Сырьевые рынки. Нефть и золото - 31 июля 2017

> Статистика Baker Hughes и перспектива американских санкций против Венесуэлы оказали поддержку нефтяному рынку. В пятницу в середине дня котировки сентябрьских фьючерсов Брент начали расти, и к вечеру подорожали на $1,03 - до $52,52 за баррель. При этом особый интерес вызывает динамика цен на октябрьские контракты, которые с завтрашнего дня станут фьючерсами ближайшего месяца: в пятницу они начали котироваться с дисконтом к сентябрьским инструментам и закрылись на отметке $52,22 за баррель, т. е. прибавили в цене $0,7. После середины 2014 года (когда сформировался избыток предложения) на рынке очень редко наблюдался дисконт контрактов второго месяца к фьючерсам ближайшего месяца - такая краткосрочная бэквордация предполагает ограниченное предложение при высоком спросе.
Последние данные Baker Hughes в пятницу продемонстрировали, что за неделю к 28 июля число действующих буровых установок в США увеличилось на две единицы - до 766 ед. За час после публикации этой статистики баррель нефти Брент с поставкой в ближайшем месяце подешевел приблизительно на $0,3 (впоследствии цена восстановилась), однако мы полагаем, что в более долгосрочной перспективе она должна обнадежить игроков на повышение, поскольку эти данные подтверждают актуальность сформировавшейся еще пять месяцев назад тенденции к замедлению роста активности буровиков. Статистика Baker Hughes, которая рассматривается как предварительный индикатор роста или сокращения нефтедобычи, свидетельствует о том, что в июле число действующих установок увеличивалось в среднем на 2,5 ед. в неделю. Для сравнения, в июне средний еженедельный прирост составлял 5 ед., в мае - 6 ед., в апреле - 9 ед., а в марте - 11 ед.
Возможное эмбарго на поставку легкой нефти из США в Венесуэлу будет чревато сокращением экспорта углеводородного сырья из "боливаринской республики" (американская нефть добавляется в местную, чтобы снизить вязкость последней). Кроме того, Соединенные Штаты могут ограничить поставки венесуэльской нефти на свой внутренний рынок (с начала 2017 года их средний суточный объем составляет 0,7 млн. барр. в сутки). Последнее ограничение будет означать, что Венесуэле придется искать новые рынки сбыта для 35% добываемой в стране нефти. Не исключено, что будет ограничен доступ PDVSA к американским финансовым рынкам - это сильно затруднит деятельность венесуэльской госкомпании.
Участники рынка теперь гадают, какие же из указанных санкций будут реализованы. Наиболее жестким (и значимым для нефтяных котировок) представляется запрет на экспорт венесуэльской нефти в США. Все это может быть благоприятным для нефтяного рынка в ближайшей перспективе. Однако на более дальнюю перспективу прекращение добычи PDVSA будет негативным для рынка, так как компании потребуется масштабная реструктуризация долга, а это значит, что неизбежно придется задействовать гигантские запасы нефти в стране.
> Золото растет благодаря снижению вероятности повышения ставки в США и обострению ситуации вокруг КНДР. В середине дня в пятницу золото подорожало почти на $12 до $1 270 за унцию на фоне снижения доходности КО США и индекса DXY. Это было вызвано публикацией Министерством торговли США данных о том, что базовый дефлятор расходов на личное потребление за 2К17 вырос лишь на 0,9% за год (после роста на 1,8% в 1К17). Именно этому индикатору отдает предпочтение Федрезерв при оценке инфляции. Хотя оценка ВВП США за 2К17 оказалась близка к ожиданиям аналитиков, составив 2,6% за год против 1,7% в 1К17, замедление инфляции становится все более выраженным и, возможно, этого окажется достаточно, чтобы Федрезерв не стал повышать ставки до конца года. Также поддержку ценам на золото оказало очередное обострение ситуации вокруг КНДР: в то время как США в ООН убеждают Китай, Южную Корею и Японию повлиять на северокорейскую позицию в связи с последними ракетными запусками, они решили продемонстрировать и свою военную мощь: два американских бомбардировщика пролетели над территорией КНДР. Несмотря на это, мы считаем, что в начале недели золото консолидируется в диапазоне $1 265 - $1 270/унция вследствие фиксации прибыли после прорыва выше $1 270 сегодня утром.