Сырьевые рынки. Нефть и золото - 29 сентября 2017

> Референдум в Курдистане оказал краткосрочную поддержку ценам на нефть. Ноябрьские фьючерсы Брент начали вчерашние торги вблизи отметки $57,7/барр., а к середине сессии подросли почти на $0,9/барр. до внутридневного максимума - $58,6/барр. Впрочем, удержаться на этой отметке они не смогли и отступили до внутридневного минимума -$56,9/барр., а завершились торги на уровне $57,41/барр., что на $0,49 ниже итоговых уровней среды. Декабрьские фьючерсы Брент, которые в понедельник станут контрактами ближайшего месяца поставки, торгуются с дисконтом $0,25-0,35/барр. относительно ноябрьских с учетом бэквордации вдоль кривой фьючерсов, и вчера декабрьские контракты завершили торги на отметке $57,16/барр., снизившись на $0,41/барр. с уровня предыдущего закрытия.
Ощутимый рост котировок в средине дня был обусловлен итогами голосования по вопросу независимости в Иракском Курдистане, где большинство курдов (около 90%) сделали выбор в пользу автономии (результаты референдума не имеют обязательной силы, поэтому объявления о независимости этого региона в ближайшее время не ожидается). Следует отметить, что, помимо северных районов Ирака, где расположены крупные нефтяные месторождения (объем добычи составляет до 0,7 млн. барр./сут), большие общины курдов проживают в Турции (около 30 млн. чел.), а также в Сирии и Иране, причем их давнее стремление к независимости представляет угрозу для политической стабильности этих государств. Поэтому никого не удивляют угрозы президента Турции Реджепа Эрдогана блокировать поставки нефти из Курдистана через нефтепровод в Джейхане пропускной способностью 0,6 млн. барр./сут (отметим, что этот показатель вдвое превышает выпавший экспорт из России в рамках договоренностей ОПЕК и союзников о сокращении добычи), что дестабилизирует рынок нефти. Учитывая накал страстей и агрессивный тон последних заявлений Реджепа Эрдогана (который также заявил о возможности введения войск на территорию Ирака), не следует сбрасывать со счетов вероятность того, что поставки по этому нефтепроводу действительно будут приостановлены.
Мы полагаем, что сейчас курды скорее попытаются договориться с Багдадом, чем проявят настойчивость, требуя независимости Курдистана и повышая таким образом градус геополитической напряженности, а также обостряя риск экономической изоляции со стороны соседних стран, которые не признают итогов соответствующего референдума. На наш взгляд, любую иную реакцию со стороны курдов инвесторы будут рассматривать как сценарий, чреватый серьезными последствиями, и возможный катализатор роста цен на нефть. Поскольку возможная блокада трубопровода заставит нефтяной рынок искать новый баланс между спросом и предложением, баррель Брент в этом случае может подорожать до более $60.
По нашему мнению, сегодня (как и вчера) сформировавшаяся на текущей неделе тенденция к снижению цен на нефть в общем сохранится - котировки Брент, вероятно, опустятся до $56-57 за баррель и стабилизируются в этом диапазоне.
> Цены на золото стабилизировались, т. к. сильная макроэкономическая статистика не оказала поддержки доллару. Вчера в первой половине дня торги на рынке золота проходили в коридоре $1 280-1 285 за унцию, но затем котировки начали расти, поднявшись до диапазона $1 285-1 290 за унцию (и сейчас цены держатся примерно на этих отметках). Поддержку рынку золота оказало ослабление доллара, который вчера начал снижаться в основном на фоне фиксации прибыли, несмотря на сильные макроэкономические данные, которые обычно способствуют укреплению американской валюты. Главной новостью дня было повышение оценки темпов роста ВВП США в 2К17 до 3,1% (прогноз предполагал 3%), и эти данные стали еще одним аргументом в пользу жесткой позиции ФРС. Базовый дефлятор расходов на личное потребление в США вырос в 2К16 на 0,9%, так же как в предыдущем квартале, но эта статистика вряд ли изменит планы ФРС еще раз повысить ставку до конца года, особенно после того как Джанет Йеллен в своем недавнем выступлении дала понять, что не стоит придавать слишком большого значения тому факту, что инфляция остается ниже целевого уровня. Данные по личным доходам и расходам в США, которые выходят сегодня в 15:30 по московскому времени, должны повлиять на ход торгов по доллару США, однако мы не ожидаем существенных изменений курса американской валюты и цен на золото на сегодняшней сессии.