Недельная динамика вложений в ОФЗ - 29 марта 2021

На прошлой неделе иностранные участники рынка активно сокращали позиции в ОФЗ из-за опасений, что санкционная риторика Запада усилится (СМИ сообщали, что это могло произойти на прошлой неделе), а также в связи с отставкой главы центробанка Турции (по всей видимости, это заставило инвесторов сокращать лимиты на торговлю активами развивающихся рынков). На прошлой неделе отток средств нерезидентов из ОФЗ составил 64,2 млрд руб., что сопоставимо с показателем недели, закончившейся 12 февраля. К концу прошлой недели, когда риски не реализовались, а доходность гособлигаций США стабилизировалась вблизи 1,65%, появился активный локальный спрос. На этой неделе в центре внимания будет публикация плана заимствований Минфина РФ на 2К21. Последние несколько недель представители финансового ведомства заявляли о намерении сократить годовую программу заимствований - по последним данным, на 700 млрд руб. (при изначальном совокупном объеме 3,7 трлн руб. без учета погашений). Если предположить, что этот объем будет равномерно распределен на весь год, то квартальный план уменьшится до 850 млрд руб. (на первый квартал были запланированы заимствования на сумму 1,0 трлн руб.). Впрочем, в случае такого сокращения реакция рынка, скорее всего, будет сдержанной, т. к. с начала этого квартала Минфин успел привлечь лишь менее 500 млрд руб. На наш взгляд, стратегия Минфина в отношении предложения ОФЗ останется гибкой, но в любом случае он будет пока по возможности избегать размещения флоутеров, доля которых в совокупном портфеле размещенных ОФЗ достигла 30%. > Отток средств нерезидентов из ОФЗ на минувшей неделе, по данным НРД, составил 64,2 млрд руб. Наибольший чистый приток наблюдался в 2-летние ОФЗ-26220 (декабрь 2022) - в объеме 4,5 млрд руб., 6-летние ОФЗ-26207 (февраль 2027) - 2,9 млрд руб. и 5-летние ОФЗ-26229 (ноябрь 2025) -2,3 млрд руб. Наибольший чистый отток пришелся на 9-летние ОФЗ-26228 (апрель 2030) -15,3 млрд руб., 3-летние ОФЗ-26227 (июль 2024) -10,5 млрд руб. и 7-летние ОФЗ-26232 (октябрь 2027) - 9 млрд руб.> Доля нерезидентов на рынке ОФЗ с 22 по 26 марта снизилась на 45 б. п. до 20,71%. Если Минфин продолжит придерживаться консервативной стратегии, это может поспособствовать притоку нерезидентов в ОФЗ, так как основной фактор давления на рынки на прошлой неделе - геополитический - постепенно идет на спад. Доля нерезидентов на этой неделе может вырасти до 20,77%. > Согласно этой статистике ЦБ РФ, в феврале был зафиксирован отток нерезидентов из ОФЗ в размере 60 млрд руб. (самый значительный с марта прошлого года), а доля их вложений на этом рынке сократилась на 1,3 п. п. до 22,7%. Напомним, что, по данным Национального расчетного депозитария (НРД), был зафиксирован более значительный отток - 74 млрд руб., и доля нерезидентов в ОФЗ уменьшилась до 21,7%. Различие данных ЦБ РФ и НРД может объясняться тем, что инвесторы все активнее используют локальные депозитарии. Кроме того, по данным НРД, чистый отток пришелся в основном на короткие выпуски - 66 млрд руб. В среднем участке он составил 23 млрд руб., а в длинном сегменте был зафиксирован чистый приток на сумму 14 млрд руб. Согласно имеющимся данным НРД, с 1 по 26 марта отток нерезидентов из ОФЗ уже достиг 97 млрд руб., а их доля сократилась на 1 п. п. до 20,71%. В периоды высокой активности расхождения в данных НРД и ЦБ РФ бывают более существенными, чем в более стабильные периоды, так что в марте статистика этих ведомств, на наш взгляд, может заметно расходиться.