Сырьевые рынки. Нефть и золото - 31 августа 2017

> Данные Управления энергетической информации (EIA) указывают на вероятность затоваривания американского рынка нефти в ближайшее время. Вчера, в ожидании еженедельного отчета EIA по запасам углеводородного сырья в США, контракт на сорт Брент с поставкой в октябре подешевел до $51,6/барр., а после его выхода стоимость контракта с ближайшей датой поставки опустилась еще ниже и зафиксировалась на уровне $50,86/барр, снизившись за день на $1,14. EIA сообщило о сокращении запасов нефти в США за неделю, завершившуюся 25 августа, на 5,4 млн. барр., что оказалось выше медианной оценки Bloomberg, предполагавшей уменьшение запасов на 1,75 млн. барр. Как мы отмечали вчера, новые данные EIA уже неактуальны, учитывая последние события. Чрезвычайно значимым будет следующий отчет EIA, публикация которого намечена на среду следующей недели: он прольет свет на масштаб последствий урагана "Харви". Между тем мы хотим обратить внимание на динамику одного важного индикатора, который, на наш взгляд, указывает на предстоящее в ближайшие недели увеличение запасов нефти в стране (эти ожидания разочаровывают оптимистично настроенных инвесторов и являются главной причиной вчерашнего падения цен). Этим индикатором стал рекордный объем производства на американских НПЗ: за неделю он увеличился на 0,26 млн. барр./сут до 17,7 млн. барр./сут, вызвав сокращение запасов углеводородного сырья в стране на прошлой неделе и в этом году (за период начиная с апреля). В дальнейшем американский рынок нефти может получить некоторую поддержку от уменьшения импорта, который на минувшей неделе заметно сократился из-за снизившихся поставок из Саудовской Аравии и Ирака. По всей видимости, этот тренд сохранится, т. к. саудовский министр энергетики пообещал урезать поставки в августе. Кроме того, следует учитывать и временной лаг, возникающий в процессе отгрузок. Еще один фактор поддержки - активно обсуждаемый существенный пересмотр в сторону понижения недельных данных EIA по добыче нефти в США (в силу математических расчетов, а не по итогам сбора физических данных). На данный момент добыча нефти в США оценивается в 9,53 млн. барр./сут.
Впрочем, учитывая, что сейчас в США из-за урагана "Харви" и наводнения остановлены нефтеперерабатывающие мощности объемом около 4,4 млн. барр./сут (ранее на этой неделе сообщалось о 2 млн. барр./сут), мы полагаем, что поддерживающие факторы для рынка нефти, о которых говорилось выше, не смогут перевесить негативный эффект от снижения спроса на нефть. Соответственно, вероятность, сокращения запасов нефти в сентябре крайне мала. Важно отметить, что спрос на нефтепродукты и бензин на прошлой неделе оставался очень высоким -9,846 млн. барр./сут, а экспорт рос третью неделю подряд. Оба эти фактора позволили американским НПЗ сохранить высокие объемы переработки, и они же будут способствовать увеличению поставок бензина из Европы на высокомаржинальный рынок США. В предыдущих обзорах мы прогнозировали снижение цены Брент к отметке $51/барр. к концу этой недели, и сейчас котировки, по-видимому, пытаются удержаться выше уровня поддержки $50/барр.
> Укрепление доллара США и ослабление интереса к геополитическим проблемам оказали давление на рынок золота. Вчера в первой половине дня цены на золото держались чуть выше $1 310 за унцию, однако затем опустились ниже, и сейчас этот драгметалл котируется в диапазоне $1 300-1 310 за унцию. Катализатором коррекции стало укрепление доллара, однако ее масштабы ограничиваются устойчивой доходностью казначейских обязательств США. На курс американской валюты в среду позитивно повлияла уточненная макроэкономическая статистика, которая свидетельствует о том, что темпы роста американского ВВП во втором квартале составили 3,0% (вместо ожидавшихся 2,7%). При этом такой фактор поддержки цен на золото, как геополитическая неопределенность, вчера стал менее значимым - вчера министр обороны США дал понять, что Вашингтон не отказывается от попыток решить северокорейскую проблему дипломатическими методами (вопреки комментариям Дональда Трампа, заявившего, что "разговоры" не могут рассматриваться как достойный ответ Пхеньяну). Сегодня в центре внимания будут многочисленные статистические публикации в США - данные по расходам и доходам физлиц, дефлятор расходов на частное потребление и базовый дефлятор (этот показатель, на который предпочитает ориентироваться Федрезерв, выйдет в 15:30 мск). Есть вероятность, что эти публикации, вопреки ожиданиям, окажут давление на котировки золота и приблизят их к отметке $1 300 за унцию.