Сырьевые рынки - 3 сентября 2021

> Цены на нефть выросли перед выходом данных по занятости вне сельского хозяйства США. В четверг котировки Брент повысились на $2,5/барр. до $73,5/барр., т. к. примерно 94% нефтедобывающих мощностей в Мексиканском заливе все еще не работают, несмотря на прекращение урагана. Ослабление доллара США тоже оказало поддержку котировкам нефти. В пятницу утром Брент котируется около $73/барр., повышению нефтяных котировок помешал слабый индекс PMI для сферы услуг Китая. Сегодня инвесторы ждут индексов PMI для других стран. Во второй половине дня выйдут данные по занятости вне сельского хозяйства США за август. Мы полагаем, что отчет по рынку труда окажется несколько хуже ожиданий (с учетом опубликованных в среду невпечатляющих данных ADP по занятости в частном секторе), что окажет поддержку рискованным активам (поскольку в таком случае сворачивание стимулирующих мер в США, вероятно, будет отложено на более поздний срок). В результате котировки Брент могут вырасти до $74/барр.> Котировки золота под давлением в ожидании данных по рынку труда в США. Золото вчера подешевело с $1 815 до $1 810 за унцию. На момент написания этого комментария золото котируется около $1 810 за унцию. Сегодня рынки ждут данных по занятости вне сельскохозяйственного сектора США за август, августовского индекса PMI в сфере услуг США, индексов PMI в сфере услуг США от ISM и еврозоны от IHS Markit. Мы полагаем, что сегодня золото может протестировать уровень поддержки $1 800 за унцию. > Рынок цветных металлов ждет отчета по занятости в США. Котировки цветных металлов вчера изменились незначительно; рынок ждет сегодняшнего отчета по рынку труда в США. Если данные окажутся сильными, это будет означать, что ФРС на сентябрьском заседании, вероятно, займет менее мягкую позицию. Важным фактором для инвесторов на сырьевых рынках также будет политика КНР. Котировки алюминия держатся на 10-летних максимумах и подвержены спекуляциям. Цены на железную руду под давлением, т. к. Китай ограничивает производство стали. КОТИРОВКИ ЗОЛОТА ПОД ДАВЛЕНИЕМ В ОЖИДАНИИ ДАННЫХ ПО РЫНКУ ТРУДА В США В четверг котировки Брент начали расти на азиатской торговой сессии: они поднялись с уровня $70,9/барр. и в течение дня достигли $73,5/барр. Фьючерсы на нефть Брент с ближайшей датой поставки завершили день на уровне $73,03/барр, на $1,44/барр. выше предыдущего фиксинга. Отметим, что поддержку нефтяным котировкам оказывают фундаментальные факторы, т. к., несмотря на прекращение урагана, в Мексиканском заливе все еще не работают примерно 94% нефтедобывающих мощностей (что соответствует нефтедобыче объемом 1,7 млн барр./сут). Кроме того, в последние недели на рынок нефти вернулись независимые китайские НПЗ (они покупают нефть из Норвегии и России с поставкой с октября по декабрь), что способствует восстановлению спроса на азиатском рынке. Напомним, ранее китайские власти ужесточили регулирование для независимых нефтепереработчиков, что привело к снижению спроса с их стороны. Мы неоднократно отмечали, что повышение спроса на нефть со стороны Китая в 4К21 (на фоне сокращения товарных запасов внутри страны), вероятно, станет ключевым фактором поддержки для нефтяных котировок осенью текущего года. Другим благоприятным для нефтяного рынка фактором стало ослабление доллара. Пара EUR/USD растет уже пять дней подряд, а вчера она достигла уровня 1,1875 - максимума с 4 августа. Укреплению евро способствовали сообщения о том, что ЕЦБ может вскоре приступить к сворачиванию программы покупки облигаций. Однако, на наш взгляд, ЕЦБ вряд ли начнет действовать раньше ФРС. В пятницу утром нефть Брент котируется около $73/барр., повышению нефтяных котировок помешал слабый индекс PMI для сферы услуг Китая. Сегодня инвесторы ждут индексов PMI для сферы услуг из других стран. Во второй половине дня их внимание привлекут данные по занятости вне сельского хозяйства США за август. Мы полагаем, что отчет по рынку труда будет несколько хуже ожиданий (с учетом опубликованных в среду невпечатляющих данных ADP по занятости в частном секторе, и также снижения компонента занятости в производственном индексе PMI от ISM). Это окажет поддержку рискованным активам, поскольку в таком случае сворачивание стимулирующих мер в США, вероятно, будет отложено на более поздний срок. В результате котировки Брент могут вырасти до $74/барр. Мы думаем, что в августе в США было создано меньше рабочих мест, чем предполагает консенсус-прогноз Bloomberg (725 тыс.), и намного меньше, чем в июле (943 тыс.). Такие ожидания обусловлены ростом заболеваемости COVID-19 и тем, что наем сотрудников в начале нового учебного года в этот раз может не обеспечить высокого сезонного прироста занятости. Для ФРС решающее значение будет иметь то, улучшилась ли ситуация с предложением рабочей силы в августе и сентябре в соответствии с ожиданиями. В центре внимания будет распространение дельта-штамма коронавируса и его экономические последствия, которые могут негативно сказаться на найме в гостиничном бизнесе и сфере отдыха и развлечений. КОТИРОВКИ ЗОЛОТА ПОД ДАВЛЕНИЕМ В ОЖИДАНИИ ДАННЫХ ПО РЫНКУ ТРУДА В СШАЗолото вчера подешевело с $1 815 до $1 810 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,30% до 1,29%. Тем временем пара EUR/USD выросла с 1,184 до 1,187. Макроэкономическая статистика в основном была неблагоприятной для рынка золота. Во-первых, число первичных заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе оказалось минимальным за все время с начала пандемии, составив 340 тыс.; для сравнения, ожидался показатель 345 тыс., а на предыдущей неделе он составил 354 тыс. Улучшение ситуации на рынке труда привлекает основное внимание инвесторов в преддверии статистики по занятости вне сельского хозяйства США, и данные по заявкам на пособие по безработице оказались неблагоприятными для рынка золота. Кроме того, промышленные заказы в США в июле выросли на 0,4%, т. е. темпы роста оказались чуть выше, чем ожидалось (0,3%). В еврозоне индекс цен производителей в июле повысился на 2,3% по сравнению с июнем (консенсус-прогноз предполагал рост на 1,8%) и на 12,1% по сравнению с июлем 2020 года (ожидался рост на 11,1%). Это создает предпосылки для ужесточения политики ЕЦБ и для повышения цен на золото вследствие укрепления евро. В четверг инвесторы сфокусировались на таких темах, как предстоящее ужесточение денежно-кредитной политики ФРС США и восстановление рынка труда.Сегодня на торгах в Азии золото котировалось приблизительно по $1 810 за унцию. Рынок ждет американских данных по занятости вне сельского хозяйства, августовских индексов для сектора услуг сектора США (от ISM и IHS Markit) и еврозоны (от IHS Markit), а также статистики по розничной торговле в еврозоне за июль. Консенсус-прогноз предполагает, что по итогам августа в США будет зафиксировано 725 тыс. новых рабочих мест вне сельского хозяйства, т. е. почти на 200 тыс. меньше, чем в июле. При этом, на наш взгляд, темпы роста занятости могут достигнуть ожидаемых значений, поскольку число заявок на пособие по безработице сильно упало, а с 6 сентября в США будут отменены дополнительные федеральные выплаты безработным ($400 в неделю). Впрочем, росту занятости может помешать некоторое снижение уровня экономической активности в США в августе (о котором свидетельствуют предварительные индексы PMI по версии IHS Markit, а также слабые данные ADP по числу рабочих мест в частном секторе) и распространение дельта-штамма коронавируса. Мы ожидаем, что сегодня цены на золото протестируют поддержку на уровне $1 800 за унцию, если данные по рынку труда окажутся более оптимистичными или будут соответствовать ожиданиям. В противном случае котировки золота, возможно, попытаются преодолеть сопротивление на отметке $1 830 за унцию. РЫНОК ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ ЖДЕТ ОТЧЕТА ПО ЗАНЯТОСТИ В СШАТрехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подорожали на 0,69% (на $65 по сравнению со вчерашним уровнем закрытия) до $9 403 за тонну. Котировки алюминия остались на уровне $2 684 за тонну, никель вырос в цене на 0,52% (на $101) до $19 452 за тонну, а цинк - на 0,39% ($12) до $2 991 за тонну.На текущей неделе цены на цветные металлы двигались разнонаправленно - динамика определялась отдельными факторами. Однако сегодня инвесторы на всех рынках ждут статистики по рынку труда в США. Этот отчет считается ключевым фактором, который определит решение ФРС по денежно-кредитной политике. Если данные по занятости окажутся сильными, рынки, вероятно, решат, что риторика американского регулятора на сентябрьском заседании будет не такой мягкой, как сейчас. Это окажет давление на рискованные активы, в том числе на сырьевые товары.Ситуация в Азии в значительной степени определяется попытками Китая повлиять на рыночную конъюнктуру - 1 сентября было выставлено на аукцион 150 тыс. т цветных металлов из государственных запасов КНР. Наиболее чутко на это отреагировали котировки меди, однако на цену алюминия дополнительное предложение почти не повлияло. Китайские власти предупредили, что на рынке алюминия усиливаются спекулятивные тенденции, и отметили, что ситуация с предложением этого металла в условиях ограничения производства не столь драматична, как опасаются инвесторы. По нашему мнению, это только первые намеки, значение которых не следует недооценивать. Сейчас, когда котировки алюминия тестируют десятилетние максимумы (независимо от того, насколько спекулятивен этот рост), появился риск резкого падения цен в том случае, если Китай примет еще более решительные меры с целью повлиять на рынок этого металла. Что касается железной руды, то соответствующие фьючерсы на COMEX (62% Fe, CFR Китай) две недели держались на уровне около $160 за тонну, прежде чем 1 сентября упасть на 10,2% до $143 за тонну. Этой коррекции предшествовало августовское увеличение экспорта железорудной продукции из Бразилии на 10% по сравнению с предыдущим месяцем (на 12% относительно уровня годичной давности), до рекордного для августа уровня. Котировки железной руды по-прежнему подвержены давлению в связи с введенными в Китае ограничениями на производство стальной продукции. Возможное дальнейшее ужесточение этих ограничений чревато тем, что котировки железной руды продолжат падать и отступят в диапазон $120-130 за тонну, если рынок пробьет отметку $140 за тонну (это довольно устойчивый технический уровень поддержки)