Сырьевые рынки. Нефть и золото - 30 ноября 2017

> Торги на рынке нефти проходят в боковом тренде после заседания JMMC... Январские фьючерсы вчера торговались в узком диапазоне $62,60-64,00/барр. и завершили сессию на уровне $63,11/барр., на $0,5/барр. ниже, чем днем ранее. Февральские фьючерсы, которые с завтрашнего дня станут контрактами ближайшего месяца поставки, вчера закрылись на уровне $62,53/барр., подешевев на $0,71/барр. Вчера инвесторы анализировали результаты заседания совместного комитета ОПЕК по мониторингу (JMMC), которое прошло в Вене, ожидая сигналов о достижении консенсуса между Россией и представителями ОПЕК. Участники рынка пытались понять, на какой срок будет продлено соглашение об ограничении добычи, с учетом того, что в преддверии заседания JMMC все стороны высказались за необходимость его пролонгации. Комментарии, прозвучавшие после заседания JMMC, были довольно осторожными: в основном сообщалось, что подробная информация о сроках продления соглашения будет объявлена по итогам сегодняшнего саммита. Тем не менее стало понятно, что ограничение добычи, видимо, будет продлено на шесть или девять месяцев. Проанализировав комментарии, мы полагаем, что базовым сценарием является пролонгация договоренностей до конца 2018 года (скорее всего именно такое решение и будет объявлено сегодня). Следует отметить (как мы писали в предыдущем обзоре, посвященном заседанию ОПЕК), что продление договоренностей ОПЕК+ менее чем на девять месяцев может спровоцировать снижение цен на сегодняшней сессии, поскольку в котировках, судя по всему, уже заложен такой исход событий. Еще одним важным нюансом может быть официальное объявление о пересмотре соглашения в середине года. Такое решение было бы логичным, поскольку ОПЕК и ее партнеры не хотят перегреть рынок или потерять контроль над ним. Впрочем, как мы отмечали ранее, инвесторы восприняли бы подобное решение как пролонгацию не на девять месяцев, а всего на три, что также негативно повлияло бы на цены. Учитывая все эти соображения, мы полагаем, что сегодня цена Брент может снизиться, если ОПЕК объявит о планах пересмотреть соглашение в середине года (напомним, что после предыдущего саммита ОПЕК нефтяные котировки упали почти на $3/барр). Приятным сюрпризом для рынка может быть присоединение Нигерии или других стран к соглашению ОПЕК+, однако это вряд ли заметно отразится на рыночном балансе и вряд ли помешает снижению цен, а, скорее, лишь ограничит его.
> ...и публикации отчета EIA по товарным запасам. После выхода данных Управления энергетической информации США (EIA) цена Брент достигла внутридневного максимума $64/барр., но затем упала до внутридневного минимума $62,6/барр. Мы полагаем, что последний отчет EIA указывает на вероятность неблагоприятного развития событий в следующем месяце.
Как мы отмечали в наших предыдущих выпусках ежедневного обзора по сырьевым рынкам, рост нефтепереработки (в ноябре ее объем увеличился почти на 1 млн. барр./сут до 17 млн. барр./сут) начал оказывать давление на рынок (согласно отчету EIA, запасы бензина за неделю выросли на 3,6 млн. барр., а запасы дистиллятов - на 2,7 млн. барр.). В то же время спрос на обе категории нефтепродуктов за неделю снизился. Мы считаем, что этот тренд может вызвать увеличение запасов в декабре, которое окажет давление на цены. Продолжающееся сокращение запасов нефти (на 3,4 млн. барр./сут относительно предыдущей недели) объясняется перебоями в работе нефтепровода Keystone, из-за которых запасы в Кушинге уменьшились на 2,9 млн. барр. (впрочем, этот фактор имеет краткосрочный характер).
> Цены на золото ушли вниз на росте доходности казначейских облигаций США и индекса DXY после выхода сильной макростатистики в США. Вчера в начале дня золото котировалось вблизи $1 295 за унцию, но затем цены резко опустились до $1 282 за унцию. Поддержку доходности казначейских облигаций и доллару США оказало повышение оценки роста ВВП США за 3К17 до 3,3%, что на 0,1 п. п. выше прогнозов. Еще одним источником оптимизма стало выступление Джанет Йеллен, покидающей пост главы ФРС: по ее словам, рост американской экономики набирает обороты, что обусловит дальнейшее повышение ставки. Председатель Федрезерва также отметила, что инфляция, которая на данный момент остается невысокой, в конце концов ускорится и достигнет целевого уровня 2%. Запуск баллистической ракеты Пхеньяном вызвал лишь резкую вербальную реакцию Вашингтона, но не привел к эскалации военной активности, поэтому привлекательность золота как защитного актива несколько снизилась. Сегодня инвесторы будут следить за развитием событий вокруг законопроекта о налоговой реформе в США, который может быть вынесен на голосование в Сенате. Мы не исключаем, что цены на золото сегодня могут уйти вниз, в диапазон $1 275-1 280 за унцию. Впрочем, их динамика в значительной степени будет зависеть от продвижения налоговой реформы в США.