Долговые бумаги - Доля нерезидентов в суверенных еврооблигациях упала до 55% в 4К20

В 4К20 объем суверенных еврооблигаций России на счетах у иностранных инвесторов увеличился на $538 млн до $21,1 млрд, однако доля иностранцев на рынке сократилась на 2,4 п. п. с 57,5% до 55,1%.Во многом это, видимо, объясняется размещением в ноябре двух (семи- и двенадцатилетних) выпусков еврооблигаций, номинированных в евро, в эквиваленте $2,4 млрд, а не активностью покупателей на вторичном рынке. Напомним, что, по оценкам банков-организаторов этих размещений, нерезиденты приобрели 54% выпуска Россия-27 E (почти $0,5 млрд) и 67% ($1,0 млрд) - Россия-32 E. Следует, однако, иметь в виду, что банки-организаторы и ЦБ могут несколько по-разному определять понятие "нерезидент".На 2021 год Минфин планирует такой же совокупный объем размещения еврооблигаций, как и в 2020 году: эквивалент $3 млрд. При этом в текущем году нет погашений валютных облигаций, а у выпуска Россия-30 в этом году предстоит амортизацияна сумму около $0,5 млрд. Минфин автоматически включает в план заимствований $3 млрд. Это не обязательство, а скорее ориентир, указывающий на намерение страны сохранять активность на рынке еврооблигаций. На данном этапе у Минфина достаточно возможностей для привлечения финансирования: если размещение еврооблигаций не состоится, необходимый объем может быть обеспечен за счет дополнительного размещения внутреннего долга. В этом году Россия, видимо, будет стараться увеличить число выпусков в евро разной дюрации. Объем размещения в итоге может быть в диапазоне от нуля до эквивалента $3 млрд или даже выше. Исторически Россия предпочитала выходить на рынок еврооблигаций в марте. Мы бы не исключали такой возможности и в текущем году при условии, что конъюнктура будет благоприятной. В отсутствие новых выпусков мы бы не ожидали существенного изменения доли нерезидентов в 1К21: на вторичном рынке нерезиденты покупают и продают облигации приблизительно в равных объемах. Вследствие резкого повышения доходностей длинных казначейских облигаций США часть инвесторов предпочла переложиться из длинных бумаг в среднесрочные, но мы пока не отмечаем существенного оттока средств нерезидентов. Российским суверенным еврооблигациям оказывают поддержку высокие цены на сырьевые товары и, в отличие от внутреннего рынка госдолга, они практически не реагировали на недавние геополитические новости. Поскольку предложение валютных суверенных обязательств ограничено, а локальные инвесторы активны на рынке, технический фон остается благоприятным для российских суверенных еврооблигаций.