Денежный рынок. Еженедельный обзор - 29 июня 2021. Минфин удерживает лимит предложения на аукционах ОФЗ на уровне недельной потребности в заимствованиях

> Рублевая ликвидность: к концу текущего периода усреднения резервов ставки овернайт должны снизиться, а после начала нового - резко вырасти. С прошлой пятницы, когда состоялись крупные налоговые выплаты, ставки овернайт поднялись приблизительно до 5,4-5,5%. До конца текущего периода усреднения резервов, т. е. до 6 июля, в банковской системе сохранится избыток ликвидности, а спрос на нее будет падать. В результате ставка RUONIA может опуститься ниже 5,0%. После начала нового периода усреднения резервов ставки овернайт должны резко вырасти, поскольку все больше участников рынка ожидает от Центробанка значительного повышения ключевой ставки 23 июля. В результате спрос на ликвидность должен сильно вырасти, поскольку банки захотят переусредниться до заседания совета директоров Банка России. При этом RUONIA, вероятно, достигнет отметки 5,5%.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин удерживает лимит предложения на аукционах ОФЗ на уровне недельной потребности в заимствованиях. Завтра Минфин предложит на аукционах 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031) в объеме 30 млрд руб. и новые 15-летние ОФЗ-26240 (июль 2036) на сумму 20 млрд руб. С учетом недавних жестких комментариев главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной разместить оба выпуска в полном объеме, видимо, будет сложно (хотя длинный участок кривой по-прежнему наиболее устойчив к замечаниям ЦБ РФ в сравнении с другими сегментами кривой). Следует обращать внимание главным образом на рост доходности по сравнению с кривой вторичного рынка: если премия составит 6-8 б. п., мы полагаем, что новое предложение не окажет дополнительного повышательного давления на доходности вторичного рынка.