Сырьевые рынки - 4 февраля 2022

> Нефть дорожает из-за ослабления доллара после заседания ЕЦБ. Утром в пятницу Брент подорожала до $91,5/барр. Инвесторы ждут январских данных по числу рабочих мест вне сельского хозяйства в США и еженедельного отчета Baker Hughes по действующим буровым установкам. На наш взгляд, сегодня цены на нефть останутся у отметки $91,5/барр., т. к. данные Baker Hughes, вероятно, покажут, что холодная погода негативно влияет на активность в нефтяной отрасли, но статистика по занятости, скорее всего, будет слабее ожиданий.> Цены на золото стабильны перед публикацией данных по рынку труда в США. Вчера торги на рынке золота проходили в узком диапазоне около $1 805 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США повысилась с 1,77% до 1,84%. На момент написания этого комментария золото котировалось у отметки $1 805 за унцию. Сегодня ожидаются январские данные по рынку труда в США и статистика розничных продаж в еврозоне за декабрь. Мы полагаем, что в пятницу котировки золота останутся в диапазоне $1 800-$1 810 за унцию.> Динамика на рынке цветных металлов была разнонаправленной; алюминий существенно подорожал. Котировки цветных металлов вчера изменились разнонаправленно, но динамика была сдержанной, что объясняется низкой торговой активностью в Китае, где празднуют Новый год по Лунному календарю. Исключением стал алюминий - он подорожал примерно на 2%, т. к. инвесторы опасаются рекордного дефицита этого металла в 2022 году.НЕФТЬ ДОРОЖАЕТ ИЗ-ЗА ОСЛАБЛЕНИЯ ДОЛЛАРА ПОСЛЕ ЗАСЕДАНИЯ ЕЦБВчера цена Брент сначала снизилась на $1,4/барр. до $88/барр., но затем сумела подняться до $91,3/барр., поскольку доллар ослаб против евро после заседания ЕЦБ. Европейский регулятор не исключил повышения процентной ставки в этом году на фоне инфляционных рисков, что удивило инвесторов. По словам президента ЕЦБ Кристин Лагард, участники заседания были единодушны в том, чтобы не принимать решения до предварительного глубокого анализа всех данных, который будет выполнен в ближайшие недели. Денежный рынок сейчас учитывает в котировках, что в текущем году ставка ЕЦБ будет повышена в общей сложности на 40 б. п., тогда как в среду предполагалось, что повышение составит 25 б. п. Также важно упомянуть, что в четверг Банк Англии поднял ключевую ставку с 0% до 0,25%, причем более значительному повышению помешала лишь позиция управляющего Банка Англии Эндрю Бейли. Напомним, что ФРС США намерена в марте повысить ставку и таким образом свернуть монетарное стимулирование. В Техасе продолжается сильнейший зимний шторм, из-за метелей могут быть частично остановлены нефтедобывающие мощности в регионе, который производит почти 5 млн барр./сут. Это заставляет вспомнить арктический шторм, который около года назад вывел из строя энергосеть штата. Тогда за три недели добыча в США сократилась на 1,3 млн барр./сут, а совокупная добыча в стране в текущем году из-за холодной погоды уже упала на 0,2 млн барр./сут до 11,5 млн барр./сут (согласно данным Управления энергетической информации США (EIA)). Впрочем, в этот раз сеть пока стабильна, а морозы, по прогнозам, продлятся до конца пятницы. Ожидается, что власти штата не начнут веерные отключения электроэнергии, как год назад, когда по всему Техасу закрывались электростанции и население осталось без достаточного количества электроэнергии в условиях растущего спроса на нее. Цена ближайших фьючерсов Брент в четверг зафиксировалась на уровне $91,11/барр., на $1,64/барр. ниже, чем днем ранее. Утром в пятницу Брент подорожала еще больше - до $91,5/барр. Инвесторы ждут январских данных по числу рабочих мест вне сельского хозяйства в США и еженедельного отчета Baker Hughes по действующим буровым установкам. На наш взгляд, сегодня цены на нефть останутся у отметки $91,5/барр., т. к. данные Baker Hughes, вероятно, покажут, что холодная погода негативно влияет на активность в нефтяной отрасли, но статистика по занятости, скорее всего, будет слабее прогнозов. По нашему мнению, в январе вряд ли стоит ожидать значительного роста занятости, поскольку число заражений омикрон-штаммом коронавируса составляло около 800 тыс. в день, что в пять раз быстрее, чем распространение дельта-штамма на пике. В январе наблюдалось массовое отсутствие сотрудников на рабочих местах и многие бизнесы остановили работу. Все это также негативно сказалось на спросе на моторное топливо. В итоге мы пересмотрели свои прогнозы, хотя раньше предполагали, что занятость будет расти, поскольку после периода праздников у американцев сократилась финансовая "подушка". Впрочем, на наш взгляд, этот фактор снова станет актуален, после того как в феврале пойдет на спад волна омикрон-штамма ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СТАБИЛЬНЫ ПЕРЕД ПУБЛИКАЦИЕЙ ДАННЫХ ПО РЫНКУ ТРУДА В СШАВчера торги на рынке золота проходили в узком диапазоне около $1 805 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США повысилась с 1,77% до 1,84%. Евро укрепился с $1,130 до $1,143, тем самым поддержав золото. Макростатистика из США оказала давление на котировки золота, но жесткая риторика главы ЕЦБ Кристин Лагард и повышение процентной ставки Банка Англии на 0,25 п. п. способствовали ослаблению доллара и, соответственно, не дали золоту подешеветь. Индексы PMI в США от Markit почти не изменились, но индекс PMI для сферы услуг от ISM, который больше всего интересовал рынки, снизился в январе до 59,9 с декабрьских 62 пунктов, но оказался выше ожиданий. Опрошенные ISM представители компаний сообщили, что нехватка рабочей силы и проблемы с поставками сохраняются, а рост цен ослабляет деловой оптимизм. Число первичных заявок на пособие по безработице снова снизилось, причем оказалось меньше, чем ожидалось. Данные по заказам в промышленности США соответствовали ожиданиям. Заседание ЕЦБ не преподнесло сюрпризов, но заявление Кристин Лагард по его итогам оказалось жестким: она допустила возможность повышения ставки до конца года на фоне инфляционных рисков. Банк Англии второй раз за последнее время повысил процентную ставку и намекнул, что возможны дальнейшие шаги в этом направлении.Вчера на азиатской сессии золото торговалось около $1 805 за унцию. Сегодня ожидаются январские данные по рынку труда в США и статистика розничных продаж в еврозоне за декабрь. Поскольку уровень занятости остается одним из ключевых индикаторов, на которые ориентируется ФРС США, рынок будет особенно пристально анализировать сегодняшний отчет Минтруда. Консенсус-прогноз предполагает, что число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 125 тыс., но, на наш взгляд, фактические данные могут быть намного слабее, поскольку недавний отчет ADP показал, что занятость в частном секторе снизилась более чем на 300 тыс. Впрочем, даже такая статистика вряд ли окажет заметную поддержку золоту, поскольку она, скорее всего, не приведет к смягчению позиции ФРС. Кроме того, участники рынков по-прежнему обеспокоены высокой инфляцией, а рост средней почасовой заработной платы (проинфляционный фактор) может оказать давление на котировки золота. Если же данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства будут сильнее, чем ожидается, это может негативно сказаться на рынке золота, поскольку станет очевидно, что распространение COVID-19 не ухудшает ситуацию на рынке труда. Наш базовый сценарий все же предполагает, что отчета по занятости в США будет слабым, и мы полагаем, что в пятницу котировки золота останутся в диапазоне $1 800-$1 810 за унцию ДИНАМИКА НА РЫНКЕ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ БЫЛА РАЗНОНАПРАВЛЕННОЙ; АЛЮМИНИЙ СУЩЕСТВЕННО ПОДОРОЖАЛДинамика на рынке цветных металлов вчера была смешанной. На Лондонской бирже металлов (LME) котировки трехмесячных контрактов на медь остались почти на прежнем уровне ($9 833/т), алюминий подорожал на 2,14% (на $64/т) до $3 050/т, цен никеля осталась на уровне предыдущего закрытия ($22 866/т), цинк подешевел на 0,37% (на $13/т) до $3 597/т. Инвесторы по-прежнему пытаются понять, каким образом ФРС США начнет ужесточать денежно-кредитную политику. Несмотря на дальнейшее ослабление доллара, динамика на рынке цветных металлов была сдержанной, что, вероятно, объясняется низкой торговой активностью в Китае, где празднуют Новый год по Лунному календарю. Исключением стал алюминий, подорожавший примерно на 2%, т. к. инвесторы опасаются, что в 2022 году этот металл может стать еще более дефицитным. По данным Bloomberg, РУСАЛ в 2022 году ожидает дефицита алюминия в объеме 1,6-1,7 млн т, что поддержит цены на этот металл. Мы считаем, что в текущем году дефицит алюминия будет рекордно высоким: эффект от расширения алюминиевого производства в Китае будет нивелирован за счет закрытия алюминиевых заводов в Европе из-за энергетического кризиса. Ввиду сохраняющейся геополитической напряженности проблема с поставками энергоресурсов в Европу вряд ли будет решена в скором времени, и в ближайшие месяцы там, вероятно, будет ощущаться дефицит газа. В результате электроэнергия останется дорогой, а энергоемкое алюминиевое производство будет нерентабельным. Сокращение поставок алюминия из региона, где цены на электроэнергию достигли рекордно высоких уровней, усилит дисбаланс на рынке металлов, что поддержит котировки алюминия. Мы считаем, что в ближайшем будущем трехмесячные контракты на алюминий на LME могут протестировать октябрьский максимум $3 172/т