Сырьевые рынки - 3 февраля 2020

> Нефть дешевеет - инвесторы опасаются последствий эпидемии коронавируса; рынок ждет публикации индекса PMI в США. Сегодня, в 18:00 мск, инвесторы ждут индекса PMI для обрабатывающей промышленности США по версии ISM (консенсус-прогноз предполагает, что он составит 48,5 пункта; декабрьский индикатор составил 47,8). По нашим оценкам, этот индекс составит чуть более 49,0 пунктов, т. е. превысит консенсус-прогноз на фоне оптимизма, обусловленного первым этапом торговой сделки с Китаем. Котировки Брент, по нашим оценкам, сегодня должны протестировать поддержку на уровне $55,8 за баррель (потенциал дальнейшего снижения на текущей неделе ограничивается отметкой $54,65), однако затем можно ожидать восстановления - после макроэкономических публикаций в США. Мы также полагаем, что в течение недели имеет смысл подумать об открытии длинных позиций по фьючерсам Брент с учетом последней коррекции и ожидающихся позитивных новостей о борьбе с коронавирусом.> Цены на золото сегодня утром продемонстрировали сильную волатильность. В понедельник в Китае возобновились торги на финансовых рынках впервые с 23 января. Фондовые индексы открылись резким падением (Shanghai Composite упал почти на 10%), а золото сегодня утром подорожало до $1 592 за унцию. Однако уже через несколько часов его котировки пошли вниз - унция драгметалла подешевела почти на $18. На момент подготовки нашего обзора наметилась консолидация вблизи отметки $1 575 за унцию. В пятницу вечером были опубликованы данные CFTC по позициям хедж-фондов, которые свидетельствуют о сокращении совокупной чистой длинной позиции. Сегодня ожидается публикация индексов PMI для обрабатывающего сектора в Европе и США. Потенциал дальнейшего роста цен на золото относительно текущих уровней, вероятно, будет ограничен. НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ - ИНВЕСТОРЫ ОПАСАЮТСЯ ПОСЛЕДСТВИЙ ЭПИДЕМИИ КОРОНАВИРУСА; РЫНОК ЖДЕТ ПУБЛИКАЦИИ ИНДЕКСА PMI В СШАУтром в пятницу торги мартовским контрактом на нефть Брент проходили выше $59/барр., но затем в течение дня котировки ушли вниз. В итоге экспирация фьючерса состоялась на отметке $58,16/барр., на $0,13 ниже уровня предыдущей фиксации. Новый - апрельский - контракт с ближайшей датой поставки в пятницу потерял в цене почти $2,5, также испытав давление со стороны слабевших фондовых рынков. В последние часы американской торговой сессии наблюдалась консолидация вблизи $56/барр., и на этой отметке контракт торгуется сегодня утром. В пятницу в условиях рискофобии негативное влияние на нефтяные котировки оказала публикация ежемесячного отчета EIA-914 Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США по объемам нефтедобычи в стране за ноябрь, согласно которому показатель относительно октября увеличился на 0,2 млн барр./сут. до рекордных 12,9 млн барр./сут. Одним из немногих позитивных факторов стала готовность Минэнерго РФ перенести с марта на февраль заседание ОПЕК+, на котором будет рассмотрена проблема вызванного коронавирусом сокращения глобального спроса на нефть и, возможно, будут проанализированы пути ее решения. Технический комитет ОПЕК+ соберется 4-5 февраля, чтобы обсудить последствия коронавирусной эпидемии. Напомним, в пятницу агентство Reuters сообщило о том, что суточная добыча ОПЕК в январе по сравнению с декабрем уменьшилась на 0,64 млн барр. до 28,35 млн барр. (Bloomberg опубликует свою оценку сегодня). Это существенно ниже тех уровней, которые МЭА, ОПЕК и EIA представили как достаточные для сохранения рыночного баланса в этом году (соответственно 28,88 млн барр./сут., 29,47 млн барр./сут. и 29,44 млн барр./сут.). Впрочем, следует отметить, что в этих оценках еще не учитывались последствия коронавирусной эпидемии. По нашему мнению, из-за нее мировой спрос на нефть будет ниже на 0,3 млн барр./сут (годовой рост сейчас составляет чуть менее 1 млн барр./сут.). Это будет предполагать сокращение совокупных складских запасов в текущем году, однако только в том случае, если ОПЕК и партнеры договорятся о продлении срока действия соглашения об ограничении добычи до конца 2020 года и поддержании добычи на январском уровне на протяжении всего года. Также важно отметить, что, согласно данным Минэнерго РФ, добыча нефти и газового конденсата в России в январе относительно декабря увеличилась на 0,02 млн барр./сут до 11,28 млн барр./сут., но информации о структуре добычи с разбивкой на нефть и конденсат предоставлено не было (согласно действующим договоренностям в рамках соглашения ОПЕК+, добыча нефти в России в 1К20 должна равняться 11,12 млн барр./сут.).Сегодня утром инвесторы анализируют последние данные, согласно которым на фоне введенного карантина спрос на нефть в Китае, где суточное потребление нефти составляет 14 млн барр., упал на 3 млн барр./сут (это стало самым серьезным падением после финансового кризиса 2008-2009 годов). Поставки нефти из Латинской Америки в КНР были приостановлены на прошлой неделе, а поставки из стран Западной Африки сократились, поскольку китайская Sinopec (крупнейший нефтепереработчик в Азии) снизила объемы производства в феврале примерно на 0,6 млн барр./сут, т. к. падение спроса на топливо способствует росту запасов нефтепродуктов.Влияние эпидемии коронавируса на фундаментальные показатели нефтяного рынка лучше всего отражает выравнивание кривой фьючерсов Брент после резкой бэквордации (календарный спред апрель - май сузился с $0,7/барр. по состоянию на 24 января и сейчас составляет $0,1/барр.). Сегодня, в 18:00 мск, инвесторы ждут публикации январского индекса ISM PMI для обрабатывающего сектора США (консенсус предполагает, что его значение составило 48,5 против 47,8 в декабре). По нашему мнению, индекс может немного превысить отметку 49 (и, соответственно, консенсус-прогноз) благодаря подписанию первого этапа торгового соглашения между США и Китаем. Тем не менее мы считаем, что в 1К20 в промышленности США продолжится рецессия (значение индекса PMI меньше 50 указывает на снижение активности) из-за прекращения выпуска самолетов Boeing 737 Max. Еще одним поводом для осторожного оптимизма, судя по всему, стал некоторый прогресс в борьбе с эпидемией коронавируса. В частности, из больниц уже выписано почти 500 выздоровевших, т. е. их число превысило число летальных исходов. Большинство подтвержденных случаев заболевания зафиксировано в континентальном Китае, причем в основном - в провинции Хубэй, где действует карантин. Рост заболеваемости за пределами основной территории КНР замедлился. Мы полагаем, что котировки Брент сегодня должны протестировать технический уровень поддержки $55,8 за баррель (потенциал их дальнейшего снижения на текущей неделе, по нашим оценкам, ограничивается отметкой $54,65 за баррель), однако затем можно ожидать восстановления - после макроэкономических публикаций в США. Мы также полагаем, что в течение недели имеет смысл подумать об открытии длинных позиций по фьючерсам Брент, выбрав для этого удачный момент с учетом последней коррекции и ожидающихся позитивных новостей о борьбе с коронавирусом ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СЕГОДНЯ УТРОМ ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛИ СИЛЬНУЮ ВОЛАТИЛЬНОСТЬВ пятницу инвесторы предполагали, что в понедельник, 3 февраля, когда возобновятся торги на китайских биржах, их может накрыть волна продаж, поэтому во второй половине начался рост цен на защитные активы, включая золото. По итогам пятничных торгов унция золота подорожала, приблизившись к отметке $1 590. Сегодня утром рынок был подвержен сильной волатильности. Сначала котировки золота выросли до $1 592 за унцию; индекс Shanghai Composite при этом упал почти на 10%, а китайская валюта подешевела, пробив отметку 7,0 юаней за доллар. Народный банк Китая принял беспрецедентные меры для поддержания уровня краткосрочной ликвидности, снизив ставки РЕПО и предоставив банкам финансирование на общую сумму $174 млрд. Информация об этом спровоцировала снижение спроса на защитные активы. Цены на золото начали снижаться и к моменту подготовки нашего обзора уже упали приблизительно на $18.Впрочем, пока участники рынка золота все еще настроены довольно оптимистично. В пятницу вышли данные по позициям хедж-фондов, которые свидетельствуют о том, что за неделю, завершившуюся 28 января (когда уже были распространены опасения, связанные с коронавирусом), их чистая длинная позиция на рынке золота лишь немного сократилась - до 257,6 тыс. контрактов. При этом общее число длинных позиций по золоту по-прежнему довольно значительно - 290 тыс. контрактов.Сегодня в течение дня ожидаются индексы PMI для обрабатывающего сектора в Европе и США. Потенциал дальнейшего роста цен на золото относительно текущих уровней, вероятно, будет ограничен. Мы ожидаем, что на рынке продолжится консолидация вблизи отметки $1 575 за унцию