Итоги аукционов ОФЗ - 3 марта 2021

Минфин, видимо, считает, что текущие уровни доходности слишком высоки для активного размещения ОФЗ. Ведомство не только ограничило набор номинальных бумаг сегодня, ограничившись пятилетним выпуском, но и не предложило дополнительной премии на аукционе. Это подтверждает и вчерашнее сообщение Интерфакса, о том, что Минфин рассматривает возможность сократить объем размещений на 0,5-1,0 трлн руб. (текущий объем составляет 2,7 трлн руб. в чистом выражении и 3,7 трлн руб. - в валовом). Эта новость и результаты аукционов, прошедших в среду, позитивны для рынка ОФЗ, поэтому мы подтверждаем рекомендацию покупать 20-летние ОФЗ-26230. Возможное решение Минфина сократить размещения в текущем году, скорее всего, связно с недавним ростом доходностей КО США. Вероятно, Минфин считает, что дальнейший рост долларовых доходностей может негативно сказаться на рынке ОФЗ, и поэтому уже сейчас рассматривает возможность сократить предложение. При этом финансовое ведомство продолжит предлагать ОФЗ на текущих уровнях, так что мы пока не ждем значительного снижения доходностей.> В среду Минфин провел аукцион по размещению пятилетних номинальных ОФЗ-26234 (июль 2025) без лимита. Объем заявок составил 152 млрд руб., размещение - 90 млрд руб. Высокий спрос позволил Минфину разместить максимальный объем номинальных ОФЗ за один аукцион с 20 мая 2020, когда он привлек 112 млрд руб. при размещении семилетних ОФЗ-23232 (октябрь 2027). По-видимому, высокий спрос на аукционе в среду обеспечили локальные банки: последний раз Минфин размещал этот выпуск 10 февраля, и его доходность с тех пор выросла на 45 б. п. Ведомство решило не предоставлять дополнительную премию на аукционе, показав тем самым, что не считает низким текущий уровень доходности.> Спрос на 10-летние инфляционные ОФЗ-52003 (июль 2030) оказался в пределах ожиданий и составил 41 млрд руб. Размещено было 14 млрд руб. без премии. Минфин предоставил незначительную премию (1-2 б. п.) по реальной доходности. Можно сказать, что объем размещения вернулся к среднему значению. С учетом небольшой базы инвесторов в этой бумаге спрос останется ограниченным, несмотря на то что инфляция пока остается высокой. С учетом того, что инфляция, скорее всего, замедлится в ближайшие недели, Минфин в ближайшие месяц-два, вероятно, вернется к практике предложения этой бумаги раз в месяц.