Сырьевые рынки. Нефть и золото - 5 октября 2017

> Цены на нефть удерживают позиции, несмотря на сокращение ее товарных запасов в США. Вчера, после отступления до внутридневного минимума $55,5/барр., декабрьские фьючерсы Брент начали восстанавливаться на фоне оптимистичных заявлений президента Владимира Путина в рамках Российской энергетической недели. Комментируя перспективы договоренностей с ОПЕК о сокращении добычи, он отметил, что это соглашение "идет на пользу всей мировой экономике" и что стабильность на рынке энергоресурсов является общим делом всех его участников. Самой большой неожиданностью оказался комментарий российского президента по поводу пролонгации договоренностей: он отметил, что "если говорить о возможном продлении, то, конечно, как минимум до конца 2018 года". Это максимальный срок, когда-либо озвученный официальными лицами. Котировки Брент в середине вчерашней сессии дважды даже пробили отметку $56/барр., но завершили торги на уровне $55,8/барр., снизившись на $0,2/барр. с итоговых уровней вторника.
Еще одним важным фактором для нефтяных котировок вчера стала еженедельная статистика Управления энергетической информации (EIA) США по коммерческим запасам углеводородов. Согласно представленным данным, за неделю складские запасы нефти уменьшились на 6 млн. барр. до 465 млн. барр., что превышает оценку Bloomberg, предполагавшую их сокращение на 0,5 млн. барр. По нашему мнению, это было обусловлено резким увеличением экспорта (с 0,85 млн. барр./сут в среднем в августе до нового максимума в 2 млн. барр./сут), которое совпало по времени с сокращением спроса со стороны НПЗ (на данный момент 16 млн. барр./сут, что на 1,7 млн. барр./сут меньше, чем до ураганов), что фактически поддерживает спрос на нефть практически на тех же повышенных уровнях, которые наблюдались в 3К17. Если импорт (особенно из Саудовской Аравии) останется на текущих минимумах, с учетом свежих данных можно предположить, что в 4К17 более высоки шансы на сокращение складских запасов, и это хорошая новость для рынка. По нашему мнению, для возобновления роста цен на нефть необходимо, чтобы запасы нефти и нефтепродуктов на рынке США продолжили снижаться. Ранее мы более пессимистично оценивали возможность значительной ребалансировки на этом рынке в 4К17.
Впрочем, пока слишком рано делать выводы о том, что нефтяным котировкам удастся вновь пробиться к отметке $60/барр. Более вероятным мы считаем сценарий, при котором они продолжат колебаться вблизи текущей отметки $56/барр., которая представляется фундаментально обоснованным равновесным уровнем на данный момент. Основным поводом для опасений остается сезонное ослабление спроса на углеводороды со стороны конечных потребителей, которое становится все более очевидным: запасы бензина выросли на 1,6 млн. барр.
Это говорит о том, что конечным потребителям не удается абсорбировать даже сократившийся выпуск нефтепродуктов после ураганов, как мы отметили выше. Именно этот фактор, на наш взгляд, и не позволил контрактам Брент ближайшего месяца поставки завершить вчерашнюю сессию выше отметки $56/барр.
> Цены на золото остаются стабильными третью торговую сессию подряд. Вчера ценам на золото удалось удержаться в торговом диапазоне $1 270-1 275 за унцию, в котором они консолидировались в начале этой недели. Более того, в течение дня они сумели выйти из этого коридора и вплотную приблизиться к внутридневному максимуму в $1 282 за унцию. Впрочем, этот рост был непродолжительным: сегодня утром торги проходят вблизи привычной отметки в $1 275 за унцию. Индекс деловой активности в непроизводственной сфере США в сентябре вырос до 59,8 пунктов, что существенно выше ожидавшихся 55,5 пунктов и является самым высоким показателем с августа 2005 года. Как следствие, цены на золото зафиксировались ниже $1 276 на фоне последовавшего укрепления доллара. Никаких откровений относительно перспектив американской экономики во вчерашнем выступлении Джанет Йеллен не содержалось, так же как не прозвучало никаких намеков на то, насколько велики ее шансы остаться во главе Федрезерва. Теперь инвесторы будут ждать отчета по числу рабочих мест в США вне сельскохозяйственного сектора, публикация которого намечена на завтра: предположительно, данные будут искажены из-за последствий последних ураганов и, соответственно, окажутся слабыми. Наши аналитики по валютным рынкам ожидают, что сегодня евро окажется под давлением из-за мягкой позиции ЕЦБ по денежно-кредитной политике (в 14:30 мск будет опубликован протокол заседания ЕЦБ, состоявшегося 7 сентября). По нашей оценке, доллар в полной мере воспользуется полученной поддержкой, в результате чего цены на золото сегодня, на наш взгляд, уйдут к отметке $1 270 за унцию.