Сырьевые рынки - 4 марта 2021

> Несмотря на рекордный рост запасов в США, нефть дорожает на фоне ожиданий, что ОПЕК+ сохранит ограничения на добычу. Сегодня утром котировки Брент держатся выше $64,5/барр., инвесторы ждут результатов заседания ОПЕК+. Пока слишком много неизвестных факторов, чтобы можно было с уверенностью прогнозировать, каким будет его исход. Мы полагаем, что ОПЕК+, скорее всего, увеличит добычу в апреле, что приведет к снижению цен Брент до диапазона поддержки $62,4-62,7/барр. Если же ОПЕК+ решит сохранить действующие ограничения на добычу, нефтяные котировки могут превысить уровень сопротивления $64,6/барр. и даже нацелиться на $65,8/барр.> Рост доходности КО США не дает рынку золота оторваться от 9-месячного минимума. Статистика ADP свидетельствует о том, что в стране появилось 117 тыс. новых рабочих мест (консенсус-прогноз предполагал рост на 200 тыс.). При этом февральский индекс PMI для сферы услуг по версии ISM составил 55,3 пункта, т. е. снизился по сравнению с январем (58,7 пункта). В итоге торги на рынке золота завершились вблизи отметки $1 710 за унцию. Сегодня инвесторы ждут комментариев главы Федрезерва Джерома Пауэлла и данных по первичным заявкам на пособие по безработице за прошлую неделю. Ожидается, что он подтвердит приверженность предельно мягкой денежно-кредитной политике в обозримом будущем и, возможно, выскажется по поводу повышения доходности КО США за последнее время. По нашим оценкам, для рынка золота по-прежнему актуален уровень поддержки $1 700 за унцию, хотя цены едва ли его протестируют в течение дня. Мы ожидаем консолидации рынка в диапазоне $1 715-1 740 за унцию. НЕСМОТРЯ НА РЕКОРДНЫЙ РОСТ ЗАПАСОВ В США, НЕФТЬ ДОРОЖАЕТ НА ФОНЕ ОЖИДАНИЙ, ЧТО ОПЕК+ СОХРАНИТ ОГРАНИЧЕНИЯ НА ДОБЫЧУ.Вчера в начале дня фьючерсы Брент на ближайший месяц котировались вблизи отметки $62,5 за баррель, а затем, перед тем как стали известны итоги заседания министерского комитета ОПЕК+, резко пошли вверх. Министерский комитет в среду воздержался от каких-либо рекомендаций по квотам ОПЕК+, а в прессе появились сообщения, что участники этого соглашения обсуждают вопрос о пролонгации действующих ограничений, т. е. готовы отказаться от наращивания добычи в апреле в связи с сохраняющейся неустойчивостью спроса на нефть в условиях продолжающейся пандемии. С учетом фундаментальных факторов мы ожидали, что в апреле суточная нефтедобыча в Саудовской Аравии вырастет на 1,0 млн барр., а ОПЕК+ повысит квоты.На текущей неделе мы видим коррекцию цен на нефть в том числе на фоне неоднозначных сообщений о пандемии коронавируса (в одних регионах карантинные ограничения ужесточаются, в других - отменяются). Это позволяет предположить, что Саудовская Аравия, возможно, решит растянуть по времени увеличение суточной добычи на 1,0 млн барр., чтобы успокоить рынок и не допустить падения котировок Брент ниже отметки $60 за баррель. По нашему мнению, если суточная добыча ОПЕК+ будет увеличена менее чем на 1,4 млн барр., это в любом случае будет позитивно воспринято рынком. При этом ОПЕК+, как мы полагаем, едва ли отложит ожидающееся в апреле увеличение суточной добычи на 0,4-0,5 млн барр. - против такой отсрочки могут выступить некоторые участники соглашения (например, ОАЭ и Россия), поскольку котировки Брент, несмотря на усилившуюся в последнее время волатильность, держатся выше $63 за баррель. Впрочем, если в апреле суточная добыча ОПЕК+ будет увеличена менее чем на 1,4 млн барр., на наш взгляд, можно предположить, что по итогам второго квартала она все же будет доведена до 2,35 млн барр., если не будет значительного падения цен на нефть и радикального ухудшения фундаментальных параметров рынка. Даже при таком наращивании добычи товарные запасы углеводородного сырья во всем мире в апреле - июне будут сокращаться более чем на 1 млн барр. в сутки. Добавим, что в дальнейшем ОПЕК+ придется увеличить добычу по сравнению со вторым кварталом, чтобы избежать чрезмерного дефицита на нефтяном рынке. Это будет особенно актуально в третьем квартале 2021 года, когда завершится сезон профилактических работ на НПЗ и нефтепереработка должна значительно вырасти.Еженедельная сводка Управления энергетической информации (EIA) свидетельствует о рекордном росте товарных запасов нефти в США - на 21,56 млн барр. до 484,6 млн барр. При этом суточная нефтепереработка в стране упала на 2,3 млн барр. - до 9,9 млн барр., нефтяной импорт вырос на 1,7 млн барр. - до 6,3 млн барр. в сутки, а суточная нефтедобыча увеличилась на 0,3 млн барр. - до 10,0 млн барр. Очень незначительного роста суточного экспорта (на 0,04 млн барр.) оказалось недостаточно, чтобы предотвратить резкое увеличение товарных запасов. Данные по нефтепродуктам, напротив, оказались весьма позитивными для рынка: запасы бензина снизились на 13,6 млн барр. - до 243,5 млн барр., а дистиллятов - на 9,7 млн барр., до 143 млн барр. Совокупные товарные запасы нефти и нефтепродуктов (без стратегического резерва) упали на 2,8 млн барр.; в частности, особенно сократились запасы авиатоплива и пропана. Следующая сводка EIA также будет подвержена искажениям из-за аномальных холодов в США в конце февраля. Впрочем, по мере улучшения погодных условий активность автомобилистов постепенно увеличивается, и суточное потребление бензина уже выросло более чем на 0,9 млн барр. - до 8,1 млн барр. в сутки. Вчера котировки Брент выросли до $64,7/барр., т. к. сокращение запасов нефтепродуктов в США оказалось более значимым фактором, чем рекордный прирост нефтяных запасов в хранилищах, а в СМИ появились сообщения о том, что ОПЕК+ рассматривает возможность продлить ограничения добычи на апрель. Фиксация прошла на уровне $64,07/барр., на $1,37/барр. выше, чем днем ранее. Сегодня утром котировки Брент держатся выше $64,5/барр., инвесторы ждут результатов заседания ОПЕК+. Пока слишком много неизвестных факторов, чтобы можно было с уверенностью прогнозировать, каким будет его исход. Мы полагаем, что ОПЕК+, скорее всего, увеличит добычу в апреле, что приведет к снижению цен Брент до диапазона поддержки $62,4-62,7/барр. Если же ОПЕК+ решит сохранить действующие ограничения на добычу, нефтяные котировки могут превысить уровень сопротивления $64,6/барр. и даже нацелиться на $65,8/барр.РОСТ ДОХОДНОСТИ КО США НЕ ДАЕТ РЫНКУ ЗОЛОТА ОТОРВАТЬСЯ ОТ 9-МЕСЯЧНОГО МИНИМУМАВчера в преддверии данных ADP по рынку труда цены на золото отступили к отметке $1 710 за унцию. Доходность 10-летних КО США пошла вверх и поднялась выше 1,4%, что оказало давление на рынок золота, которое не обеспечивает инвесторам процентного дохода. Статистика ADP свидетельствует о том, что в стране появилось 117 тыс. новых рабочих мест (консенсус-прогноз предполагал рост на 200 тыс.). При этом февральский индекс PMI для сферы услуг по версии ISM составил 55,3 пункта, т. е. снизился по сравнению с январем (58,7). Снижение уровня деловой активности в США и последние данные по рынку труда, вероятно, обусловлены аномальным похолоданием в феврале на большей части территории страны. Рынку золота не удалось хотя бы частично отыграть потери и закрепиться вблизи отметки $1 720 за унцию, несмотря на благоприятные для него макроэкономические публикации. Доходность 10-летних КО США продолжала расти и достигла 1,5%, причем явного катализатора у этого роста не было. В итоге торги на рынке золота завершились вблизи отметки $1 710 за унцию - на инвесторов произвело впечатление то, что опубликованная поздно вечером Бежевая книга Федрезерва зафиксировала в январе - первой половине февраля умеренный экономический рост в большинстве округов ФРС США.Сегодня на торгах в Азии котировки золота пытаются преодолеть сопротивление на уровне $1 715 за унцию. Инвесторы ждут комментариев главы Федрезерва Джерома Пауэлла и данных по первичным заявкам на пособие по безработице за прошлую неделю. Ожидается, что руководитель ФРС подтвердит приверженность предельно мягкой денежно-кредитной политике в обозримом будущем и, возможно, выскажется по поводу повышения доходности КО США за последнее время. Сегодняшние данные по американскому рынку труда - это последняя предварительная статистика перед пятничной сводкой по уровню занятости вне сельскохозяйственного сектора. Мы также рекомендуем обратить внимание на данные по обороту розничной торговли в еврозоне за январь и информацию по февральским промышленным заказам в США. Между тем Сенат США ранее отложил обсуждение внесенного президентом Джо Байденом законопроекта, предусматривающего стимулирование экономики на сумму $1,9 трлн, по меньшей мере до сегодняшнего дня, т. е. сегодня также следует следить за возможным развитием событий на этом направлении. По нашим оценкам, для рынка золота по-прежнему актуален уровень поддержки $1 700 за унцию, хотя цены его едва ли протестируют в течение дня. Мы ожидаем консолидации рынка в диапазоне $1 715-1 740 за унцию.