Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 30 июля 2021. Длинные ОФЗ по-прежнему будут пользоваться поддержкой

> Нефть: с начала июля настрой на рынке все больше определяется обеспокоенностью тем, насколько дельта-штамм коронавируса сможет помешать экономическому восстановлению за пределами США. Более того, страны ОПЕК+ не слишком помогли улучшить фундаментальные показатели нефтяного рынка, дефицит на котором, скорее всего, сохранится. Страны, потребляющие больше всего нефти, либо уже достигли высокого охвата вакцинацией либо повышают его уровень, а значит, резкого роста случаев госпитализации и тяжелого течения болезни даже на фоне распространения дельта-штамма удастся избежать. > Рубль: несмотря на осторожную риторику ФРС на июльском заседании, мы ожидаем, что доллар будет глобально укрепляться, если макроэкономические данные из США окажутся сильными. Впрочем, поддержку рублю обеспечат более высокие процентные ставки, и он может удержаться около 73,5 за доллар. В то же время поддержка для рубля со стороны продаж иностранной валюты экспортерами в связи с налоговыми и дивидендными выплатами сошла на нет. При этом на пороге август, который часто оказывается непростым месяцем для российской валюты, поэтому не исключено ослабление рубля до 75 за доллар. Однако, если оно произойдет, то это будет хорошая возможность для покупки.> ОФЗ и рублевые ставки: сильные результаты проведенных в последнее время аукционов и устойчивая рыночная динамика привлекут внимание международных инвесторов к новым дополнительным размещениям находящихся в обращении ОФЗ, т. к. доля иностранных владельцев в этих бумагах все еще ниже, чем в старых выпусках, к тому же новые ОФЗ торгуются со значительной премией в доходности к старым бумагам - 15-20 б. п. > Облигации развивающихся рынков: мы ожидаем дальнейшего притока в обязательства развивающихся рынков и сужения спредов. В ближайшие две недели, если июльские данные отразят значительный прирост числа рабочих мест в США, а инфляция останется высокой, у инвесторов могут сформироваться ожидания, что риторика Федрезерва на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул, который пройдет 26-28 августа, может ужесточиться. С учетом этого мы полагаем, что в ближайшие две недели доходность 10-летних гособлигаций США может подняться с текущих уровней (около 1,25%) и нацелиться на отметку 1,30%. > Суверенные еврооблигации России/СНГ: кривые российских суверенных еврооблигаций в долларах и евро понялись меньше, чем базовые ставки. При этом геополитический фон остается благоприятным, позволяя российским бумагам опережать аналоги. Помимо российских бумаг мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Белоруссия-23.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: активность на рынке остается низкой, за прошедшие две недели котировки изменились незначительно, а спреды немного расширились в условиях снижения кривой долларовых свопов. Мы не ожидаем значительного изменения ценовых уровней в краткосрочной перспективе.> Еврооблигации СНГ, первичный рынок: начал формироваться план размещений на осень: Национальный банк внешнеэкономической деятельности Республики Узбекистан (НБУ выдал мандат на размещение нового выпуска, а российская компания "Петропавловск" может выйти на рынок для префинансирования еврооблигаций с погашением в 2022 году после частичного выкупа выпуска за счет привлеченной кредитной линии.