Торговая идея - Замедление инфляции сулит более значительное снижение ставки ЦБ в 4К17

Согласно данным, опубликованным на прошлой неделе, годовой ИПЦ вырос всего на 3%, обновив очередной рекорд. Столь низкая инфляция повышает вероятность того, что в текущем квартале ЦБ РФ может снизить ставку сильнее, чем предполагалось ранее. Мы по-прежнему считаем, что до конца года ключевая ставка уменьшится в общей сложности на 50 б. п., но тем, кто ожидает более значительного снижения, вплоть до 100 б. п., мы рекомендовали бы либо делать ставку на увеличение наклона кривой индексированных овернайт-свопов и валютных свопов в сегменте от 6 до 12 месяцев, либо получать эти ставки сейчас. Мы сомневаемся, что рынок ОФЗ соответственно отреагирует на более сильное снижение ставок (особенно в краткосрочном сегменте), так как выпуски со сроком погашения до трех-четырех лет малоликвидны, а котировки более долгосрочных бумаг уже учитывают такую возможность в ближайшие два года.