Недельная динамика вложений в ОФЗ - 30 ноября 2020

На прошлой неделе, как и ожидалось, активность на рынке ОФЗ была минимальной из-за сокращенной рабочей недели в США. Ускорение инфляции в России и планы Минфина занять до конца года еще до 350 млрд руб. продолжают поддерживать наклон кривой ОФЗ. Следующие две недели, вероятно, станут последними активными неделями в этом году, после чего на рынке установится затишье. Мы полагаем, что ввиду избыточного угла наклона кривой доходности на длинном ее участке могут снизиться еще приблизительно на 5-10 б. п, но существенного притока вложений нерезидентов в ОФЗ не ожидается.> По данным НРД, чистый приток нерезидентов за неделю составил всего 1,4 млрд руб. На длинном участке кривой активности нерезидентов по-прежнему не наблюдается. Наибольший чистый приток был зафиксирован в 4-летние ОФЗ-26227 (июль 2024) в сумме 5,2 млрд руб. и предлагавшиеся на аукционах новые 7-летние ОФЗ-26236 (май 2028) в сумме 4,0 млрд руб. Наибольший отток наблюдался из 5-летних ОФЗ-26229 (ноябрь 2025) в размере 5,5 млрд руб. и 6-летних ОФЗ-26207 (февраль 2027) в размере 5,9 млрд руб.Продолжение см. на следующей стр.> На прошлой неделе Минфин разместил новый 7-летний выпуск ОФЗ-26236 на сумму лишь 18 млрд руб. По словам Петра Казакевича, возглавляющего департамент госдолга Минфина, до конца года ведомство попытается разместить ОФЗ еще на 350 млрд руб. и продолжит тестировать рынок, размещая номинальные ОФЗ и, возможно, флоутеры. До конца года осталось всего четыре аукционных дня. Мы полагаем, что в ближайшие недели ведомство будет предлагать только номинальные выпуски, а в самом конце года, 23 декабря, когда иностранных инвесторов уже не будет на рынке, ведомство может предложить флоутеры (подробнее см. обзор "Долговые рынки сегодня" от 27 ноября).> Доля нерезидентов на рынке ОФЗ осталась без изменений - на уровне 22,46%. На текущей неделе, если Минфин не станет размещать флоутеры, доля нерезидентов может вырасти до 22,55%.> ЦБ сообщил, что доля нерезидентов по итогам октября снизилась на 2,8 п. п. до 24,0%. Их вложения в ОФЗ выросли на 44 млрд руб., и эта статистика не стала неожиданностью, т. к. оперативные данные НРД указывали на аналогичный рост этого показателя. Оперативные данные НРД за ноябрь указывают, что по итогам месяца вложения нерезидентов повысятся приблизительно на 95 млрд руб., а их совокупная доля снизится до 23,2% из-за размещения флоутеров в начале месяца, которые они практически не покупают. С учетом того, что Минфин пока планирует размещать номинальные выпуски, в основном среднесрочные, где доля иностранных инвесторов обычно составляет около 30%, в течение месяца доля нерезидентов может немного вырасти. Скорее всего, Минфин все же предложит флоутер на аукционе в конце декабря для выполнения плана на текущий год, поэтому доля нерезидентов иностранцев по итогам декабря может практически не измениться или даже снизиться на 0,3 п. п.