Сырьевые рынки - 28 января 2021

> Нефтяной рынок под давлением на фоне глобальной рискофобии, несмотря на данные EIA о сокращении товарных запасов нефти в США. Сегодня в еврозоне выйдет индекс потребительской уверенности за январь, в США - первая оценка ВВП за 4К20, еженедельный отчет по заявкам на пособие по безработице и декабрьская статистика по продажам новых домов. Мы полагаем, что сегодня цена Брент, вероятно, продолжит снижаться на фоне глобального ослабления интереса к риску и протестирует уровень поддержки $55,2/барр. При этом дальнейшее падение и консолидация в пределах $54,5-54,9/барр. маловероятны: сегодня выйдет много макростатистики, но слабых данных не ожидается. Ближайшее сопротивление находится на $56/барр., а при дальнейшем росте котировки могут подняться до $56,3-56,7/барр.> Золоту не удалось подорожать, несмотря на то что ФРС сохранила мягкую риторику; доллар укрепился перед выходом данных по ВВП США за 4К20. На наш взгляд, сейчас, когда рынок уже пробил поддержку на уровне $1 840 за унцию, вполне возможно снижение цен на золото до $1 818 за унцию. Если цены опустятся ниже, это создаст предпосылки для дальнейшей коррекции - до $1 761 за унцию. Впрочем, если сегодняшние макроэкономические публикации окажутся достаточно обнадеживающими (что вполне вероятно), это может обеспечить стабилизацию рынка вблизи текущих уровней. Потенциал роста при этом будет ограничен сопротивлением на отметке $1 853 за унцию.НЕФТЯНОЙ РЫНОК ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ ГЛОБАЛЬНОЙ РИСКОФОБИИ, НЕСМОТРЯ НА ДАННЫЕ EIA О СОКРАЩЕНИИ ТОВАРНЫХ ЗАПАСОВ НЕФТИ В СШАВчера утром фьючерсы Брент на ближайший месяц немного подорожали, протестировав локальный максимум $56,5/барр., а затем их котировки пошли вниз на фоне глобального приступа рискофобии, который обрушил основные фондовые индексы и курс евро к доллару. В результате локальный минимум был зафиксирован на уровне $55,2/барр. Перед публикацией еженедельной сводки Управления энергетической информации (EIA) по товарным запасам нефти в США котировки Брент частично отыграли потери и приблизились к уровню $55,5/барр. - им оказала поддержку позитивная декабрьская статистика по заказам на товары длительного пользования в США. Данные EIA продемонстрировала значительное сокращение товарных запасов нефти - они уменьшились на 9,91 млн барр. до 476,65 млн барр. Суточный нефтяной экспорт при этом вырос на 1,1 млн барр. (до 3,35 млн барр.), импорт сократился на 0,98 млн барр. (до 5,06 млн барр./сут), а нефтедобыча снизилась на 0,1 млн барр. (до 10,9 млн барр./сут). Отметим, что уменьшения суточной нефтепереработки на 0,04 млн барр. (до 14,72 млн барр.) было достаточно, чтобы нивелировать общее сокращение. Данные EIA по нефтепродуктам оказались неоднозначными. Запасы бензина выросли на 2,5 млн барр. до 247,7 млн барр., а запасы дистиллятов уменьшились на 0,82 млн барр. и составили 162,8 млн барр. Следует добавить, что совокупные товарные запасы нефти и нефтепродуктов (без стратегического резерва) упали значительно - на 11,7 млн барр., поскольку сократились запасы не только нефти, но и пропана, а также "прочих нефтепродуктов".Довольно неожиданное и существенное сокращение товарных запасов нефти в США, масштабы которого оказались намного больше, чем предполагали консенсус-прогноз и данные Американского института нефти (API по итогам недели зафиксировал их уменьшение на 5,3 млн барр.) позволили котировкам Брент быстро вернуться к отметке $56,5/барр. Дополнительную поддержку им оказало временное укрепление евро к доллару. Отметим, что недельный рост нефтяного экспорта из США оказался самым значительным с августа 2020 года - отчасти это объясняется улучшением погодных условий в Мексиканском заливе по сравнению с предыдущей неделей. При этом запасы бензина продолжают расти и уже достигли самых высоких значений с июля, а спрос на него немного снизился и по-прежнему не дотягивает до обычных для этого времени года уровней (хотя на предыдущей неделе он немного подрос). Спрос на дизельное топливо вырос и уже достиг самого высокого значения с марта 2020 года благодаря активизации автомобильных грузоперевозок. В дальнейшем котировкам Брент не удалось продолжить рост, который был вызван оптимистичными данными EIA, т. к. во время торгов на Уолл-стрит на фондовом рынке возобновился спад, и внимание инвесторов переключилось на итоги заседания ФРС. Американский регулятор оставил ключевую ставку около нуля и не пообещал предоставить дополнительную поддержку экономике. Объем программы выкупа облигаций остался прежним - $120 млрд в месяц, пока не будет наблюдаться "значительного дальнейшего прогресса" в том, что касается занятости и достижения целей по инфляции. Фиксация по фьючерсам Брент ближайшего месяца поставки прошла на уровне $55,81/барр., на $0,1 ниже, чем днем ранее. Кроме того, вчера стало известно, что запрет на бурение на федеральных землях, объявленный администрацией Джо Байдена, не затрагивает основную часть нефтедобычи в США, но в долгосрочной перспективе может иметь негативные последствия для добычи в Мексиканском заливе, поскольку его акватория полностью находится в федеральной собственности.Сегодня ожидается большое количество важной макростатистики, которая определит восприятие рискованных активов в течение дня. В еврозоне выйдет индекс потребительской уверенности за январь, в США - первая оценка ВВП за 4К20 и сопутствующие индикаторы, еженедельный отчет по заявкам на пособие по безработице и декабрьская статистика по продажам новых домов. На наш взгляд, к концу 2020 года важные сектора американской экономики уже адаптировались к сложным операционным условиям, и ухудшение эпидемической ситуации по сравнению с первой волной коронавируса сказывается на экономике не так масштабно. Мы полагаем, что сегодня цена Брент, вероятно, продолжит снижаться на фоне глобального ослабления интереса к риску и протестирует уровень поддержки $55,2/барр. При этом дальнейшее падение и консолидация в пределах $54,5-54,9/барр. маловероятны: сегодня выйдет много макростатистики, но слабых данных не ожидается. Ближайшее сопротивление находится на $56/барр., а при дальнейшем росте котировки могут подняться до $56,3-56,7/барр.ЗОЛОТУ НЕ УДАЛОСЬ ПОДОРОЖАТЬ, НЕСМОТРЯ НА ТО ЧТО ФРС СОХРАНИЛА МЯГКУЮ РИТОРИКУ; ДОЛЛАР УКРЕПИЛСЯ ПЕРЕД ВЫХОДОМ ДАННЫХ ПО ВВП США ЗА 4К20Вчера утром золото торговалось в узком диапазоне $1 845-$1 850 за унцию, а затем стало дешеветь, т. к. ухудшилось глобальное восприятие риска, а доллар начал укрепляться без каких-либо явных причин. Дополнительным фактором стали вербальные интервенции ЕЦБ, который дал понять, что у него есть все инструменты для того, чтобы предотвратить укрепление евро в случае необходимости. Кроме того, в СМИ появились сообщения, что, по мнению ЕЦБ, инвесторы недооценивают возможность дальнейшего снижения ставки по депозитам, которая уже сейчас является отрицательной (минус 0,5%). В результате курс евро к доллару вчера на какое-то время просел почти на 1,0%, что привело к снижению цен на золото до $1 830 за унцию. Однако в целом на рынках преобладала рискофобия, доходность 10-летних гособлигаций США снизилась на 3 б. п. (почти до 1,0%), и это ограничило падение котировок золота. Позиция Федрезерва США, который подтвердил, что намерен и дальше проводить ультрамягкую денежно-кредитную политику, практически не оказала рынку существенной поддержки, т. к. регулятор не пообещал оказать дополнительную помощь экономике. Объем программы выкупа облигаций остался прежним - $120 млрд в месяц, пока не будет наблюдаться "значительного дальнейшего прогресса" в том, что касается занятости и достижения целей по инфляции.На момент подготовки нашего обзора золото котировалось выше $1 835 за унцию, пытаясь закрепиться на этих уровнях. Между тем курс EUR/USD пока не сформировал четкого тренда, а фьючерсы на основные фондовые индексы остаются в минусе. Инвесторы сегодня ждут январского индекса потребительских настроений в еврозоне, в США выйдет первая оценка ВВП за 4К20, еженедельная статистика по заявкам на пособие по безработице и декабрьские данные по продажам новых домов. На наш взгляд, в четверг вполне возможен новый приступ рискофобии, который окажет давление на рынок золота, но если сегодняшняя статистика окажется достаточно оптимистичной, она вполне может нивелировать негативный эффект. Что касается главной публикации - данных по ВВП США за 4К20 - то мы полагаем, что в этот период экономический рост стал более диверсифицированным и меньше зависел от потребительских расходов. В декабре американские потребители заметно ограничили расходы на фоне нового ужесточения карантинных ограничений, однако бизнес продолжал наращивать инвестиции в связи с необходимостью пополнения товарных запасов, а на рынок жилья позитивно повлияли структурные сдвиги, спровоцированные нынешним кризисом. Таким образом, значимые сектора американской экономики к концу года уже адаптировались к изменившимся условиям, и вторая волна коронавируса, которая оказалась гораздо серьезнее, чем первая, стала менее разрушительной для экономики в целом. На наш взгляд, сейчас, когда рынок уже пробил поддержку на уровне $1 840 за унцию, вполне возможно снижение цен на золото до $1 818 за унцию. Если цены опустятся ниже, это создаст предпосылки для дальнейшей коррекции - до $1 761 за унцию. Впрочем, если сегодняшние макроэкономические публикации окажутся достаточно обнадеживающими (что вполне вероятно), это может обеспечить стабилизацию рынка вблизи текущих уровней. Потенциал роста при этом будет ограничен сопротивлением на отметке $1 853 за унцию.