Сырьевые рынки - 31 января 2022

> Цены на нефть консолидируются вблизи максимумов текущего года на фоне неблагоприятной статистики из США и Китая. Инвесторы ждут первой оценки ВВП еврозоны за 4К21 и ежемесячного отчета EIA 914 с данными по добыче нефти и газа в США в ноябре. Мы полагаем, что в понедельник котировки Брент, скорее всего, продолжат консолидироваться около максимальных уровней с начала года. Дальнейшему росту цен на нефть мешают опубликованная в воскресенье данные из Китая о том, что производство в обрабатывающей промышленности в январе сократилось, а пандемия COVID-19 сдерживает потребительские расходы. > Золото немного подешевело после публикации дефлятора PCE в США. Цены на золото снизились с $1 795 до $1 790 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США опустилась с 1,81% до 1,79%. На момент написания этого комментария золото торговалось около $1 790 за унцию. Сегодня выходят данные по ВВП еврозоны за 4К21, январский индекс PMI Чикаго, а также индекс производственной активности от ФРБ Далласа за январь. Мы ожидаем, что в течение дня золото проверит на прочность уровень поддержки $1 785 за унцию.> Цветные металлы дешевеют, сильнее всего упали цены на медь; котировки железной руды снижаются после вмешательства властей КНР. В пятницу цветные металлы подешевели, особенно медь: инвесторы стали менее негативно оценивать решения, принятые на заседании ФРС в минувшую среду. Цены на железную руду, похоже, наконец начинают снижаться, т. к. власти КНР заявили о намерении противодействовать спекуляциям. ЦЕНЫ НА НЕФТЬ КОНСОЛИДИРУЮТСЯ ВБЛИЗИ МАКСИМУМОВ ТЕКУЩЕГО ГОДА НА ФОНЕ НЕБЛАГОПРИЯТНОЙ СТАТИСТИКИ ИЗ США И КИТАЯВ пятницу котировки Брент сначала повысились на $1,7/барр. до $91,7/барр., но потом снизились до $90/барр., т. к. потребительские расходы в США в декабре сократились, а базовая инфляция оказалась самой высокой с 1983 года. Это может указывать на замедление экономического роста в начале года из-за перебоев в цепочках поставок и всплеска заболеваемости COVID-19. Кроме того, в конце января потребительские настроения в США еще больше ухудшились и оказались самыми слабыми более чем за десять лет на фоне опасений относительно высокой инфляции и ухудшения экономических перспектив из-за вспышки омикрон-штамма коронавируса. Согласно окончательным данным, индекс потребительских настроений Мичиганского университета упал с 70,6 пункта в декабре до 67,2 пункта в январе (68,8 пункта согласно предварительной оценке), достигнув минимума с ноября 2011 года. Три четверти американцев считают инфляцию самой серьезной угрозой для экономики. Экономисты прогнозируют, что недавний всплеск заболеваемости COVID-19 приведет к замедлению экономического роста в 1К22, что окажет некоторое давление на спрос на нефть, т. к. американцы переносят сроки возвращения к офисному формату работы и сокращают расходы на развлечения и путешествия. Тем не менее экономисты в целом позитивно оценивают экономические перспективы на последующие периоды, ожидая ослабления инфляционного давления и постепенного исчезновения перебоев в цепочках поставок. В пятницу фиксация по фьючерсам Брент прошла на уровне $90,03/барр., на $0,69/барр. выше, чем в четверг. Мартовские фьючерсы Брент, которые прекращают торговаться в понедельник, утром котируются выше $91/барр. Апрельские контракты держатся около $89,5/барр. Поддержку ценам на нефть оказывает сохранение геополитической напряженности вокруг Украины. Инвесторы ждут первой оценки ВВП еврозоны за 4К21 и ежемесячного отчета EIA 914 с данными по добыче нефти и газа в США в ноябре. Мы полагаем, что в понедельник котировки Брент, скорее всего, продолжат консолидироваться около максимальных уровней с начала года. Дальнейшему росту цен на нефть мешает слабая макростатистика, опубликованная в воскресенье в Китае. Согласно этим данным, производство в обрабатывающей промышленности в январе сократилось, а пандемия COVID-19 сдерживает потребительские расходы. Китайские власти стремятся стабилизировать ситуацию в экономике в преддверии ХХ съезда Компартии Китая во второй половине текущего года. В этом контексте Народный банк Китая уже понизил процентные ставки, власти КНР обещали дополнительные бюджетные меры поддержки.На этой неделе внимание инвесторов привлечет очередное заседание ОПЕК+, которое состоится в среду, 2 февраля. На этом заседании министры стран в составе организации рассмотрят вопрос об увеличении квот нефтедобычи на март. По словам представителей организации, ожидается, что ОПЕК+ продолжит повышать квоты согласно существующему плану на 0,4 млн барр./сут в месяц. Тем не менее в прошлом месяце нефтедобыча увеличилась только на 60% от запланированного объема. Мы хотим подчеркнуть, что в том случае, если ключевые представители ОПЕК+ (например, Саудовская Аравия) не смогут предоставить гарантий, что они смогут компенсировать нехватку предложения, это может укрепить позиции инвесторов, ожидающих продолжения роста на нефтяном рынке. Мы полагаем, что котировки Брент, вероятно, смогут достичь новых максимумов с начала года в первой половине текущей недели. Тем не менее позитивный импульс к росту нефтяных цен постепенно угасает на фоне рисков, сопутствующих заседанию ОПЕК ЗОЛОТО НЕМНОГО ПОДЕШЕВЕЛО ПОСЛЕ ПУБЛИКАЦИИ ДЕФЛЯТОРА PCE В СШАВ пятницу цены на золото снизились с $1 795 до $1 790 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США опустилась с 1,81% до 1,79%. Евро торговался около отметки 1,114 за доллар. Макроэкономическая статистика не стала большим сюрпризом для инвесторов, но все же негативно отразилась на цене золота. Давление на котировки оказали и заявления представителей ФРС в пользу более жесткой монетарной политики. Дефлятор потребительских расходов за декабрь оказался в целом на уровне ожиданий, увеличившись соответственно на 0,4% и 5,8% относительно ноября 2021 и декабря 2020 года. Базовый индекс PCE (не учитывающий цены на продовольствие и топливо) вырос 0,5% относительно предыдущего месяца (как и предполагал консенсус-прогноз) и на 4,9% по сравнению с декабрем 2020 года (чуть больше, чем ожидал рынок). Потребительские цены продолжают быстро двигаться вверх, темпы их роста близки к сорокалетним максимумам. При этом доходы и расходы потребителей в декабре не успели за инфляцией и показали слабые результаты в связи с волной омикрон-штамма коронавируса. Таким образом, давление на котировки золота остается значительным: высокая инфляция предполагает, что ФРС может занять более жесткую позицию по вопросам ДКП. Более того, в воскресенье президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик уже допустил возможность повышения ставки на 50 б. п. на очередном заседании Комитета по операциям на открытом рынке (в середине марта), если статистика укажет на необходимость такого шага. Сегодня на азиатской сессии золото торгуется около $1 790 за унцию. Ожидаются данные по ВВП еврозоны за 4К21, январский индекс PMI Чикаго, а также индекс производственной активности от ФРБ Далласа за январь. В течение недели особого внимания будут заслуживать январские данные о занятости в США от ADP (среда), официальная статистика о занятости вне сельского хозяйства США (пятница), а также заседание ЕЦБ по монетарной политике с последующей пресс-конференцией (четверг). Кроме того, на неделе выйдут предварительные индексы PMI по развитым экономикам, индекс ISM PMI для Соединенных Штатов, данные по инфляции в еврозоне (все публикации за январь) и декабрьские данные об открытых вакансиях на рынке труда США от JOLTS. Сегодня цены на золото могут снова скорректироваться на фоне макростатистики и под влиянием выступлений президентов ФРБ Сан-Франциско и Канзас-Сити Мэри Дейли и Эстер Джордж, которые, вполне вероятно, пошлют рынку сигналы об ужесточении позиции регулятора. Мы ожидаем, что в течение дня золото проверит на прочность уровень поддержки $1 785 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ДЕШЕВЕЮТ, СИЛЬНЕЕ ВСЕГО УПАЛИ ЦЕНЫ НА МЕДЬ; КОТИРОВКИ ЖЕЛЕЗНОЙ РУДЫ СНИЖАЮТСЯ ПОСЛЕ ВМЕШАТЕЛЬСТВА ВЛАСТЕЙ КНРВ пятницу котировки цветных металлов отступали. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевели на 2,81% (на $274 с уровня закрытия четверга) дo $9 508/т, алюминий - на 0,57% (на $16) до $3 083/т, никель - на 0,29% (на $57) до $22 332/т, а цинк - на 0,58% (на $21) до $3 610/т.Негативная динамика рынка цветных металлов в пятницу была обусловлена тем, что инвесторы формировали окончательные оценки заседания ФРС США. Больше всего подешевела медь - на 4,4% за прошлую неделю, т. к. консенсус-прогноз инвесторов теперь предполагает пять повышений ставки Федрезерва в текущем году. Более жесткий, чем ожидалось, подход регулятора привел к укреплению доллара, что оказало давление на номинированные в долларах цены сырьевых активов. Котировки меди, которая служит опережающим индикатором состояния мировой экономики, упали сильнее всего, т. к. инвесторы ждут замедления роста мировой экономики в 2022 году из-за ужесточения монетарной политики в США и замедления роста экономики КНР. На этой неделе мы ожидаем сравнительно умеренной волатильности (после резких колебаний котировок на прошлой неделе) на рынке цветных металлов, т. к. в Китае продолжаются каникулы, и трейдеры тоже отдыхают. В то же время фьючерсы на железную руду в Сингапуре на момент написания этого обзора снижались на 7%. Цены на железорудное сырье поднялись до максимумов, зафиксированных в июне прошлого года, когда только началась коррекция. Ралли цен на этот вид сырья, которое началось в середине ноября и продолжалось два с половиной месяца, оказалось неожиданностью не только для большинства аналитиков, но и для властей Китая. Рост цен на железную руду на 72% с середины ноября обеспокоил власти Китая, и в пятницу вечером Национальная комиссия по развитию и реформам заявила, что будет противодействовать спекуляциям, т. e. изучит "дополнительные эффективные меры", чтобы обеспечить "стабильность цен на железную руду". В прошлом вмешательство властей КНР приводило к стабилизации на рынках металлов (напомним, что в прошлом году подобным образом на заявления властей отреагировали рынки энергетического угля и цветных металлов). С учетом этого мы полагаем, что текущие уровни фьючерсов на железную руду сейчас находятся на своих локальных пиках и в ближайшие дни, вероятно, будут снижаться. Первым уровнем поддержки будет $132/т (200-дневное скользящее среднее), а если он будет пробит, то котировки могут продолжить снижение до $120/т (50-дневное скользящее среднее)