Долговые бумаги. Недельная динамика вложений в ОФЗ - 28 июня 2021. Отток нерезидентов из краткосрочных выпусков

Несмотря на положительную конъюнктуру рынка ОФЗ, укрепление рубля и рост спроса на риск, по итогам минувшей недели отток нерезидентов из ОФЗ составил 7 млрд руб. Вывод вложений наблюдался лишь из краткосрочного сегмента (32,5 млрд руб.), на среднем участке вложения выросли (на 25,7 млрд руб.), а на длинном - всего на 0,7 млрд руб. Мы не считаем, что на текущей неделе вложения нерезидентов увеличатся - в конце минувшей недели прозвучали жесткие комментарии представителей ЦБ РФ, которые, вероятно, спровоцировали отток из краткосрочного сегмента ОФЗ и могут отразиться в статистике в начале этой недели. Также торговая активность на этой неделе может быть сдержанной в преддверии июньского отчета по рынку труда в США. Кроме того, мы повысили прогноз по ключевой ставке до конца 2021 года до 6,5% из-за жесткой риторики регулятора (подробнее см. наш обзор).> По данным НРД, отток нерезидентов из ОФЗ за неделю составил 7 млрд руб. Наибольший отток был зафиксирован из 3-летних ОФЗ-26227 (16,5 млрд руб.) и 4-летних ОФЗ-26234 (13,1 млрд руб.). Наибольший приток был зарегистрирован в 5-летние ОФЗ-26229 - в объеме 10,7 млрд руб., 8-летние ОФЗ-26224 - на сумму 7,3 млрд руб. и 1-летние ОФЗ-26220 - на 5,6 млрд руб.> На прошлой неделе из-за низкого спроса на 20-летние выпуски совокупный объем размещения Минфина лишь немногим превысил 25 млрд руб., тогда как было предложено 50 млрд руб. Напомним , что для выполнения плана заимствований на 2021 год в оставшиеся недели ориентир по размещению на аукционах ведомства составляет 45 млрд руб., однако традиционно летом торговая активность снижается, а Минфин пока не зарегистрировал более новых выпусков. Мы полагаем, что на этой неделе Минфин ограничится предложением лишь одного 10-летнего выпуска ОФЗ-26239 (июль 2021), вероятно с лимитом около 30-35 млрд руб. > Доля нерезидентов на рынке ОФЗ за неделю сократилась на 8 б. п. до 18,76%. Доля нерезидентов при расчете исходя из объема номинальных выпусков уменьшилась на 6 б. п. до 28,88%. Мы полагаем, что если Минфин разместит объем, сопоставимый с показателями прошлых двух недель (с момента вступления в силу санкций США в отношении первичного долга России), и в статистике отразится отток из краткосрочных ОФЗ после жесткой риторики ЦБ, то доля нерезидентов в ОФЗ вновь может снизиться - на 10 б. п. до 18,66%.