Сырьевые рынки - 28 октября 2021

> Нефть подешевела на фоне неоднозначного отчета EIA и подготовки Ирана и ЕС к возобновлению переговоров по ядерной сделке. Сегодня утром котировки Брент упали до $82,3/барр., но затем вернулись на уровни выше $83/барр. Инвесторы ждут предварительной оценки ВВП США за 3К21. Мы считаем, что эти данные не только укажут на замедление экономического роста по сравнению с предыдущим кварталом, но и, возможно, окажутся ниже консенсус-прогноза. В этом случае цена Брент останется под давлением и может протестировать сегодняшний минимум $82,3/барр.> Золото подорожало на фоне снижения доходности 10-летних КО США. Котировки золота вчера повысились с $1 790 до $1 795 за унцию на фоне снижения доходности казначейских облигаций США с 1,61% до 1,55%. На момент подготовки данного комментария золото котируется вблизи $1 800 за унцию. Сегодня инвесторы ждут данных по ВВП в США за 3К21 и решения ЕЦБ по процентной ставке. Мы полагаем, что золото сегодня будет котироваться в диапазоне $1 775-1 805 за унцию.> Цветные металлы подешевели на фоне сообщений, что Китай устанавливает предельные цены на уголь. Котировки цветных металлов вчера резко снизились, динамика цен на алюминий отражает развитие энергетического кризиса в КНР. Власти Китая установили предельные цены на уголь, который дешевеет седьмую сессию подряд.НЕФТЬ ПОДЕШЕВЕЛА НА ФОНЕ НЕОДНОЗНАЧНОГО ОТЧЕТА EIA И ПОДГОТОВКИ ИРАНА И ЕС К ВОЗОБНОВЛЕНИЮ ПЕРЕГОВОРОВ ПО ЯДЕРНОЙ СДЕЛКЕ Котировки Брент вчера снизились с $86,3/барр. до $84/барр. Одним из факторов, которые вызвали эту коррекцию, стало то, что Иран и ЕС договорились возобновить переговоры о возвращении к ядерной сделке 2015 года до конца следующего месяца (точная дата будет объявлена на следующей неделе). Об этом сообщил замминистра иностранных дел Ирана, который возглавляет делегацию страны на переговорах, после вчерашней встречи в Брюсселе со своим коллегой из ЕС. При этом пока неизвестно, где могут пройти переговоры, и кто будет на них присутствовать. Представитель Госдепартамента США, в свою очередь, заявил, что США обсудят ситуацию с Ираном со своими европейскими партнерами в кулуарах предстоящей встречи "большой двадцатки", которая пройдет на этих выходных в Риме. Пресс-секретарь Белого дома Джен Псаки подтвердила, что США готовы к "дальнейшим дипломатическим шагам". Как мы уже отмечали на этой неделе, хотя на переговорах по ядерной программе Ирана вряд ли будет быстро достигнут прогресс, перспектива отмены санкций США в отношении экспорта иранской нефти всегда считалась фактором, который может негативно повлиять на нефтяные цены. В хранилищах находится 80-90 млн барр. иранской нефти и конденсата, которые могут быстро поступить на рынок. Кроме того, объем незадействованных нефтедобывающих мощностей в Иране достигает 1,2 млн барр./сут и, по нашим оценкам, эта добыча может быть восстановлена в течение шести-восьми месяцев после отмены санкций.Вчера инвесторы также анализировали еженедельный отчет Управления энергетической информации США (EIA) по запасам углеводородов в хранилищах. Согласно этим данным, товарные запасы нефти за неделю выросли на 4,27 млн барр., однако увеличение было крайне неравномерным. На побережье Мексиканского залива нефтяные запасы существенно повысились, тогда как в остальных регионах было зафиксировано снижение. Запасы в Кушинге сократились четвертую неделю подряд - на 3,9 млн барр. (что стало самым сильным падением с января) до минимального уровня для этого сезона с 2014 года. Одно из возможных объяснений неравномерной динамики - поступление нефти на юг США для выполнения экспортных обязательств. Отметим также, что, несмотря на увеличение переработки на НПЗ в Мексиканском заливе, ее объемы пока ниже, чем до урагана "Ида" и начала сезона ремонтных работ.Запасы бензина в США продолжили сокращаться на фоне высокого спроса и сезонных ремонтных работ на НПЗ. Латинская Америка продолжает импортировать все больше бензина из США, чтобы удовлетворить спрос на фоне повышения экономической активности после пандемии. Бразилия, крупнейший импортер американского бензина в этом регионе после Мексики, сообщает о росте дорожного трафика. При этом спрос на авиационное топливо стагнирует - пока нет признаков того, что его покупки увеличиваются в преддверии 8 ноября, когда США откроют границы для тех, у кого есть прививка от COVID-19. Запасы дистиллятов в США сейчас находятся на самом низком уровне с апреля, что объясняется сезоном сбора урожая на Среднем Западе и повышенным спросом на топливо в Латинской Америке. Фиксация по ближайшим фьючерсам Брент прошла на уровне $84,58/барр., на $1,82/барр. ниже, чем днем ранее.Сегодня утром котировки Брент упали до $82,3/барр., но затем вернулись на уровни выше $83/барр. Инвесторы ждут предварительной оценки ВВП США за 3К21. Инвесторы ждут предварительной оценки ВВП США за 3К21. Мы считаем, что эти данные не только укажут на замедление экономического роста по сравнению с предыдущим кварталом, но и, возможно, окажутся ниже консенсус-прогноза. В этом случае цена Брент останется под давлением и может протестировать сегодняшний минимум $82,3/барр. На темпах экономического роста в 3К21, вероятно, сказалось сокращение потребительских и корпоративных расходов, вызванное дефицитом товаров и материалов, перебоями в логистике и неопределенностью из-за дельта-штамма коронавируса. Эти факторы в сочетании с повышенной инфляцией могут негативно повлиять на реальные темпы экономического роста ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТИ 10-ЛЕТНИХ КО СШАКотировки золота повысились с $1 790 за унцию до $1 795 за унцию на фоне снижения доходности казначейских облигаций США с 1,61% до 1,55%. Пара EUR/USD укрепилась с 1,159 до 1,160, что оказало поддержку ценам на золото. Макроэкономических публикаций вчера было мало. Статистика из США оказалась смешанной: заказы на товары длительного пользования в сентябре сократились на 0,4% (ожидалось сокращение на 1,1%). Это позитивный сигнал для экономики США, т. к. покупательная способность потребителей остается высокой. Оптовые запасы в прошлом месяце выросли на 1,1% (консенсус-прогноз предполагал рост на 1%), что поддержало цены на золото на фоне снижения доллара. Всмемирный совет по золоту (WGC) опубликовал новые данные по спросу и предложению с учетом статистики за 3К21. Интересно отметить, что спрос на золото сократился до 830 тонн - это минимум с 4К20 и второй самый низкий показатель более чем за десять лет. Сокращение спроса в основном обусловлено более низким инвестиционным спросом на золото и оттоком из биржевых фондов (ETF), ориентированных на инвестиции в золото. Сегодня утром во время азиатской сессии золото котировалось вблизи $1 800 за унцию. Инвесторы ждут данных по ВВП США за 3К21, решения ЕЦБ по процентной ставке и последующей пресс-конференции президента ЕЦБ Кристин Лагард. Кроме того, сегодня выйдут данные по потребительской уверенности в еврозоне за октябрь, по числу незавершенных сделок по продаже недвижимости за сентябрь, индекс производственной активности от ФРБ Канзас-Сити за октябрь и недельный отчет по заявкам на пособие по безработице в США. Ожидается, что темпы роста ВВП США в годовом выражении в 3К21 составили 2,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Давление на котировки золота может оказать потенциальное ослабление евро, т. к. ЕЦБ вряд ли последует примеру других центробанков развитых рынков, которые ужесточают денежно-кредитную политику. На наш взгляд, ЕЦБ, вероятно, снова заявит, что инфляция носит временный характер и даст понять, что повышения процентных ставок не ожидается. Кроме того, мы полагаем, что ЕЦБ подтвердит намерение увеличить программу регулярных покупок активов, чтобы заменить экстренную программу выкупа, которая завершится в марте. Мы ожидаем, что золото сегодня будет котироваться в диапазоне $1 775-1 805 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПОДЕШЕВЕЛИ НА ФОНЕ СООБЩЕНИЙ, ЧТО КИТАЙ УСТАНАВЛИВАЕТ ПРЕДЕЛЬНЫЕ ЦЕНЫ НА УГОЛЬВчера котировки цветных металлов снизились. На Лондонской бирже металлов (LME) трехмесячные контракты на медь подешевели на 2,46% до $9 548/т (минус $241 по сравнению с предыдущей ценой закрытия), фьючерсы на алюминий упали в цене на 5,05% ($143) до $2 686/т, котировки никеля - на 3,38% ($679) до $19 412/т, а цинка - на 2,63% ($90) до $3 335/т.Цветные металлы вчера подешевели, а котировки алюминия, на которые влияет развитие энергетического кризиса в КНР, упали еще на 5% от 13-летнего максимума, достигнутого ранее в этом месяце. Негативная динамика на рынке цветных металлов была обусловлена резким падением цен на уголь после того, как власти Китая сообщили, что планируют установить предельные цены на уголь на внутреннем рынке. По сообщению Bloomberg, Государственный комитет по развитию и реформам КНР (главный государственный орган экономического планирования в Китае) установит целевую цену на самый популярный сорт угля 5 500 NAR на уровне 440 юаней за тонну ($69/т) при абсолютной верхней границе 528 юаней за тонну. Такой уровень цен позволит покрыть расходы за добычу угля, а также затраты на рабочую силу и другие операционные расходы. Несмотря на то, что такой подход приведет к изъятию государством сверхприбыли добывающих компаний, производство угля вряд ли окажется под угрозой (что обязательно произошло бы в условиях свободного рынка), поскольку власти распорядились любой ценой увеличить поставки угля. Этот план, который подлежит утверждению Госсоветом, будет действовать до 1 мая 2022 года. На момент подготовки данного комментария наиболее активно торгуемый на Товарной бирже Чжэнчжоу фьючерсный контракт на уголь котируется по $162/т - это более чем на 40% ниже уровней середины октября.