Сырьевые рынки - 3 февраля 2022

> Нефть остается в боковом тренде после заседания ОПЕК+ и выхода данных EIA по запасам углеводородов. Утром в четверг Брент котируется выше $89/барр. Инвесторы ждут решений Банка Англии и ЕЦБ по денежно-кредитной политике, индексов PMI для сферы услуг еврозоны и США за январь, а также отчетности Shell и ConocoPhilips за 4К21. На наш взгляд, сегодня Брент, скорее всего, будет консолидироваться ниже 90/барр., так как для движения выше нужные новые факторы роста, которых пока не видно, а возле отметки $88/барр. по-прежнему находится сильный уровень поддержки.> Золото подорожало на фоне неожиданно слабых данных по занятости в США. Котировки золота вчера выросли с $1 800 до $1 805 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,79% до 1,77%. На момент написания этого комментария золото торговалось около $1 805 за унцию. Сегодня рынки ждут решения ЕЦБ по денежно-кредитной политике и пресс-конференции. В США будет опубликован индекс PMI для сферы услуг от ISM. Мы ожидаем, что сегодня золото останется в диапазоне $1 800-$1 810 за унцию.> Цветные металлы продолжают дорожать из-за ослабления доллара; цены на железную руду по-прежнему растут. Цветные металлы вчера продолжали дорожать, поскольку представители ФРС стали более сдержанно высказываться о перспективах ужесточения монетарной политики. С учетом изменившейся риторики котировки цветных металлов, скорее всего, останутся повышенными до заседания Федрезерва в марте. Железная руда снова подорожала благодаря ожиданиям, что в текущем году вырастет спрос на сталь в Китае. При этом китайские власти готовы принять меры по сдерживанию спекулятивных настроений.НЕФТЬ ОСТАЕТСЯ В БОКОВОМ ТРЕНДЕ ПОСЛЕ ЗАСЕДАНИЯ ОПЕК+ И ВЫХОДА ДАННЫХ EIA ПО ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВВчера в середине дня Брент подорожала на $1,85/барр., достигнув $90,5/барр., максимального за день уровня, после очень короткого заседания ОПЕК+. Его участники повысили мартовские квоты на добычу нефти на 0,4 млн барр./сут, но никак не прокомментировали вопрос о том, как будет компенсировано недостаточное фактическое увеличение добычи в предыдущие месяцы, а именно это беспокоит рынки больше всего. Поскольку участники ОПЕК+ не гарантируют, что будут компенсировать недостающие объемы добычи, рынок полагает, что группа испытывает сложности с увеличением добычи и каждый раз оно оказывает сильное давление на ее свободные мощности. Соответственно, чем больше добыча, тем меньше остается резервных мощностей, за счет которых в случае необходимости можно было бы компенсировать возможный дефицит предложения. Росту нефтяных котировок после заседания ОПЕК+ способствовали также предположения инвесторов, что группа хотя бы обсудит чуть более существенное повышение добычи. В целом мы думаем, что в марте добыча ОПЕК+ может вырасти вполовину меньше, чем на 0,4 млн барр./сут, и это поддержит цены на нефть. С другой стороны, на нефтяные котировки могут оказать заметное давление переговоры Ирана с Западом по ядерной программе. Несколько месяцев назад они зашли в тупик, но сейчас наметился прогресс и, как мы полагаем, выросли шансы на возобновление сделки. После заседания ОПЕК+ министр нефти Ирана заявил, что его страна готова обеспечить поставки нефти на рынок в кратчайшие сроки, но США, чтобы добиться желаемого снижения цен на нефть, нужно пойти Ирану навстречу и ослабить санкции. Тем не менее иранская нефть в любом случае поступит на рынок не раньше 3К22, т. к. для фактической отмены санкций потребуется несколько месяцев. Однако новости о прорыве в переговорах, несомненно, приведут к краткосрочному снижению цен на нефть. Комментарии иранского министра вчера оказали давление на котировки, и цена Брент опустилась ниже $90/барр. перед публикацией еженедельного отчета Управления энергетической информации США (EIA) по запасам углеводородов. По данным EIA, совокупные запасы нефти и нефтепродуктов (без учета стратегического резерва) упали до самого низкого уровня с апреля 2018 года. Это в основном было обусловлено тем, что сократились запасы дистиллятов (на 2,4 млн барр. по сравнению с предыдущей неделей) и пропана (на 4,3 млн барр.). Нефтедобыча на прошлой неделе снова сократилась, что способствовало уменьшению запасов нефти на 1 млн барр. Это третье снижение добычи за четыре недели, а добытый объем был минимальным за 10 недель, как в середине ноября. Такая ситуация может быть связана с сильным похолоданием. Спрос на бензин в США был ниже, чем неделей ранее, но его средний уровень за четыре недели вырос впервые с конца декабря. Запасы бензина продолжали увеличиваться (за неделю они выросли на 2,1 млн барр.), в основном на Восточном побережье США, что нивелировало сокращение в Мексиканском заливе. Средний объем спроса на пропан за четыре недели вырос до рекордно высокого уровня вторую неделю подряд. Фиксация по ближайшим фьючерсам вчера Брент прошла на уровне $89,47/барр., на $0,31 выше, чем днем ранее.Утром в четверг Брент котируется выше $89/барр. Инвесторы ждут решений Банка Англии и ЕЦБ по денежно-кредитной политике, индексов PMI для сферы услуг еврозоны и США за январь, а также отчетности Shell и ConocoPhilips за 4К21. На наш взгляд, сегодня Брент, скорее всего, будет консолидироваться ниже 90/барр., так как для движения выше нужные новые факторы роста, которых пока не видно, а возле отметки $88/барр. по-прежнему находится сильный уровень поддержки ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ НЕОЖИДАННО СЛАБЫХ ДАННЫХ ПО ЗАНЯТОСТИ В СШАКотировки золота вчера поднялись с $1 800 до $1 805 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,79% до 1,77%. Евро укрепился с $1,127 до $1,130, что также поддержало золото. Годовая инфляция в еврозоне в январе достигла нового максимума - 5,1% (консенсус-прогноз предполагал 4,4%). Рост цен в Европе благоприятен для золота, так как позволяет инвесторам рассчитывать, что ЕЦБ ужесточит политику, чтобы бороться с инфляцией. Инвесторы также ждали отчета по занятости в США от ADP, который предваряет официальную статистику по рынку труда, публикуемую в пятницу. Данные ADP за январь стали сюрпризом: число занятых в частном секторе сократилось на 301 тыс., тогда как ожидался рост на 180 тыс. Это худший результат с начала пандемии. Такая динамика объясняется спадом в гостиничном бизнесе и сфере развлечений из-за роста заболеваемости омикрон-штаммом коронавируса. Впрочем, последствия для рынка труда от усиления заболеваемости, скорее всего, будут временными и не смогут существенно повлиять на его восстановление. Данные ADP вчера поддержали котировки золота, так как при ухудшении ситуации на рынке труда Федрезерв, скорее всего, будет ужесточать денежно-кредитную политику не так решительно, как можно было предположить по последним заявлениям его представителей.На азиатской сессии золото котировалось около $1 805 за унцию. Инвесторы ждут решения ЕЦБ по монетарной политике и пресс-конференции, а также индекса ISM PMI для сферы услуг США за январь. Кроме того, сегодня выйдет декабрьский индекс цен производителей для еврозоны, а в США - данные по заказам на товары длительного пользования в США за декабрь и еженедельный отчет по заявкам на пособие по безработице. Сегодня на рынке золота, на наш взгляд, вряд ли будет повышенная волатильность, т. к. инвесторы ждут официальных данных по рынку труда в США за январь, которые выйдут в пятницу. Статистика ADP была слабой, однако в прошлом наблюдались определенные расхождения между данными этого агентства и Министерства труда США. Кроме того, распространение омикрон-штамма, вероятно, следует считать временным фактором, и в феврале рынок труда США может восстановиться. Мы не думаем, что статистика занятости изменит жесткую позицию ФРС США, т. к. инфляция достигла рекордно высоких уровней. Некоторую поддержку рынку золота могут оказать итоги заседания ЕЦБ, который может немного ужесточить риторику с учетом текущей инфляции в еврозоне. Это могло бы стать позитивным фактором для цен на золото, т. к. евро может укрепиться против доллара. В целом мы полагаем, что сегодня цены на золото будут держаться в пределах $1 800-1 810 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПРОДОЛЖАЮТ ДОРОЖАТЬ НА ОСЛАБЛЕНИИ ДОЛЛАРА; ЦЕНЫ НА ЖЕЛЕЗНУЮ РУДУ ПО-ПРЕЖНЕМУ РАСТУТВчера цветные металлы в основном подорожали, исключением стал алюминий. Трехмесячные контракты на медь Лондонской бирже металлов (LME) выросли в цене на 1,47% (на $143/т с уровня предыдущего закрытия) до $9 840/т, котировки никеля поднялись на 0,45% ($102/т) до $22 866/т, цинка - на 0,21% ($7/т) до $3 610/т. Цена алюминия снизилась на 1,53% ($47/т), составив $2 986/т.Доллар США третий день подряд слабел на фоне вернувшегося интереса к риску. Это положительно отразилось на ценах на сырье, и котировки меди, наиболее чувствительные в секторе цветных металлов, смогли почти полностью восстановиться после недавних потерь. Мы считаем, что до заседания ФРС в марте представители ведомства продолжат сдержанно высказываться о перспективах ужесточения монетарной политики. Это должно ограничить укрепление доллара и поддержать номинированные в американской валюте цены на сырье. Фьючерсы на железную руду в Сингапуре вчера снова подорожали: инвесторы ожидают, что расходы китайских властей на инфраструктуру поддержат спрос на сталь и основное сырье для ее производства - железную руду. По нашему мнению, во время Олимпийских игр в Пекине котировки фьючерсов на железную руду упадут из-за ослабления спроса в связи с дополнительными ограничениями на вредные выбросы. Если же котировки пойдут выше, то после окончания новогодних праздников (в Китае отмечают Новый год по лунному календарю) власти КНР примут меры по сдерживанию этого роста. В любом случае, мы полагаем, что спекулятивные факторы уступят место фундаментальным, которые предполагают гораздо более низкий, чем сейчас, уровень цен. Основной риск роста котировок связан с небольшими объемами экспорта из Австралии, которая обычно обеспечивает около 60% всего предложения железной руды, а сейчас испытывает экономические трудности из-за пандемии