Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 28 апреля 2021

> Нефть. Глобальное восстановление спроса после пандемии COVID-19 происходит неравномерно и, на наш взгляд, рост заболеваемости в Индии стал своевременным напоминанием рынку, что пока преждевременно ждать подорожания нефти до $70/барр. По нашему мнению, это будет возможно только в 3К21, когда спрос значительно повысится и будет ликвидирован избыток запасов. > Рубль. Мы ожидаем, что доллар укрепится после заседания ФРС. При этом рубль может получить хорошую поддержку, если геополитический фон продолжит улучшаться. В целом мы полагаем, что рубль, вероятно, на ближайшие две недели стабилизируется вблизи отметки 75 за доллар. > ОФЗ и рублевые ставки. В ближайшие две недели активность на рынке, скорее всего, будет низкой из-за длинных майских праздников в России (период с 1 по 11 мая объявлен нерабочим, однако биржевые торги будут проводиться с 4 по 7 мая). Соответственно, значительные колебания маловероятны. Наш долгосрочный прогноз предполагает, что наклон рублевых кривых продолжит уменьшаться, как и в предыдущие две недели.> Облигации развивающихся рынков. На наш взгляд, в ближайшие две недели доходность 10-летних гособлигаций США может снова приблизиться к 1,7%, но это не окажет сильного давления на облигации развивающихся рынков.> Суверенные еврооблигации России/СНГ: отстающие бумаги получили поддержку. За последние две недели российским еврооблигациям удалось сократить отставание от аналогов с развивающихся рынков на фоне улучшения геополитического фона. По нашим оценкам, спреды российских бумаг к аналогам с рейтингами BBB приблизились к долгосрочным средним уровням. Локальный спрос, который традиционно обеспечивает поддержку российским еврооблигациям в сложные периоды, в ближайшие две недели, вероятно, будет ограниченным из-за нерабочих дней в России. Соответственно, мы полагаем, что дальнейшее сужение спредов в ближайшее время маловероятно. Облигации Белоруссии, Украины и Узбекистана, которые были отстающими в предыдущие две недели, также заметно выросли в цене.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ. В последние две недели доходности снижались. Поддержку рынку оказали локальные инвесторы, которые более активно совершали покупки. Снижение геополитической напряженности отчасти улучшило настрой иностранных инвесторов. В ближайшие две недели активность на российском рынке, вероятно, будет низкой из-за длительного праздничного периода.> Еврооблигации СНГ, первичный рынок. Активность на первичном рынке повысилась, но в России она остается спорадической вследствие изменчивого геополитического фона. Положительная динамика на российском рынке корпоративного долга, наблюдавшаяся в последние две недели, на наш взгляд, может способствовать активизации российских корпоративных заемщиков после майских праздников.