Денежный рынок. Еженедельный обзор - 4 августа 2020

> Рублевая ликвидность: в начале нового периода усреднения ставки овернайт останутся стабильными вблизи 4,05%; ЦБ РФ прогнозирует медленное возвращение наличных средств в банковскую систему. За последнюю неделю ставки овернайт поднялись до 4,25% из-за высокого спроса на ликвидность, обусловленного необходимостью выполнить обязательные резервные требования. Завтра начинается новый период усреднения резервов, и мы полагаем, что сформируется незначительный профицит рублевой ликвидности, а ставки овернайт будут держаться вблизи 4,05%. В недавнем докладе по ДКП ЦБ представил интересный анализ динамики наличных средств в обращении: с марта их объем увеличился на 2 трлн руб. Это сопровождалось сокращением структурного профицита ликвидности на сопоставимую величину. ЦБ ожидает разворота этого восходящего тренда на фоне экономического восстановления и снятия карантина. Этот процесс будет протекать довольно медленно и продлится до 1П21.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин, скорее всего, разместит ОФЗ на 30-40 млрд руб. без премии ко вторичному рынку. По нашему мнению, размещение флоутера на текущей неделе будет сопоставимо с объемом, размещенным на прошлой неделе. Мы полагаем, что Минфин сумеет разместить 20-30 млрд руб. из этого выпуска, а поддержку ему должны оказать выплаты из бюджета в конце месяца. Спрос на длинные бумаги, видимо, останется слабым, и ведомство разместит около 10 млрд руб.