Денежный рынок. Еженедельный обзор - 3 августа 2021. Безлимитные аукционы ОФЗ вторую неделю подряд

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт останутся низкими на фоне сокращения спроса на ликвидность в конце периода усреднения. На прошлой неделе ставки овернайт довольно быстро превысили 7% на фоне дефицита ликвидности из-за операций ЦБ и налоговых выплат. Однако затем ликвидность увеличилась благодаря притоку средств на депозиты от Федерального казначейства, и на текущей неделе ставки овернайт упали ниже 6%. В следующие пять рабочих дней, которые будут последними в текущем периоде усреднения резервов, приток ликвидности продолжится. Соответственно, мы ожидаем, что ставки овернайт будут относительно низкими - 6,0-6,2%. В начале следующей недели ЦБ РФ, вероятно, проведет депозитный аукцион тонкой настройки, чтобы предотвратить дальнейшее снижение ставок овернайт.> ОФЗ и процентные ставки: безлимитные аукционы ОФЗ вторую неделю подряд. Неудивительно, что Минфин решил провести безлимитные аукционы вторую неделю подряд. Инвесторам будут предложены 20-летние ОФЗ-26238 (май 2041) и 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031), в последний раз размещавшиеся соответственно 7 и 21 июля. Мы ожидаем хорошего спроса в ходе аукционов и полагаем, что объем размещения составит не менее 50 млрд руб. Спрос на 20-летнюю бумагу наверняка будет ниже, чем на 10-летний выпуск, т. к. на отрезке более 10 лет форма кривой остается плоской. Отметим, что 20-летние ОФЗ-26238 (май 2041) котируются сейчас с максимальной доходностью среди номинальных ОФЗ - 7,24%, однако этот выпуск представляется нам более дорогостоящим, чем 15-летние ОФЗ-26240 (июль 2036), которые торгуются с доходностью всего на 4 б. п. ниже, но при этом имеют значительно более короткую дюрацию.