Итоги аукционов ОФЗ - 29 октября 2020

Минфин разместил вчера рекордный объем для одного аукциона (430 млрд руб.) и в целом для одного аукционного дня (437 млрд руб.). Если волатильность после выборов в США не вырастет, ведомство постепенно может увеличить размещение номинальных бумаг и сократить размещение флоутеров. После вчерашних аукционов доля флоутеров уже превысила 25% - ранее это был важный психологический рубеж для Минфина.> Минфин разместил в среду восьмилетний флоутер ОФЗ-29019 (июль 2029) на 430 млрд руб., при этом премия по марже дисконтирования ко вторичному рынку составила около 10 б. п. Спрос, возможно, связан с отсутствием аукционов на следующей неделе. Обычно в конце месяца спрос на ОФЗ снижается, что может быть связано с уплатой налогов и временным (на несколько дней) сокращением свободной ликвидности, которую банки могли бы использовать для покупки этих бумаг. > Спрос при размещении 10-летнего номинального выпуска ОФЗ-26235 (март 2031) составил лишь 13 млрд руб., при этом ведомство разместило бумаги лишь на 6,4 млрд руб. со средней доходностью 6,14% - близко к интерполированной кривой вторичного рынка. При этом максимальная доходность среди удовлетворенных заявок составила 6,24%, что соответствует уровню доходности следующей по погашению ОФЗ-26218 (сентябрь 2031), которая, видимо, стала формальным ограничителем для цены на аукционе. В целом аукцион подтвердил, что спрос на ОФЗ перед выборами в США на фоне глобального "бегства в качество" пока слаб.> Мы полагаем, что с 11 ноября Минфин сократит предложение рублевых бумаг. После сегодняшних аукционов ему осталось разместить ОФЗ на 504 млрд руб. (исходя из ранее объявленного плана), или по 72 млрд руб. в неделю. В то же время доля флоутеров уже достигла 31,2%, а если исключить бумаги, использованные для рекапитализации, то 25,7%. Ранее ведомство утверждало, что рост доли флоутеров выше лимита 25% крайне нежелателен из-за высокого процентного риска во флоутерах.