Сырьевые рынки. Нефть и золото - 30 октября 2017

> Цены на нефть продолжают расти: инвесторы по-прежнему учитывают в котировках пролонгацию договоренностей ОПЕК. В начале пятничных торгов декабрьские фьючерсы Брент находились около $59,4/барр., а к середине дня отступили до внутридневного минимума вблизи $58,9/барр. После начала торгов в Нью-Йорке нефть стала быстро прибавлять в цене: котировкам удалось прорваться к отметке $60/барр. и даже выше, так как инвесторы продолжают учитывать продление сроков соглашения о сокращении добычи членами ОПЕК и партнерами на очередном саммите картеля 30 ноября. Фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки завершили сессию на уровне $60,44/барр., подорожав на $1,14/барр. относительно уровней четверга. В пятницу рост котировок объяснялся тем же фактором, что и преодоление отметки $59/барр. в четверг: все большее число инвесторов ставит на то, что картель и его союзники пролонгируют соглашение об ограничении добычи. После комментариев в середине недели (более подробно см. выпуск нашего обзора от 27 октября) наследный принц Саудовской Аравии Мухаммад бин-Сальман в субботу еще раз подчеркнул, что "королевство подтверждает свою готовность к продлению сроков соглашения", и это является дополнительным аргументом для тех, кто ставит на повышение цен на нефть.
На наш взгляд, последние ценовые изменения и рыночный консенсус-прогноз предполагают, что по итогам очередной конференции ОПЕК 30 ноября соглашение об ограничении добычи почти наверняка будет пролонгировано до конца 2018 года (сейчас оно действует до марта 2018 года включительно). По нашему мнению, такая оценка опережает события, а это чревато значительными рисками. В частности, такие ожидания не соответствуют последним заявлениям главы российского Минэнерго Александра Новака, который недавно сказал, что решение по срокам действия договоренностей следует принимать зимой, когда спрос на нефть традиционно снижается. Фактически это призыв отложить решение до тех пор, пока не прояснится ситуация вокруг спроса и предложения в зимний период. Важнейшими факторами неопределенности являются возможная реакция американских разработчиков сланцевых месторождений в случае закрепления цен выше отметки $60 за баррель Брент, а также масштабы сокращения глобального профицита углеводородного сырья к концу первого квартала, когда заканчивается срок действия имеющегося соглашения. Мы полагаем, что решение будет зависеть от цен на нефть и последних прогнозов глобального нефтяного баланса, доступных к моменту конференции нефтепроизводителей. К примеру, если в конце ноября котировки Брент удержатся на уровнях от $60/барр., а прогнозируемые на первую половину 2017 года объемы товарных запасов сократятся, то можно будет ожидать, что соглашение будет продлено лишь на сравнительно короткий срок (не до конца будущего года) либо решение будет отложено до марта. Если любой из этих сценариев реализуется в день конференции ОПЕК, можно будет ожидать резкого снижения цен на нефть.
Что касается более краткосрочных перспектив, то, по нашим оценкам, на текущей неделе котировки Брент должны в основном удержаться выше $60/барр. Поддержку нефтяному рынку должны оказать оптимистичные заявления министра энергетики Саудовской Аравии в середине недели (когда ожидаются его выступления на конференциях в Мельбурне и Бангкоке), а также предварительные данные ОПЕК по добыче за октябрь, которые, вероятно, зафиксируют сокращение объемов по сравнению с сентябрем из-за иракских проблем (эту статистику должны распространить агентства Reuters и Bloomberg).
> Снижение доходности гособлигаций США поддерживает цены на золото, рынок ждет решений центральных банков. В первую половину дня в пятницу цены на золото колебались выше $1 265 за унцию, а затем превысили отметку $1 270 за унцию и в конце торгов почти пробили уровень $1 275 за унцию. Поддержку рынку золота в основном оказали снижение доходности гособлигаций США во второй половине дня и тот факт, что индекс доллара DXY устойчиво держался около 95. Тем не менее в начале сессии доходность казначейских обязательств США повышалась, поскольку данные по ВВП США за 3К17 превысили прогнозы: несмотря на последствия ураганов "Ирма" и "Харви", аннуализированный рост экономики относительно предыдущего квартала составил 3%, тогда как консенсус-прогноз предполагал рост на 2,6%. Эти данные являются аргументом в пользу выбранной ФРС стратегии, которая предполагает одно повышение ставки до конца 2017 года и еще три - в 2018 году. Впрочем, эффект от этой публикации оказался кратковременным: на первый план вышло сообщение Bloomberg о том, что Дональд Трамп отдает предпочтение кандидатуре Джерома Пауэлла при выборе следующего главы ФРС США. Считается, что он является сторонником более умеренной денежно-кредитной политики, в отличие от другого вероятного кандидата - Джона Тейлора, который выступает за более жесткие меры.
Сегодня утром торги на рынке золота проходят на уровнях около $1 270 за унцию, на этой неделе участники рынка ждут результатов заседаний ФРС США, Банка Японии и Банка Англии по денежно-кредитной политике. На наш взгляд, наиболее серьезным фактором риска для цен на золото может быть заседание Банка Англии, которое состоится в четверг. Рынок ждет, что на нем будет принято решение повысить ставку. Хотя такой исход уже частично учтен в доходности британских гособлигаций, она может вырасти еще больше после официального объявления о повышении ставки. Это, в свою очередь, может повлечь за собой отток инвестиций с рынка золота, которое не обеспечивает процентного дохода. Сегодня важным событием будет публикация дефлятора расходов на личное потребление и данных по личным расходам в США в 15:30 мск. По прогнозам, темпы роста базового дефлятора, который ФРС считает предпочтительным индикатором инфляции, в сентябре остались низкими - 1,3% по сравнению с сентябрем 2016 года, и наши аналитики валютного рынка не ожидают существенных колебаний курса доллара. Сегодня цены на золото, вероятно, удержатся около текущего уровня $1 270 за унцию.