Денежный рынок. Еженедельный обзор - 3 марта 2020

> Рублевая ликвидность: снижения ставок овернайт не ожидается, несмотря на приближающееся завершение периода усреднения резервов. Ставки овернайт на минувшей неделе оставались сравнительно высокими на фоне умеренного дефицита ликвидности, а ослабление рубля даже спровоцировало их временное повышение. Мы полагаем, что дефицит ликвидности снова окажется устойчивым, несмотря на ожидающийся приток. Соответственно, мы не ожидаем существенного снижения ставок овернайт, как это обычно бывает в последнюю неделю усреднения резервов (текущий период заканчивается в будущий вторник). Более того, мы не исключаем, что на текущей неделе рубль снова накроет волна продаж, которая спровоцирует новый рост ставок свопов и МБК.> ОФЗ и процентные ставки: усиление волатильности ставит под вопрос снижение ставки ЦБ в марте. До четверга рублевые ставки были стабильны, однако глобальная рискофобия привела к падению рублевых активов. Доходность ОФЗ и других рублевых инструментов стала крайне волатильной (основной пик волатильности пришелся на пятницу), ставки в сегменте длиннее года с 21 февраля поднялись на 20-25 б. п. На наш взгляд, рынок будет разочарован тем, что "большая семерка" заняла выжидательную позицию, и не исключаем очередной волны продаж рублевых активов на следующей неделе. Учитывая текущую рыночную ситуацию, мы ожидаем, что ЦБ воздержится от снижения ставок на мартовском заседании, чтобы поддержать финансовую стабильность.