Недельная динамика вложений в ОФЗ - 4 октября 2021. Отток нерезидентов из всех сегментов

Отток нерезидентов с рынка ОФЗ на минувшей неделе составил 26 млрд руб. и наблюдался во всех сегментах кривой (9,8 млрд руб. - в краткосрочном, 13,9 млрд руб. - в среднем и 2,3 млрд руб. - на длинном участке). На минувшей неделе оттоку нерезидентов способствовали глобальные (рост доходности облигаций на развитых рынках) и локальные факторы - данные об ускорении недельной инфляции в России до 0,3%, по всей видимости, спровоцировали срабатывание стоп-приказов при низкой ликвидности торгов. Поддержку рынку обеспечила отмена недельных аукционов Минфина. Мы считаем, что на следующей неделе также будет зарегистрирован отток нерезидентов - из-за временного лага в отражении операций (наибольшая волна продаж пришлась на пятницу, и она еще не отражена в полной мере в данных НРД). Инвесторы, вероятно, будут ждать признаков более устойчивого замедления инфляции. > На минувшей неделе, по данным НРД, отток нерезидентов из ОФЗ составил 26 млрд руб. Наибольший отток наблюдался из 5-летних ОФЗ-26207 (11,7 млрд руб.), 6-летних ОФЗ-26236 (7,1 млрд руб.) и 1-летних ОФЗ-26220 (5,8 млрд руб.). Приток был зафиксирован в 6-летние ОФЗ-26232 (9,3 млрд руб.) и 7-летние ОФЗ-26224 (3,0 млрд руб.). Продолжение см. на следующей странице> Министерство финансов РФ вторую неделю подряд решило придерживаться осторожного подхода на первичном рынке ОФЗ. На прошлой неделе оно не стало проводить аукционы. Решение отменить аукционы выглядит несколько неожиданным в контексте общей политики Минфина в этом году и может означать, что приоритет доходности над объемами размещения стал еще выше. Если министерство будет и далее проявлять осторожность (оно может себе это позволить с учетом успешного выполнения плана заимствований и более динамичного, чем ожидалось, роста экономики), долгосрочные ОФЗ должны в 4К21 опередить аналогичные бумаги развивающихся рынков. Подробнее см. наш обзор "Долговые бумаги. Минфин отменил аукцион - "длинные" ОФЗ получат поддержку".> По нашим расчетам на основе данных НРД, доля нерезидентов на рынке ОФЗ сократилась на 0,2 п. п до 20,9%. Мы полагаем, что на следующей неделе эта доля может уменьшиться еще на 0,2 п. п. до 20,7% из-за статистики по рынку труда США, которая может привести к возобновлению роста доходности американских гособязательств и оказать давление на облигации развивающихся рынков. Также уменьшению доли нерезидентов могут поспособствовать и локальные факторы: например, если уровень недельной инфляции останется повышенным.