Денежный рынок. Еженедельный обзор - 30 июня 2020

> Рублевая ликвидность: значительный приток ликвидности в конце периода усреднения должен способствовать снижению ставок овернайт. На прошлой неделе ставки овернайт выросли до уровня ключевой ставки (4,5%), после снижения последней на 100 б. п. вырос спрос на ликвидность со стороны банков. На этой неделе продолжится приток ликвидности в связи с бюджетными расходами, а также расчетами в рамках депозитных аукционов ЦБ, т. к. некоторые банки решили обеспечить требуемый уровень резервов заранее, т. к. период усреднения резервов завершается в следующий вторник (при этом объем средств, размещенных на депозитах, был на 500 млрд руб. меньше, чем лимит ЦБ). Мы полагаем, что на этом фоне в начале следующей недели возникнет значительный профицит ликвидности и ставки овернайт, вероятно, снизятся до 4%, а при этом Центробанк проведет депозитные аукционы "тонкой настройки". > ОФЗ и процентные ставки: рынок ОФЗ подвержен коррекции. Коррекция, наблюдавшаяся после решения ЦБ РФ снизить ставку на 100 б. п. и слабых итогов аукционов годового РЕПО ЦБ РФ, сопровождается неопределенностью вокруг планов Минфина по привлечению заимствований на текущий год и волатильностью глобальных рынков. В силу упомянутых выше факторов спрос резко упал как на вторичном, так и на первичном рынке, в последние дни превалирует продажа со стороны нерезидентов. На фоне ожидающегося значительного предложения со стороны Минфина в этом году, в структуре которого преобладают средне- и долгосрочные номинальные выпуски (как в последнее время), рынок ОФЗ в ближайшее время, вероятно, останется под давлением.