Сырьевые рынки - 28 июля 2021

> Нефтяные котировки стабилизировались в преддверии данных EIA по запасам углеводородов и итогов заседания ФРС. Утром в среду котировки Брент держались около $75/барр., получив поддержку на фоне сильного сокращения запасов нефти, бензина и дистиллятов в США (согласно статистике API). Сегодня в центре внимания будут еженедельные данные по запасам углеводородов от Управления энергетической информации США (EIA), а также итоги заседания ФРС. На наш взгляд, если данные по запасам окажутся оптимистичными, нефтяные котировки получат поддержку и могут подняться выше $75/барр. Тем не менее ближе к концу дня есть вероятность снижения цен на нефть в случае укрепления доллара, если ФРС прояснит, когда может начаться сворачивание выкупа активов. > Цены на золото стабильны, рынок ждет итогов заседания Федрезерва. Золото вчера торговалось в узком диапазоне около $1 800 за унцию, доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась с 1,28% до 1,24%. Вышедшие вчера в США макроэкономические данные оказались неоднозначными и не оказали поддержки ценам на золото. На момент написания этого комментария котировки золота находятся вблизи $1 805 за унцию. Инвесторы ждут результатов заседания ФРС США и данных по запасам в оптовой торговле в США за июнь. Сегодня цены на золото могут проверить на прочность уровень поддержки $1 795 за унцию.НЕФТЯНЫЕ КОТИРОВКИ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ В ПРЕДДВЕРИИ ДАННЫХ EIA ПО ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВ И ИТОГОВ ЗАСЕДАНИЯ ФРС Вчера цены на нефть Брент держались в рамках диапазона $74-75/барр. С одной стороны, они получали поддержку на фоне ослабления доллара, а с другой - испытывали давление из-за снижения фондовых индексов. Повышению нефтяных котировок способствовала публикация оптимистичных макроэкономических данных в США. Индекс потребительской уверенности в июле вырос до 129,1 пункта (16-месячного максимума) по сравнению с 128,9 в июне. Значение индекса приблизилось к уровням, предшествовавшим пандемии COVID-19 - это говорит о том, что оптимизм потребителей повышается по мере восстановления экономической активности, несмотря на угрозу новых ограничений для частных лиц и бизнеса из-за распространения дельта-штамма коронавируса. Кроме того, в июне в США снова выросли заказы на товары длительного пользования, несмотря на дефицит материалов и нехватку рабочей силы, с которыми сталкиваются производители. Отметим, что восстановление экономики США привело к резкому повышению спроса на автомобили, компьютеры, бытовую электронику и другие товары. Однако одновременно с этим возник и ряд проблем (значительный дефицит материалов и рабочей силы), которые, по всей видимости, сохранятся до конца года и могут затормозить экономический рост в стране. Давление на нефтяные цены вчера оказал спад на фондовых рынках. В США завершился период пятидневного роста - котировки крупнейших высокотехнологичных компаний, в том числе Apple и Microsoft, упали перед публикацией квартальных отчетов. Ситуация в Китае также беспокоит инвесторов на глобальных рынках. Участники рынки опасаются, что экономическое восстановление замедлится на фоне распространения дельта-штамма коронавируса и возможного ужесточения денежно-кредитной политики. Курс китайского юаня к доллару стал самым слабым с апреля текущего года, а котировки китайских гособлигаций упали из-за опасений, что более жесткое регулирование затронет не только такие сферы, как образование, доставку продуктов питания и недвижимость, но и другие сектора. Цена на фьючерсы Брент вчера по итогам дня составила $74,48/барр, что на $0,02/барр. ниже уровня предыдущего фиксинга. Сегодня утром котировки Брент колеблются около $75/барр., поддержку ценам на нефть оказали данные Американского института нефти (API), согласно которым запасы нефти сократились на 4,73 млн барр., бензина - на 6,23 млн барр., дистиллятов - на 1,88 млн барр. Сегодня в центре внимания будут еженедельные данные по запасам углеводородов от Управления энергетической информации США (EIA), а также итоги заседания ФРС. На наш взгляд, если данные по запасам окажутся оптимистичными, нефтяные котировки получат поддержку и могут подняться выше $75/барр. в начале торгов в США. Мы думаем, что официальные данные, скорее всего, подтвердят статистику API о сокращении запасов по всем трем категориям (для рынка будет особенно важно сокращение запасов бензина). Тем не менее ближе к концу дня есть вероятность снижения цен на нефть в случае укрепления доллара, если ФРС прояснит, когда может начаться сворачивание выкупа активов. Если нарастающее инфляционное давление подтолкнет ФРС к более быстрому, чем ожидалось, сворачиванию масштабной программы покупки облигаций, это приведет к повышению доходности казначейских облигаций США и укреплению доллара. Тем не менее, на наш взгляд, в июле ФРС вряд ли станет значимо ужесточать риторику, как это было на июньском заседании, поэтому маловероятно, что усилится рискофобия, хотя инвесторы, конечно, будут внимательно следить за любыми изменениями в риторике регулятора. ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СТАБИЛЬНЫ, РЫНОК ЖДЕТ ИТОГОВ ЗАСЕДАНИЯ ФЕДРЕЗЕРВАЗолото вчера торговалось в узком диапазоне $1 795-1 805 за унцию, в основном у отметки $1 800, на которой и остались в конце дня. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась с 1,28% до 1,24%, что оказало поддержку ценам на золото. Небольшое укрепление пары EUR/USD - с 1,180 до 1,182 - также было позитивным фактором для золота. Тем не менее вышедшие вчера в США макроэкономические данные помешали ценам на золото продемонстрировать значительный рост. Индекс потребительского доверия от Conference Board в июле составил 129,1 пункта - это самое высокое значение с 2018 года (прогноз составлял 123,9 пункта). Индекс цен на жилье от FHFA вырос на 1,7% (при консенсус-прогнозе 1,6%), а такой же индекс S&P Case-Shiller повысился на 16,99% в годовом выражении против ожидавшихся 16,33%. Это усилило опасения насчет возможного ужесточения денежно-кредитной политики. Для курса доллара и доходностей КО США этот фактор оказался не очень значимым, тогда как рынок золота оставался под давлением до конца дня. Предварительная статистика по заказам на товары длительного пользования за июнь показала, что их объем вырос лишь на 0,8% (консенсус-прогноз Bloomberg предполагал 2,2%). Эти данные не сумели оказать поддержки ценам на золото, но рынок серебра вчера отреагировал на то, что восстановление экономики, видимо, замедляется: за день серебро подешевело на $0,5 до $24,7 за унцию. Серебро более активно, чем золото, используется в промышленности, и его котировки более чувствительны к изменению ситуации в обрабатывающей отрасли. Дополнительное давление на рынок серебра оказал снижение цен на золото (вчера они протестировали уровень поддержки $1 795 за унцию).На момент написания этого комментария котировки золота находятся вблизи $1 805 за унцию, а цены на серебро - около $24,8 за унцию. Участники рынка ждут итогов заседания ФРС и данных по запасам в оптовой торговле в США за июнь. Настрой в целом неоднозначный: с одной стороны, в США продолжает распространяться дельта-штамм коронавируса (число заболевших за день достигло 89 тыс.), а безработица составляет 5,9%; с другой стороны - усиливается инфляционное давление, и темпы роста цен намного выше целевого уровня 2%. Мы ожидаем, что комментарии ФРС будут довольно жесткими. При этом глава Федрезерва Джером Пауэлл может просигнализировать, что в будущем сокращение программы количественного смягчения может начаться с ипотечных облигаций на фоне роста цен на жилье. Сегодня цены на золото могут проверить на прочность поддержку на отметке $1 795 за унцию, после чего они нацелятся на следующий уровень поддержки ($1 790 за унцию), который был неоднократно протестирован на прошлой неделе. Серебро также может оказаться под давлением и подешеветь до уровня поддержки $24,7 за унцию