Сырьевые рынки - 4 октября 2021

> Нефтяной рынок ждет итогов заседания ОПЕК+. Участники соглашения обсудят возможность наращивания добычи в ноябре более чем на запланированные 0,4 млн барр./сут. На наш взгляд, сегодня цена Брент поднимется до $80/барр., т. к. ОПЕК+, скорее всего, примет решение увеличить добычу в ноябре на 0,4 млн барр./сут, как и планировалось ранее, поскольку политическое давление на группу пока недостаточно велико.> Цены на золото стабильны, хотя доходность 10-летних гособлигаций США снизилась. На момент написания обзора золото торгуется около $1 760 за унцию. Сегодня инвесторы ждут данных по промышленным заказам в США за август. Мы полагаем, что сегодня цены на золото будут колебаться в диапазоне $1 745-1 775 за унцию. > Цветные металлы в основном растут на фоне позитивных публикаций в США. В Китае в пятницу начались каникулы, которые продлятся до четверга включительно и позволяют предположить некоторое затишье и снижение уровня рыночной волатильности. Впрочем, для рынка цветных металлов по-прежнему актуальны продолжающийся в КНР энергетический кризис и проблемы китайского девелопера Evergrande Group.НЕФТЯНОЙ РЫНОК ЖДЕТ ИТОГОВ ЗАСЕДАНИЯ ОПЕК+В пятницу котировки Брент выросли с $77,55/барр. до $79,4/барр. вслед за рынком акций. Важным фактором для рынка было то, что Китай на прошлой неделе приказал госкомпаниям любой ценой обеспечить энергоснабжение в зимний период на фоне энергетического кризиса в стране. Кроме того, опубликованный в США производственный индекс PMI от ISM оказался оптимистичным: его рост в сентябре был самым значительным за четыре месяца (индекс поднялся с 59,9 до 61,1 пункта). Это значит, что производители продолжают ликвидировать отставание по невыполненным заказам на фоне высокого потребительского спроса, и в ближайшие месяцы инвестиции бизнеса будут поддерживать рост в производственном секторе. В пятницу фиксация по фьючерсам Брент на ближайший месяц поставки прошла на уровне $79,28/барр., на $0,97/барр. выше, чем днем ранее.Сегодня утром Брент котируется выше $79/барр, в центре внимания видеоконференция ОПЕК+, на которой будут обсуждаться перспективы нефтедобычи в условиях быстрого роста дефицита на рынке. Перед сентябрьским заседанием ОПЕК+ котировки Брент приближались к $65/барр., и инвесторы задавались вопросом, сократит ли ОПЕК+ добычу или по крайней мере приостановит ее помесячное увеличение на 0,4 млн барр./сут. Сейчас цены на нефть близки к $80/барр., и инвесторы не исключают, что участники ОПЕК+ могут принять решение об увеличении добычи более чем на 0,4 млн барр./сут, чтобы охладить рынок. Тем не менее, на наш взгляд, ОПЕК+ вряд ли скорректирует действующее соглашение. Мы ожидаем, что сегодня участники встречи примут решение увеличить добычу в ноябре на 0,4 млн барр./сут, как и планировалось ранее. В настоящее время нет политического давления, которое вынудило бы ОПЕК+ возобновить сложные переговоры об изменении плана добычи. По мнению технического комитета ОПЕК, в 2022 году на рынке будет значительный избыток предложения (рост запасов на 1,4 млн барр./сут), и группа будет учитывать перспективу сезонного увеличения запасов нефти в 1К22. Отметим также, что сохраняются риски зимних вспышек COVID-19, особенно в Азии, где при ухудшении эпидемической ситуации очень быстро вводятся ограничения на передвижение, и, соответственно, падает спрос на нефть. Возвращение на рынок иранской нефти пока не вызывает опасений у ОПЕК+, поскольку переговоры между США и Ираном пока не дали конкретных результатов. Впрочем, этот фактор может выйти на первый план и резко изменить настрой рынка, если появятся значимые новости.При этом не исключено, что после конференции ОПЕК+ участники соглашения в ближайшие месяцы примут меры для наращивания добычи сверх уровней, предусмотренных действующими планами. Такой сценарий тем более вероятен, что Саудовская Аравия стремится избежать как резкого снижения, так и резкого повышения цен на нефть. На наш взгляд, сегодня котировки Брент, вероятнее всего, поднимутся до $80/барр., поскольку ОПЕК+ едва ли примет решение о сверхплановом наращивании добычи. По нашему мнению, для того, чтобы это произошло, цены должны уверенно держаться выше указанной отметки. Мы ожидаем, что в течение недели котировки Брент закрепятся выше $80/барр ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СТАБИЛЬНЫ, ХОТЯ ДОХОДНОСТЬ 10-ЛЕТНИХ ГОСОБЛИГАЦИЙ США СНИЗИЛАСЬ В пятницу на рынке преобладал боковой тренд - цены колебались вблизи отметки $1 760 за унцию. При этом доходность 10-летних казначейских обязательств США немного снизилась - с 1,49% до 1,47%, а евро подорожал с $1,158 до $1,160, что является негативным фактором для рынка золота. Пятничные макроэкономические публикации были неоднозначны, однако их влияние на цену желтого металла в основном оказалось негативным. В США вышел дефлятор расходов на личное потребление (PCE), согласно которому в августе годовая инфляция составила 4,3%, а месячная - 0,4%; в обоих случаях темпы оказались на 0,1 п. п. выше, чем ожидалось. Дефлятор PCE - это основной инфляционный индикатор для Федрезерва США. В данном случае он свидетельствует о самом значительном за последние тридцать лет ускорении годовой инфляции, и это соответствует ожиданиям тех инвесторов, которые рассчитывают, что ужесточение денежно-кредитной политики в США может начаться уже сравнительно скоро. Расходы частных лиц в США в августе выросли на 0,8% (а не на 0,7%, как прогнозировалось), однако их доходы за тот же период увеличились всего на 0,2%. Сентябрьский индекс PMI по версии ISM для обрабатывающего сектора США достиг 61,1 пункта (консенсус-прогноз предполагал 59,5), и это свидетельствует об улучшении экономической ситуации по сравнению с августом, когда этот индикатор составил 59,9. Индекс занятости по версии ISM в сентябре составил 50,2 пункта (против 49,0 в августе), что является негативным фактором для рынка золота в преддверии ожидающихся на этой неделе данных по числу рабочих мест вне сельского хозяйства. Уточненный индекс потребительских настроений от Мичиганского университета за сентябрь составил 72,8 пункта (предварительный индикатор равнялся 71,0). Умеренно позитивное значение с точки зрения цен на золото имели данные по расходам на строительство в США, объем которых в сентябре не изменился по сравнению с августом, хотя рынки ожидали роста на 0,3%.Сегодня на торгах в Азии золото по-прежнему котируется приблизительно по $1 760 за унцию. Инвесторы ждут в понедельник данных по промышленным заказам в США за август. В течение недели выйдет сводка по американскому рынку труда от ADP (в среду), а также статистика по занятости вне сельского хозяйства и уровню безработице за сентябрь (в пятницу). В Соединенных Штатах выйдут сентябрьские индексы PMI для сферы услуг по версии Markit и ISM, а также еженедельная информация по первичным заявкам на пособие по безработице. Помимо этого, в течение недели ожидается ряд европейских публикаций: индекс PMI от Markit для сектора услуг еврозоны за сентябрь, данные по розничной торговле и индекс цен производителей за август, а также протокол заседания руководства ЕЦБ. Мы полагаем, что сегодня цены на золото будут колебаться в диапазоне $1 745-1 775 за унцию. ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ В ОСНОВНОМ РАСТУТ НА ФОНЕ ПОЗИТИВНЫХ ПУБЛИКАЦИЙ В СШАПятничные торги цветные металлы, за исключением цинка, завершили в основном "в плюсе". На Лондонской бирже металлов (LME) трехмесячные контракты на медь прибавили в цене 2,27%, подорожав до $8 951 за тонну (это на $203 больше итоговой цены четверга), котировки алюминия выросли на 0,72%, до $2 870 за тонну (плюс $20), а никеля - на 0,40%, до $18 045 за тонну (плюс $72). Цинк при этом подешевел на 0,32% и завершил день на уровне $3 005 за тонну (минус $10).Пятничный рост котировок, которому предшествовала четырехдневная коррекция, в основном обеспечил опубликованный в США обнадеживающий индекс деловой активности в промышленности, который дал инвесторам основания по-новому оценить перспективы восстановления американской экономики. В частности, производственный индекс PMI по версии ISM достиг 61,1 пункта (а не 59,6, как ожидалось), благодаря высокому спросу на промышленную продукцию и росту товарных запасов. Между тем в Китае не ослабевают проблемы, связанные с энергетическим кризисом; не исключено, что на текущей неделе в КНР будет объявлено о новых ограничениях на потребление электроэнергии, несмотря на праздничные каникулы, которые продлятся до четверга. Мы ожидаем, что на этой неделе уровень волатильности на рынке цветных металлов снизится. Значимых для инвесторов публикаций в странах, являющихся основными производителями и потребителями этих металлов, не ожидается, если не считать чилийской статистики по экспорту меди, которая выйдет 7 октября.Что касается продолжающегося в Китае энергетического кризиса, то этот фактор, по нашему мнению, обеспечивает дальнейший опережающий рост котировок весьма энергоемкого в производстве алюминия. При этом цены на медь и никель, вероятнее всего, останутся под давлением - на них будут негативно влиять сокращающееся потребление и проблемы китайского девелопера Evergrande Group. В краткосрочной перспективе развитие ситуации в КНР во многом будет зависеть от того, до какой степени правительство будет готово ограничивать энергопотребление в зимние месяцы. Если производителям первичного металла придется более значительно ограничить энергопотребление, чем обрабатывающим отраслям, снижение предложения должно поспособствовать росту цен на сырье. Впрочем, поскольку китайские власти стремятся контролировать цены на сырье, не исключено, что они будут рассматривать энергетический кризис как дополнительную возможность повлиять на рынок (наряду с товарными интервенциями за счет государственных резервов).