Сырьевые рынки. Нефть и золото - 28 июля 2017

> Статистика по буровым установкам может к вечеру подтолкнуть котировки Брент к отметке $52/барр. Сентябрьские фьючерсы Брент вчера в первой половине дня колебались возле отметки $51/барр., а затем стали расти и по итогам дня подорожали на $0,52 до $51,49/барр. После окончания торгов в понедельник произойдет экспирация этих контрактов, и со вторника фьючерсами с ближайшим месяцем исполнения станут октябрьские контракты (сегодня утром спред сентябрьских и октябрьских фьючерсов был почти нулевым - около $0,01 в пользу последних). Сегодня рынок ждет очередной порции статистики от Baker Hughes по числу буровых установок на нефть (публикация в 20:00 мск). В прошлую пятницу данные порадовали тех, кто ставит на рост нефти - число действующих буровых на нефть в США сократилось на одну до 764 единиц. Впрочем, тогда это не помогло переломить негативный настрой, обусловленный прогнозами аналитиков Petro Logistics. На основе данных по перемещению морских судов они рассчитали, что в июле добыча ОПЕК вырастет на 0,145 млн. барр./сут. и превысит отметку 33 млн. барр./сут, оказавшись на 0,6 млн. барр./сут выше среднего показателя за 1П17. В итоге в прошлую пятницу баррель Брент подешевел на $1,24.
Ранее данные от Baker Hughes редко влияли на котировки, но, как мы полагаем, сейчас ситуация немного иная: настрой рынка улучшился, негативные факторы сегодня едва ли проявятся. Поэтому благоприятный отчет Baker Hughes может и в самом деле поддержать котировки Брент и помочь им вырасти до $52/барр., то есть на $4 за неделю. Для этого нужно, чтобы число буровых установок после вот уже пятимесячного постепенного замедления темпов роста снова упало или, на наш взгляд, хотя бы выросло менее чем на три единицы - тогда средний прирост за июль составил бы не более трех вышек за неделю. Напомним, что в июне средний прирост составил пять вышек в неделю, в мае - шесть, в апреле - девять, а в марте - 11.
Это замедление вызвано увеличением стоимости буровых работ в 2К17 впервые с 1К14, согласно данным Минтруда США. Рост стоимости буровых работ в текущем году - это запоздалая реакция на повышение спроса на услуги нефтесервисных компаний в 2016 году, когда владельцы и операторы соответствующего оборудования в условиях жесткой конкуренции не решались увеличивать свои расценки на фоне гораздо менее благоприятной конъюнктуры в нефтяной отрасли и сравнительно низких цен на нефть. Рост числа действующих буровых установок с тех пор замедлился, однако резкое повышение буровой активности с 3К16 означает, что в ближайшие пять месяцев (или около того) нефтедобыча, вероятнее всего, продолжит увеличиваться, даже если не будет расти число действующих буровых установок. Этот фактор наряду с последними данными Bloomberg Intelligence (согласно которым на 2018 год захеджировано лишь 7,6% добычи нефти против 30,1% в 2017 году) очень важен для оценки перспектив рынка в будущем году, и оптимистичные прогнозы, предполагающие бурный рост добычи нефти в США, могут не оправдаться.
> Цены на золото снизились до $1 260 за унцию на фоне укрепления доллара и роста доходности КО США; инвесторы ожидают данных по ВВП США. В первой половине вчерашней сессии котировки золота сохраняли устойчивость и оставались в диапазоне $1 260-1 265 за унцию, несмотря на уверенный рост долларового индекса и доходности казначейских облигаций США. Однако в конечном итоге удержать завоеванные позиции не удалось, и они отступили ниже отметки $1 260 за унцию, когда индекс DXY поднялся выше 94, хотя начал вчерашние торги на отметке 93,2. Американская валюта укреплялась по мере того, как участники рынка учитывали в котировках комментарий ФРС по поводу программы выкупа гособлигаций, которая, по словам регулятора, стартует "сравнительно скоро". Эта формулировка позволила участникам рынка предположить, что первый шаг на этом пути будет сделан в сентябре. Если это действительно окажется так, то доллар США получит импульс к росту на фоне выкупа гособлигаций, т. к. доходность более долгосрочных КО повысится, что, в свою очередь, окажет давление на котировки золота.
Впрочем, сегодня в центре внимания будет первая оценка ВВП США за 2К17, которую представит Бюро экономического анализа этой страны в 15:30 по московскому времени. Согласно медианной оценке Bloomberg, аналитики ожидают аннуализированного роста на 2,7% за апрель - июнь против 1,4% в 1К17. Мы полагаем, что с достаточной долей вероятности сегодняшняя оценка ВВП окажется ниже ожиданий, а это поспособствует спросу на защитные активы. Если все будет именно так, то в более долгосрочной перспективе это может привести к смягчению позиции ФРС и даже уменьшить шансы на очередное повышение ставки до конца 2017 года. Если говорить о динамике цен на золото сегодня, мы подтверждаем прогноз, представленный в наших предыдущих обзорах, согласно которому цены на золото по итогам этой недели останутся в диапазоне $1 255-1 260 за унцию, причем оценка ВВП США, вероятно, поможет им закрепиться у его верхней границы к концу сегодняшней сессии.