2/барр. Цена Юралз при этом повысилась на $0,68 до $16,39/барр. Предложение Юралз сейчас ограничено в соответствии с новыми договоренностями ОПЕК+, поскольку Россия почти вдвое сократила объемы запланированного на май экспорта через балтийские и черноморские порты. На нефтяном рынке по-прежнему преобладает негативный настрой. По нашим оценкам, сегодня котировки Брент должны протестировать поддержку на уровне $18,3 за баррель. Если они пробьют этот уровень, это создаст предпосылки для дальнейшего снижения - до протестированного в прошлую среду минимума $16 за баррель. Мы полагаем, что баррель Брент подешевеет до $16 до конца этой недели, поскольку давление на фьючерсы ближайшего месяца будет усиливаться по мере приближения экспирации (в четверг) и сближения форвардных цен со спотовыми ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СНИЗИЛИСЬ ДО $1 700 ЗА УНЦИЮВчера день был небогат событиями, цены на золото, как мы и ожидали, консолидировались в диапазоне $1 700-1 720 за унцию. Сегодня утром настрой рынков ухудшился, и цены на сырьевые товары, прежде всего нефть, оказались под давлением, что заставило инвесторов с осторожностью отнестись к позициям в золоте. В результате желтый металл протестировал отметку $1 693 за унцию и на момент написания данного обзора торги проходят на уровне $1 700 за унцию.Вполне возможно, что пессимизму способствовала публикация китайской статистики за 1К20. По данным Китайской ассоциации золота, спрос на желтый металл в 1К20 снизился на 48% до 148,6 т: продажи ювелирной продукции упали на 51%, слитков с монетами - на 47%. При этом производство золота оказалось относительно стабильным: внутреннее предложение в 1К20 уменьшилось лишь на 11%. Статистика из Китая обеспокоила участников рынка, т. к. негативная динамика спроса может наблюдаться и в других странах континента, в том числе Индии, где также начался карантин в результате эпидемии COVID-19. Мы не исключаем, что сегодня цены на золото могут снова оказаться под давлением и опуститься до технического уровня поддержки $1 679 за унцию. Среди макроэкономических публикаций сегодня в центре внимания будут данные по оптовым запасам в США за март (15:30 мск),а также индекс производственной активности ФРБ Ричмонда за апрель (17:00 мск)