Сырьевые рынки - 3 марта 2022

> Нефть продолжает дорожать после заседания ОПЕК+ и выхода отчета EIA по товарным запасам углеводородов. Котировки Брент, вчера колебались в диапазоне $107-114/барр., а поздно вечером выросли до $115/барр. Фьючерсные кривые перешли в состояние супербэквордации, что указывает на чрезвычайный дефицит на срочном рынке. Страны ОПЕК+ вчера одобрили лишь небольшое увеличение добычи, а запасы нефти, бензина и дистиллятов в США за неделю упали. Сегодня утром цена Брент поднялась до $118/барр., т. к. покупатели избегают сделок с российской нефтью. При этом, по некоторым оценкам, из-за высоких цен на нефть спрос на нее может сократиться на 1 млн барр./сут. Возможно, сегодня котировки Брент протестируют уровень $120/барр., т. к. инвесторы по-прежнему опасаются дефицита нефти и внимательно следят за развитием событий, связанных с конфликтом на Украине, а также ожидают февральских индексов PMI в сфере услуг для развитых стран.> Цены на золото снизились из-за жесткой риторики главы ФРС. Вчера котировки золота опустились с $1 945 до $1 930 за унцию, а доходность 10-летних КО США выросла с 1,73% до 1,86%. На момент написания данного комментария золото торговалось вблизи отметки $1 925 за унцию. Сегодня рынки ждут публикации в США индексов PMI от Markit и ISM за февраль, данных по заказам в промышленности за январь, а также еще одного выступления главы ФРС в Конгрессе. Мы полагаем, что сегодня цена на золото будет находиться в диапазоне $1 910-1 940 за унцию.> Металлы продолжают дорожать на фоне геополитики. Вчера цены на цветные металлы продолжили расти, т. к. геополитическая ситуация остается напряженной. Котировки энергетического угля выросли до беспрецедентно высоких уровней на фоне ряда факторов, которые сработали почти одновременно. Цены на все металлы, как черные, так и цветные, сейчас в высокой степени зависят от геополитики. Пока мы не видим факторов, которые могли бы остановить рост.НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЕТ ДОРОЖАТЬ ПОСЛЕ ЗАСЕДАНИЯ ОПЕК+ И ВЫХОДА ОТЧЕТА EIA ПО ТОВАРНЫМ ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВКотировки Брент, колебавшиеся вчера в диапазоне $107-114/барр., поздно вечером выросли до $115/барр. При этом фьючерсные кривые перешли в состояние супербэквордации, что указывает на чрезвычайный дефицит на срочном рынке. Несмотря на это, страны ОПЕК+, как и планировалось, одобрили лишь небольшое увеличение добычи. Участники альянса решили нарастить добычу в апреле на 0,4 млн барр./сут, причем практика показывает, что обеспечить этот прирост будет сложно, поскольку у некоторых стран-производителей ограничен потенциал увеличения добычи. С учетом сильного дефицита это может привести к дальнейшему росту цен. При этом увеличение добычи ОПЕК в прошлом месяце было максимальным с июля: Ливия восстановила экспорт, а другие страны смогли увеличить добычу согласно графику. Десять участников ОПЕК, которые участвуют в соглашении о регулировании поставок (в него не входят Ливия и Иран), увеличили добычу примерно на 0,23 млн барр./сут, что близко к обещанным 0,25 млн барр./сут (оставшиеся 0,15 млн барр./сут - доля стран, не входящих в ОПЕК).После вчерашней встречи ОПЕК+ в центре внимания будет реакция стран - потребителей нефти. Рынок ждет, согласятся ли они с предложением высвободить дополнительные объемы нефти из стратегических запасов под координацией МЭА. Переговоры о снятии санкций с экспортных поставок иранской нефти приобретают все большее значение. В сложном положении находятся Саудовская Аравия и ее соседи по Персидскому заливу. США и другие крупные импортеры будут усиливать давление на них, чтобы добиться увеличения поставок с целью ограничить рост цен. Следующее заседание ОПЕК+, запланированное на 31 марта, определенно будет непростым. Еженедельный отчет Управления энергетической информации США (EIA) неожиданно показал снижение запасов нефти на 2,6 млн барр. тогда как оценка Американского института нефти (API) предполагала сокращение на 6 млн барр. Объемы переработки нефти на американских НПЗ на прошлой неделе выросли до 15,4 млн барр./сут, поскольку часть предприятий возобновила работу после перебоев. Экспорт нефти из США за неделю увеличился более чем на 40% - до максимального уровня с июля 2021 года. Несмотря на сообщения о наращивании объемов добычи сланцевой нефти, объем нефтедобычи в США четвертую неделю подряд остается стабильным. Что касается нефтепродуктов, то спрос на дистилляты в США за четыре недели достиг максимума за последние 14 лет, поскольку высокий спрос со стороны грузоперевозчиков и сельскохозяйственного сектора перевесил сокращение спроса на отопление. Спрос на бензин продолжает расти, несмотря на повышение розничных цен, что сокращает запасы, хотя традиционно в этот период они увеличиваются перед летним сезоном активных автомобильных поездок. Вчера ближайший фьючерсный контракт на нефть Брент зафиксировался на уровне $112,93/барр., что на $7,96/барр. выше, чем днем ранее. Сегодня утром цена Брент поднялась до $118/барр., т. к. покупатели избегают сделок с российской нефтью. При этом, по некоторым оценкам, из-за высоких цен на нефть спрос на нее может сократиться на 1 млн барр./сут. Возможно, сегодня котировки Брент протестируют уровень $120/барр., т. к. инвесторы продолжают опасаться дефицита нефти и внимательно следят за развитием событий, связанных с конфликтом на Украине, а также ожидают февральских индексов PMI в сфере услуг для развитых экономик ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СНИЗИЛИСЬ ИЗ-ЗА ЖЕСТКОЙ РИТОРИКИ ГЛАВЫ ФРСВчера котировки золота опустились с $1 945 до $1 930 за унцию, а доходность 10-летних КО США выросла с 1,73% до 1,86%. Пара EUR/USD торговалась около 1,111. Геополитическая напряженность вчера отошла на второй план, а в центре внимания инвесторов оказались выступление главы Федрезерва Джерома Пауэлла в Конгрессе США и негативная для золота макроэкономическая статистика. Согласно февральскому отчету по занятости от ADP, число рабочих мест увеличилось на 475 тыс. после снижения в январе более чем на 300 тыс. Эта статистика позволяет ожидать сильных официальных данных по рынку труда, которые выйдут в пятницу. Отметим, что максимальная занятость является одной из главных целей американского регулятора. В ходе своего выступления Джером Пауэлл сказал, что поддерживает повышение ставки на предстоящем заседании на 25 б. п. Однако он добавил, что, если инфляция продолжит расти, ФРС может повышать ставку более значительно. Кроме того, Джером Пауэлл отметил, что геополитические риски, вероятно, повлияют на экономику западных стран. Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард призвал скорее начать ужесточение денежно-кредитной политики. По мнению главы ФРБ Чикаго Чарльза Эванса, на заседании в марте ставка вряд ли будет повышена более чем на 25 б. п., хотя инфляционное давление по-прежнему высокое и пока нет явных признаков его снижения в ближайшее время. На фоне таких фундаментальных факторов золото вчера не пользовалось спросом у инвесторов, давление на котировки оказывал и рост доходности гособлигаций США.Сегодня на азиатской сессии золото немного подешевело - до $1 925 за унцию. Инвесторы ждут публикации в США февральских индексов PMI от Markit и ISM для сферы услуг, данных по заказам в промышленности за январь и второго выступления главы ФРС в Конгрессе США. Джером Пауэлл вряд ли скажет что-то новое на тему перспектив монетарной политики, но консенсус-прогнозы предполагают, что макростатистика будет оптимистичной, и это может оказать давление на котировки золота сегодня во второй половине дня. При этом ключевым фактором риска остается геополитика, и новости на эту тему могут повлиять на рынок золота. Наш базовый сценарий предполагает, что золото сегодня будет котироваться в диапазоне $1 910 - 1 940 за унцию МЕТАЛЛЫ ПРОДОЛЖАЮТ ДОРОЖАТЬ НА ФОНЕ ГЕОПОЛИТИКИВчера все цветные металлы выросли в цене. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подорожали на 1,04% (на $104/т с уровня предыдущего закрытия) до $10 166/т, котировки алюминия поднялись на 2,62% ($91/т) до $3 569/т, никель - на 3,09% ($776/т) до $25 879/т, а цинк - на 3,07% ($115/т) до $3 861/т.Цветные металлы продолжили дорожать на фоне усиления геополитической напряженности, и цены на некоторые металлы достигли новых максимумов. Котировки алюминия выросли до нового рекордного уровня $3 600/т во второй половине дня. По информации Bloomberg, сегодня утром сессия началась с роста цен на алюминий до нового максимума, никель также подорожал, а котировки цинка достигли $3 999/т - самой высокой отметки с 2007 года. Несмотря на то что пока не были введены прямые ограничения против российских производителей сырья, подорожание цветных металлов говорит о том, что на этих рынках уже наблюдаются проблемы с поставками. Рост глобальных цен на топливо и проблемы с транспортировкой как в Россию, так и за рубеж, уже влияют на цепочки поставок и, вероятно, приведут к увеличению дефицита, который уже наблюдается на рынке до текущего кризиса. Цены на цветные металлы никак не отреагировали на повышение ставки ФРС, но мы ожидаем, что они продолжат расти к новым максимумам на фоне геополитических факторов.На рынке энергетического угля наблюдается беспрецедентный рост, сорт Newcastle (FOB Австралия) за последние три дня подорожал на 77% почти до $450/т. В Европе усиливается газовый кризис, и растут опасения насчет проблем с поставками угля из России. Напомним, что перебои в поставках угля в Китай из России и Монголии возникли из-за ограничений, связанных с коронавирусом, а поставки из Австралии ограничены из-за наводнений. Похоже, что китайские власти оказались не готовы к сочетанию факторов, которые спровоцировали рост цен до новых максимумов, и мы пока не видим причин для их снижения с этих уровней в ближайшем будущем