Денежный рынок. Еженедельный обзор - 29 сентября 2020

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт снизятся, но менее значительно, чем обычно в конце периода усреднения резервов. На прошлой неделе ставка RUONIA оставалась высокой (около 4,2%), что может объясняться налоговыми выплатами. Впрочем, даже в начале текущей недели, когда налоговые выплаты уже были позади, а профицит ликвидности оставался на уровне около 300 млрд руб., ставки овернайт снизились несущественно. По-видимому, спрос на резервы в ЦБ остается повышенным, что может быть связано с соблюдением норматива краткосрочной ликвидности. Ближайшие пять рабочих дней будут последними в текущем периоде усреднения резервов, и мы ожидаем, что за это время профицит ликвидности вырастет до 1,5 трлн руб., но не за счет масштабного притока средств, а из-за механизма усреднения. Ставка RUONIA должна быть под давлением, но при этом, вероятно, сохранится высокий спрос на резервы в ЦБ (в связи с соблюдением норматива краткосрочной ликвидности). В результате ставки овернайт снизятся, хотя не очень существенно - до 4,1%. Кроме того, на следующей неделе ЦБ может провести депозитный аукцион тонкой настройки, что также может мешать снижению ставок.> Валютная ликвидность снизилась из-за погашений внешнего долга, в октябре она может остаться под давлением. На прошлой неделе базис овернайт упал почти до минус 60 б. п., что представляется довольно низким уровнем. Оборот торгов валютным свопом овернайт по паре USD/RUB на Московской бирже снизился примерно на $1,5 млрд, что, возможно, было вызвано погашением внешних заимствований. На этой неделе ситуация улучшается, хотя в октябре валютная ликвидность может остаться под давлением, если российские компании не смогут рефинансировать довольно крупные погашения. > ОФЗ и процентные ставки: Минфин вновь может разместить около 120 млрд руб. Завтра Минфин предложит новый шестилетний флоутер ОФЗ-29016 (декабрь 2027) и семилетний номинальный выпуск ОФЗ-26232 (октябрь 2027; остаток составляет всего 20 млрд руб.). Поскольку это предложение будет сопоставимо с объемом, который ведомство предлагало неделю назад, мы ожидаем, что на этот раз вновь будут размещены бумаги на 120 млрд руб. Как и неделей ранее, для размещения номинального выпуска, возможно, придется предложить небольшую премию в размере 2-4 б. п., учитывая текущие неблагоприятные рыночные условия.