Сырьевые рынки. Нефть и золото - 30 июня 2017

> Цены на нефть стабильны, несмотря на увеличение добычи в Ливии и ожидания, связанные с возможным сокращением поставок из Ирана в июле. Августовские фьючерсы Брент (торги которыми завершаются сегодня) в начале вчерашних торгов котировались приблизительно по $47,50 за баррель, затем протестировали максимум $48,00 за баррель, а завершили день на отметке $47,42 за баррель, т. е. на $0,11 ниже уровня предыдущего закрытия. Сентябрьские контракты, которые с понедельника перейдут в категорию фронтальных фьючерсов, в четверг закрылись на уровне $47,63 за баррель (на $0,21 выше июльских), а сегодня с утра котируются вблизи отметки $48,00 за баррель.
Агентство Reuters сообщает со ссылкой на неназванных инсайдеров, что в Ливии нефтедобыча сейчас приближается к 1,0 млн. барр. в сутки - ливийская Национальная нефтяная корпорация планировала выйти на этот уровень к августу, последний раз такие объемы фиксировались в июне 2013 года. На текущей неделе суточная нефтедобыча в Ливии увеличилась на 0,02 млн. барр. и сейчас составляет около 0,95 млн. барр. До потрясений 2011 года Ливия добывала около 1,6 млн. барр. в сутки. Масштабы восстановления добычи в этой стране стали одним из самых неприятных сюрпризов для нефтяного рынка с начала текущего года. В январе - мае 2016 года в Ливии добывалось в среднем 0,33 млн. барр. в сутки, а средний показатель за аналогичный период 2017 года составил 0,66 млн. барр. После 2011 года ливийская нефтедобыча была весьма неустойчива из-за постоянных попыток блокировать местную нефтяную инфраструктуру, что делало поставки из этой страны практически непредсказуемыми. Позитивные тенденции здесь пока еще не вполне устойчивы, однако мы полагаем, что ОПЕК не сможет сбалансировать спрос и предложение на мировом рынке в текущем году, если не наложит на Ливию определенные обязательства по ограничению добычи в рамках действующих соглашений. Если этого не произойдет, вероятность бэквордации кривой фьючерсов Брент (т. е. формирования структурного дефицита на рынке) будет довольно низкой.
Иран в июне экспортировал в среднем 2,0 млн. барр. нефти в сутки. Ожидается, что в июле этот показатель снизится на 0,14 млн. барр. - до 1,86 млн. барр. в сутки. Такие прогнозы, возможно, производят благоприятное впечатление, однако, на наш взгляд, позитивный эффект будет очень краткосрочным, с учетом сезонных факторов. В 2016 году мы видели аналогичное сокращение иранских поставок в июле, однако уже в августе их объем полностью восстановился.
> Цены на золото не растут, несмотря на ослабление доллара. Резкое падение цены на золото в середине дня (на $8 - с $1 253 примерно до $1 245 за унцию, причем в какой-то момент она отступила до $1 240 за унцию) произошло на фоне продолжающегося ослабления долларового индекса, который начал день на отметке 96, а завершил его вблизи 95,5. Сегодня утром индекс DXY показывает слабые признаки восстановления, а золото демонстрирует все предпосылки дальнейшего снижения, торгуясь сейчас около $1 243 за унцию.
Чувствительность цен на золото к ослаблению доллара заметно снизилась из-за роста котировок на фондовом рынке США и повышения доходности эталонных американских КО и немецких бундов, вызванного ожиданиями сворачивания программы стимулирования экономики по обе стороны Атлантики и постепенного отказа от программы количественного смягчения. Между тем доллар не прервал падения, невзирая на второй позитивный пересмотр оценки роста ВВП за 1К17, которая была повышена на 0,2% до 1,4 % в поквартальном выражении (это по-прежнему ниже темпа роста в 2,1%, зафиксированного в 4К16). Данный пересмотр предпринят на фоне роста потребительских расходов и экспорта. На динамике доллара неблагоприятно сказались комментарии главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, который высказался против принятия каких-либо мер в части ставок в данный момент. Мы полагаем, что цена на золото сегодня может пробить уровень поддержки в $1 240 на фоне небольшой коррекции вверх индекса DXY: по нашему мнению, колебания цены на этой неделе были слишком резкими. Сегодня инвесторы будут ожидать выхода ключевого инфляционного индикатора - индекса PCE, дефлятора расходов на личное потребление (мы ожидаем слабого результата).